Золото разошлось с инфляцией, как в море корабли

Много странностей на рынке происходит в последнее время, и динамика золота в этом случае не исключение. Реальность такова, что новоизбранный президент еще даже не прошел инаугурацию (чего уж говорить о пресловутых показательных 100 днях президентства), как рынки уже начали верить, что Трамп действительно способен «сделать Америку снова великой», и выдали ему существенный кредит доверия. А ведь еще недавно пророчили финансовый крах в случае его победы. Вы только посмотрите на эти ожидания по процентным ставкам Федрезерва США!

Согласно CME GroupFedWatch Tool вероятность повышения ставки 14 декабря оценивается в 93%. Кроме того, уже в марте следующего года 21% закладывается на следующее повышение, а 1 ноября 2017 года существует 25% вероятность уже третьего повышения. Связано ли это как-то с обещанным «величием»? Едва ли. Скорее с инфляционным ожиданием из-за предстоящих трат на предвыборную программу, куда входитразвитие инфраструктуры, сектора ВПК, здравоохранения, образования, а также обеспечение энергетической независимости США, где, скорее всего, не обойдется без государственной поддержки сланцевых нефтяных компаний.  И хотя Америка выступает в роли бесспорного лидера по вопросам развития «зеленой» энергетики, во время предвыборной компании новый президент США откровенно позиционировал себя в роли яростного сторонника углеводородов. Прибавьте к этому снижение налогового бремени с бизнеса, ожидание которого, на мой взгляд, является сейчас главным драйвером бурного роста американского фондового рынка. Но на одних ожиданиях далеко не уедешь и периодически приходиться сталкиваться с горькой реальностью. Вспомните, как пример, просадки по S&P500 в середине 2015 и начале 2016 года. Когда произойдет такая очередная встреча с реальным сектором?

Америка рискнула, избрав Трампа, и теперь на рынке проснулся вкус к рисковым активам. Не удивительно, что золото, не обладая пассивным доходом, как, например, акции и облигации, находится в состоянии свободного падения уже третью неделю. В начале года казначейские облигации, защищенные от инфляции (TIPS) свалились в отрицательную зону – золото немедленно отреагировало и росло, пока ставка по TIPS находилась ниже нулевой отметки. Победа Трампа обвалила рынок облигаций, запустив их доходности в стратосферу; TIPS рванул в положительную зону, золото, как результат, обвалилось.

По моим подсчетам, пресловутое «золотое дно» будет нащупано в районе 1165-1155 USD за унцию на верхней границе стенке медвежьего канала, в рамках которого снижалась с середины 2013 по конец 2015 год, а поскольку инфляционные ожидания будут опережать реальный сектор, рост драгоценного металла возобновится. Одним из способов измерения инфляционного ожидания является разница в доходности между 10-летними TIPS и стандартными американскими трежерис. Если обратиться к исторической выборке, драгоценный металл и разница двух бондов двигались практически в одном направлении, за исключением последнего месяца, в котором они двигались абсолютно противоположно. Будем считать, золото дает фору.