Блог им. sherif777

Практика торговли опционами (из личного опыта)

Сегодня я бы хотел поделиться с вами своими наблюдениями о практике торговле опционами. Поэтому цель этого эссе — призвать к обсуждению знающую публику (опционщиков), обсудить данные наблюдения, которые я выяснил при разработке своей торговой системы на опционах.

Что такое кластеризация в трейдинге?

Очень часто при торговле опционами, трейдер пытается использовать одну и ту же торговую стратегию. Это правильное решение, если он может дать однозначный ответ на вопрос: “Когда и при каких условиях можно применять выбранную стратегию?”.

Процесс анализа таких условий называется кластеризация. Что это такое? За этим “страшным” словом скрывается суть работы профессиональных трейдеров.

Кластеризируя торговую стратегию по какому-либо параметру трейдер исследует причинно-следственные связи, возникающие между исследуемым параметром (например цена или данные какого-либо отчета) и результатом торговой операции. Как вы понимаете таких параметров великое множество, а связи между ними и результатом трейда всегда носят нелинейный характер. Далее я покажу подходы, которые реально можно применять на практике при анализе опционной торговой стратегии.

Сейчас, на просторах интернета очень популярна стратегия продажи непокрытых опционов “вне денег”. Лозунг такой стратегии: ”Продавайте опционы, 80% из них всегда истекают вне денег”. Давайте выясним, так ли это…

Голая правда о продаже “голых” опционов

Давайте разберем все условия, которые обязательно необходимо учесть, если вы решили реализовать такую стратегию. Для примера возьмем декабрьский фьючерсный контракт на индекс S&P 500. Пусть, например, мы решили продать Put-опцион со страйком 1915. Построим его профиль (на примере платформы PTMC ).

Практика торговли опционами (из личного опыта)

При продаже мы сразу получаем премию в размере 9.75 пунктов или 487.5$ с контракта. Если этот опцион на дату экспирации останется “вне денег“ — это будет наша прибыль. Параметр Delta данного опциона равен 0,099, т.е. говоря по-простому это вероятность касания в страйк ценой базового актива. Таким образом для нашего страйка вероятность убытка 9.9%.

На основании этих параметров, мы можем посчитать Profit factor и Математическое ожидание, и мы увидим следующую ситуацию:

PF = (вероятность прибыли * прибыль) / (вероятность убытка * убыток) = (0.901 * 9.75)/(0.099 * 61.21) = 1.45

МО = (0.901 * 9.75) — (0.099 * 61.21) — 2 * Fee = 116$ (при Fee за сторону в 10$)

Рынок распределен не по нормальному закону!

Понимание этого крайне важно! Показатель Delta рассчитывается на основании модели Блэка-Шоулза, в основе которой лежит нормальное распределение. Отсюда делаем вывод — вероятности, которые мы использовали при расчете, неверны! Тогда возникают вопросы: “Как же получить правильные вероятности? Как вычислить закон распределения рынка?”. Ответ — аналитически никак, т.е. не существует единой формулы! Распределение рынка постоянно эволюционирует, т.е закон распределения близок к логнормальному и постоянно изменяется.

В решении данной задачи нам помогут эмпирические методы расчета. Если закон распределения нельзя описать единой формулой, его можно восстановить!  Как это сделать? Работает это следующим образом:

  1. Вычисляется расстояние между текущей ценой базового актива (андерлаера) и  анализируемой точкой, вероятность для которой необходимо вычислить. В нашем случае, это расстояние до страйка опциона.

  2. На массиве исторических цен андерлаера случайным образом выбираются точки и от выбранных точек откладывается вычисленное расстояние из п.1.

  3. Экспериментально проверяется изменение цены андерлаера от выбранной точки на Х шагов вперед, где Х — количество рабочих дней до экспирации опционного контракта.

  4. Моделируется изменение цены андерлаера от выбранной точки на Х шагов вперед, где Х — количество рабочих дней до экспирации опционного контракта.

Практика торговли опционами (из личного опыта)

На рисунке выше показан пример вычисления вероятности на реальных биржевых данных.
синяя линия — это моделирование процесса,
красная линия — отложенное расстояние (выбранный страйк).

