Критерии оценки опционной комбинации

Предположение:
Оценка комбинации (как позы в целом, так и ее составных частей) нужна для принятия управленческого решения в отношении нее. Т.е. оценка комбинации первична по отношению к управлению ею. Сами решения (закрыть полностью или частично, роллировать, усилить ч.л. и т.д.) являются офф-топ для данной темы. 

Саму оценку, имхо, можно разделить как минимум на две части:

— что (критерии, цели и т.д.) измеряем (имхо, основной вопрос: полнота набора критериев)
— как (методика расчета тех или иных показателей комбинации) измеряем (имхо, основной вопрос: адекватность методики ТС)

Что измеряем: Риск/Доходность, т.к. «играем» в деньги.
Разные греки, волотильности, ГО и пр. — имхо, можно рассматривать лишь как:
— средства на пути вычисления Риска/Доходности, если они вообще нужны для этого;
— ограничения по ММ, РМ, требованиям сторонних организаций (биржа, брокер и т.д.)

Как измеряем:
— Во времени, т.к. ТС в целом и любое управленческое решение существует/актуально только в определенный промежуток времени — это, имхо, основное.
— В вероятностных величинах
Возможно, такой подход не совсем полон (а м.б. и не верен для некоторых задач), но он позволил достаточно легко открыть «ларчик».

Можно разделить оценку по времени:
— текущая
— в будущем.
Для некоторых стратегий будет достаточна только текущая оценка, например при достижении 15% доходности закрываем позу.

Доходность текущая:
1. PnL доливки
2. PnL доливки в % от цены входа

Риск (потери) в будущем:
1. макс отрицательное изменение текущей стоимости доливки при данной волатильности с учетом тэтты на N периодов вперед;
2. тоже самое посчитанное от VaR для заданной надежности;
3. макс потери от:
— затрат
— затрат + текущий положительный PnL

Доходность в будущем:
1. макс положительное изменение текущей стоимости доливки при данной волатильности с учетом тэтты на N периодов вперед;
2. тоже самое посчитанное от VaR для заданной надежности;
3. максимальная доходность от:
— цены входа
— цены по текущей кривой

Эти оценки можно применить как к позе целиком, так и к Доливкам.

Общие критерии позы с учетом доливки
1. Греки
2. ГО позы и его доля от депо
3. изменение ГО от доливки в абс. величинах или % от депо
4. shiftCur
5. shiftExp
6. SafeZone в абс. значениях
7. SafeZone % изменения к базисной позе

Краткий вывод: Целью построения/управления в опционной торговле может являться создание позы с отрицательным риском и максимальной доходностью на заданном прогностическом промежутке.
Имхо, ключевое отличие от торговли линейными инструментами заключается в возможности получения отрицательных рисков, т.е. достижения решения Win-Win.

PS:
1. В Риск и Доходность в будущем
— под «данной волатильности» понимается оценка волатильности одним из адекватных ТС методов;
— п.п.1,2 vs п.3, имхо, суть одно и тоже взятое для ограниченного и бесконечного временных горизонтов => возвращаемся к срочности ТС и надежности оценки движения цены БА.

2. Общим целям позы посвященпредыдущий пост. Его чрезмерно общий характер вызван:
— отсутствием Божьей искры у автора, которая позволила бы создать ч.л. похожее на Общую теорию поля, дающую возможность один раз и навсегда определить все цели для всех возможных опционных комбинаций.
— необходимостью, имхо, рассматривать общие цели позиции в разрезе ТС, что приведет в частности.

3. Доливки («примитивные» комбинации) — простейшие комбинации (опцион, стрэддл и т.д.) которые:
— могут быть получены путем разложения общей позы или
— добавлены/удалены в/из общей позы.
Данный термин м.б. использован в рамках взгляда на управление позой как неким эволюционирующим множеством (см. кибернетика, стр.менеджмент, тут). Его применимость к управлению опционными комбинациями, имхо, показана тут на примере верт. спрэдов.