Как из данного массива входных параметров получить реальную вероятность? Очень просто, примем касание синей линии в красную за 1, отсутствие касания за 0. Таким образом мы посчитаем сколько раз в истории происходило дохождение до анализируемой точки (до нашего страйка). Поделив полученное значение на количество экспериментов мы получим искомую вероятность!

Такой расчет намного более точен, чем вычисления проведенные с использованием нормального закона распределения. Для нашего примера, мы получим следующие результаты:

Практика торговли опционами (из личного опыта)

Probability = 11.4%, в то время как Delta = 0.099. 

Обращаю внимание, в поле Days блока настроек Probability calculator я указал 51 день, хотя до экспирации опциона на самом деле 72 дня. Почему? Все очень просто, 72 дня это календарный срок, переведем его в рабочие дни. 51 = (72 * 21) / 30. Зачем переводить в рабочие дни? Ответ очень простой — в выходные дни опцион также теряет в стоимости как и в рабочие. За эту особенность опциона отвечает параметр Theta.

Давайте пересчитаем наши показатели Profit factor и Математического ожидания с учетом новых данных:
PF = (0.886 * 9.75)/(0.114 * 61.21) = 1.23

МО = (0.886 * 9.75) — (0.114 * 61.21) — 2 * Fee = 63$(при Fee за сторону в 10$)

В чем ошибка модели Блэка-Шоулза? 
Думаю это уже ни для кого не секрет, но все же повторюсь. Модели ценообразования опционов обладают одной существенной неточностью — они используют плоскую улыбку волатильности. Это означает, что при моделировании временной стоимости опциона используется IV самого страйка (каждого страйка, входящего в профиль). Данное значение неизменно и используется при построении каждой точки профиля позиции в определенном диапазоне изменения цены андерлаера. 

Такая модель вносит большую погрешность, которую необходимо учитывать. Самый простой способ — это использовать так называемый “метод переносов”. Суть метода состоит в следующем:

  1. Вычисляется расстояние между анализируемым страйком и текущим АТМ-страйком.

  2. Данное расстояние откладывается от анализируемого страйка в сторону АТМ

  3. Берется следующая точка, от анализируемого страйка точка в сторону АТМ страйка и повторяются пункты 1,2

Таким образом мы как бы отвечаем на вопрос: “Сколько будет стоить анализируемый страйк, если он станет АТМ страйком?”. Двигаясь последовательно от страйка к страйку можно воссоздать всю временную стоимость анализируемого профиля с учетом текущей улыбки волатильности! 

Другой способ — использовать гибридную модель ценообразования опционов, например Black Sholles + Vanna-Volga. Таким образом можно добавить в модель ценообразования учет улыбки волатильности. 

Давайте все вышеописанное применим к нашему примеру. Согласно профиля позиции, при касании в страйк наш убыток составит 61.25, однако эта величина рассчитана для текущей волатильности 21.36% выбранного страйка, в то время как реальная волатильность нашего АТМ страйка равна 13.6% и стоимость 50. 

Отсюда можно сделать простой вывод, в данном случаи мы переоцениваем риски. Если мы рассчитаем Profit Factor и МО с учетом текущих цен, то результат будет следующим: 

PF = (0.886 * 9.75)/(0.114 * 50) = 1.51 

МО = (0.886 * 9.75) — (0.114 * 50) — 2 * Fee = 126$(при Fee за сторону в 10$) 

Опять же, не спешите делать выводы по вышеприведенным расчетам. В нашем расчете мы учли улыбку волатильности, однако далеко не все важные факторы были приняты во внимание.

А если волатильность позиции измениться? 

Мы не учли риск изменения волатильности портфеля! Давайте повнимательнее посмотрим на “Греки”:

Практика торговли опционами (из личного опыта)

Как видно из рисунка, наш портфель Theta-положителен и Vega-отрицателен. Что это значит? Все очень просто, каждый день наш опцион обесценивается на величину равную Theta(12.505$), сама по себе данная величина не линейна и растет по мере приближения даты экспирации. Другими словами, в данный момент мы зарабатываем 12.505$ за каждый день. 

В тоже время наш портфель очень зависим от изменения волатильности. При росте  волатильности на один процент наш проданный опцион подорожает на 1.6338 пункта или 81.69$ 

Давайте добавим на дневной график фьючерса индикатор исторической волатильности и определим зависимость изменения волатильности от изменения цены актива.
Практика торговли опционами (из личного опыта)

Как видно из рисунка выше, у нас сильная обратная зависимость, а именно — при росте цены андерлаера, мы видим постепенное снижение волатильности. Однако при падении цены — волатильность возрастает быстро и очень сильно, на 10 — 15%. 

Давайте смоделируем такую ситуацию для нашего портфеля(рис. 6). Как видите вместо ожидаемого модельного риска в 61.21 мы по факту получим убыток в 112. Если учесть улыбку волатильности, то величина убытка будет примерно 90. Рассчитаем показатели Profit factor и Математическое ожидание 

PF = (0.886 * 9.75)/(0.114 * 90) = 0.84 

МО = (0.886 * 9.75) — (0.114 * 90) — 2 * Fee = -101.50$(при Fee за сторону в 10$) 

Как видите, если учесть рост волатильности, то наша сделка из прибыльной становится убыточной, это происходит потому, что наш портфель сильно зависим от волатильности и мы знаем, что с очень высокой вероятностью при падении стоимости андерлаера волатильность начнет очень сильно возрастать.

Практика торговли опционами (из личного опыта)

Как защитить свой опционный портфель? 

Продавая непокрытый опцион мы потенциально несем бесконечный риск, это прямо пропорционально влияет на величину задействованной маржи под такую позицию. При падении андерлаера наша задействованная маржа будет очень сильно возрастать, также маржа будет возрастать при любом увеличении волатильности. 

Поэтому нам обязательно необходимо защитить наш портфель от такого воздействия. Как это сделать? Самый простой способ — вместо продажи непокрытого опциона продавать вертикальный спред.
Практика торговли опционами (из личного опыта)

Такая конструкция легко защитит нас от резкого увеличения волатильности. На скриншоте выше рассмотрена ситуация роста волатильности на 15%, 25%, 30%. Как видите при цене андерлаера в 1915 сильное изменение волатильности практически никак не изменяет максимальный риск. 

Также такая позиция требует существенно меньше маржи, чем непокрытая продажа, при движении цены против нашего портфеля, маржа будет расти, но очень незначительно.

Что получаем в результате или где мой “грааль”? 

На данный момент мы учли все важные факторы, давайте попробуем смоделировать торговлю вертикальны спредом на длительном участке истории. 

PF = (0.886 * 2.5)/(0.114 * 16.63) = 1.16 

МО = (0.886 * 2.5) — (0.114 * 16.63) — 2 * Fee = -4$(при Fee за сторону в 10$)
Практика торговли опционами (из личного опыта)

Сильное падение — это участок за 2008 год.

Как видите, на очень волатильном рынке такая конструкция несет очень существенные убытки.   

А что же дальше? 

Дальше необходимо перебирать все возможные комбинации страйков и их конструкций. Цель такого поиска — нахождения неэффективности цены опциона, т.е. когда участники рынка ошибочно переоценивают или напротив недооценивают стоимость опциона. Такие ситуации возникают достаточно часто, особенно на сырьевых рынках. 

Для построения действительно качественных и прибыльных стратегий необходимо изучать природу волатильности, исследовать причинно-следственные связи и понимать основных участников рынка. 

Помните! Торговля опционами — это торговля волатильностью, не пренебрегайте этим и тогда вы обязательно сможете найти свою торговую систему.

★41
68 комментариев
Спасибо!
avatar
золотые слова: «Очень часто при торговле опционами, трейдер пытается использовать одну и ту же торговую стратегию. Это правильное решение, если он может дать однозначный ответ на вопрос: “Когда и при каких условиях можно применять выбранную стратегию?”.» — а то почему то многие трейдеры и их гуру возьмут молоток в руки и начинают все вокруг забивать, нет чтобы подумать — может отвертка нужна или вообще микроскоп?
avatar
PF = (вероятность прибыли * прибыль) / (вероятность убытка * убыток) = (0.901 * 9.75)/(0.099 * 61.21) = 1.45
так считать не корректно — вы считаете вероятную прибыль на момент экспирации, а вероятный убыток на момент открытия сделки.
avatar
noHurry, да, в данном случаи здесь не учитывается рост волатильности. Если есть предложение по корректировке расчета — можем обсудить
avatar
Дмитрий Маслов, у вас здесь много что не учитывается, но прежде всего время. Расчёт получается ни о чем. 
avatar
noHurry, в данном случаи время играет нам на руку. Какой смысл его здесь учитывать? 
avatar
Дмитрий Маслов, смысл в том, что надо считать правильно, или вообще не считать. Вот если бы вы правильно посчитали, то ваше матожидание было бы не положительным, а равно нулю. Если тета положительна, это не значит, что время играет вам на руку — чем дольше вы держите позицию, тем больше вероятность того, что цена дойдёт до страйка. И вероятность того, что цена коснётся страйка намного выше, чем вероятность того, что на экспирацию опцион войдёт в деньги. 
avatar
noHurry, что значит считать правильно? Судя по вашей логике: «торговать нужно прибыльно, либо вообще не торговать»)
Метод который я использую в при расчете ПФ, достаточно точно показывает вероятности положительного исхода, т.к. моделирование сделок ведется на большой истории, с большим количеством экспериментов (более 10 000). Такая выборка считается репрезентативной чтобы делать выводы о том, «хорошая» сделка или нет. А дальше я уже работаю с управлением позиции. 
Т.е. смысл в том, чтобы продавать ДОРОГУЮ волу, а не либо-что
avatar
Дмитрий Маслов, 
Судя по вашей логике: «торговать нужно прибыльно, либо вообще не торговать»)
да здесь вы мою логику правильно поняли. А вот логику правильного моделирования нет. Но насколько я понял вашу логику, вам это и не нужно. 
avatar
noHurry, наверное мы друг-друга не поняли
avatar

Дмитрий Маслов, нет это не «мы друг-друга не поняли», а вы не правильно понимаете понятие дельта. 

Параметр Delta данного опциона равен 0,099, т.е. говоря по-простому это вероятность касания в страйк ценой базового актива. Таким образом для нашего страйка вероятность убытка 9.9%.

Дельта в терминах вероятности это не «вероятность касания в страйк ценой базового актива», а вероятность экспирации опциона в деньгах, и это две очень большие разницы.

avatar
noHurry, я же написал, «говоря по-простому». Я прекрасно понимаю разницу, но для меня важнее касание в страйк, а не экспирация в деньгах. Т.к. решения об изменении позиции принимаются до касания. Поэтому упрощенно я и беру дельту как вероятность касания. 
avatar
Дмитрий Маслов, мда как у вас все запущено. Если для вас «важнее касание в страйк», так и берите вероятность этого события, поскольку она будет отличаться от дельты. А вы берёте событие «касание в страйк», причем считаете убыток = 61.21 на момент открытия сделки, а прибыль считаете на момент экспирации, и все это с вероятностями на экспирацию засовываете в одну формулу. Это все равно, что яблоко + помидор = огурец. 
avatar
Дмитрий Маслов, торговля опционами, это торговля волат-ю, а если опцион уже вобрал  дельту и зашел в деньги, то торговля волатильностью доминирует все-таки или нет уже? Спасибо…
avatar
gelo zaycev, В деньгах опцион тоже реагирует на волатильность
Дмитрий Новиков, но наверное не в такой пропорции (если в деньгах уже в дельте «забираемой»)… тогда нам в подмогу фьючерсы(рехеджируя что-ли называется)  или соответственно сразу же продать волу (если на волу говорите реагирует)… а каким образом продать край?
avatar
gelo zaycev, В точно такой же пропорции. Если построить синтетику, то все равно в деньгах у вас опцион или нет. Купите кол и продайте пут на одном страйке и у вас получится линейный инструмент. Другое дело что ликвидность на опционы в деньгах похуже. 
Продать края, это такой сленг. Когда продают пут и кол на краях. Страйков 5 от БА. У вас получается стредлл и копит вам тетту, то есть временной распад.
Дмитрий Новиков, 5 страйков от БА) это стренгл! это для какого БА такие края с накоплением тетты?)
avatar
Дмитрий Маслов, А какое депо?
Дмитрий Новиков, а причем здесь депозит? в данной статье не руководство к действию, а аналитическая выкладка, базу которой я использую.
p/s/ депо большое)
avatar
Дмитрий Маслов, Ну по Америке 5 страйков мало. Хотя дешевые акции, там страйки редкие. По S&P штук 20 на ближайшую серию. А по депо, я имел в виду, набор позиции. Если мы продали при воле в 17%, надо понимать что мы продадим при воле в 30%. Ну и в голову российский рынок пришел, там фьючи на разные активы в 10 раз отличаются. И что можно с депо в 400 тыс на одном активе, на другом лучше не думать.
Дмитрий Новиков, обычно вроде на 10 тыс пунктов от центра… и на начало жизни опционов на краях быстрее вроде распад  идет, а уже за 10-7дней медленнее на краях уже не целесообразнее продавать? будет если по краям заходить базовый то тогда фьючерсом, что-ли рехеджировать, вы говорите в такой же пропорции что и кол-во опционов… в синтетике все-таки быстрее можно выходить с потерями меньше(нежели в кол и пут)типа линейный… резая и собирая фьючом дельту, а не вегу?
avatar
gelo zaycev, Это пример. куплен кол продан пут. Постройте позицию в программке, должно быть понятно.
Дмитрий Новиков, дельту фьючерсом легче  и оптимальнее  собирать, нежели   купить кол  и продать пут… придется постоянно роллировать…
avatar
Дмитрий Новиков, да, реагирует, но в меньшей степени
avatar
gelo zaycev, это уже другая тактика. Я предпочитаю не работать с конструкциями «в деньгах»
avatar
Дмитрий Маслов, Я думаю не корректно использовать дельту как показатель риска и считать от этого проценты. Это несколько упрощенный метод. Что бы понять какой страйк без рисковый возьмите без рисковую ставку и с вероятностью 99% вы сможете рассчитать это. Решение о продаже опциона принимается на основании цены опциона. А цена опциона выражается в волатильности. Ну и управление позицией. Если вы гоняетесь за теттой то зачем вам риски по веге. Купите колов, или путов следующего месяца. Самое главное, и в этом вы правы, позиция (конструкция) открывается сообразно рыночной обстановки.
Дмитрий Новиков, в аналитике с ней наверно работать, да я тетту ставлю в приоритет и доминирующей хотя бы за 15 дней до экспир  окончания(  «кукловодит » в итоге) разрушая в итоге на своем пути к окончанию… сам стредл редко срабатывает  и доходность(в удельном от депозита мала), а потом через день, как «тыква» начнет таять… вегу  рационально все-таки продавать, а на черные падения просто в одну сторону эффективнее покупать пут  или  же спред… и почему следующего месяца? и где взять критерий для выражения волатильности самого опциона?
avatar
gelo zaycev, Когда покупаете опцион следующего месяца, то получается календарный спред. Продали пут с погашением через 15 дней и купили на том же страйке через 30 дней. У вас и вега в плюс и тетта. Критерий волатильности опциона транслируется биржей.
Дмитрий Новиков, так который купленный  через 30 дней будет «сдавать» то есть не в нашем направление, то закрыть в тот момент, когда 15 -ти дневный проданный пут истек?   тетта в плюсе , а вот вега  в динамике на разных сериях в аналитике посмотреть можно  или ожидаемая волатил-ть там не покажет…
avatar
gelo zaycev, Верно. Через 15 дней проданный пут истек и принес вам денег, а купленный чего то стоит. Только это делается не от балды. Надо улучить момент когда волатильность продаваемых путов выше покупаемы. Посмотреть это можно в аналитике, правда смотря в каком аналитике.
Дмитрий Новиков, до завтра,   утро вечера мудренее… Спасибо…
avatar
gelo zaycev, Чтиво на сон грядущий про календари http://smart-lab.ru/blog/305542.php
Дмитрий Новиков, так  купленный (дальний )почему гарантированно принесет, там  же время тоже(тетта не дремлет").., и какой вы говорите аналитик даст критерий для оценки в моменте, что продаваемые путы выше, покупаемых? и далее  а если движения по краям выйдет у тех(что проданные через 15дней )то есть ближние..., тогда не сбылся сценарий…
avatar
gelo zaycev, У вас купленные, дальние минусуют, а проданные плюсуют. Смотрите улыбки волатильности разных серий. Обычно дальняя улыбка выше. Но бывают моменты когда ближняя серия взлетает. Тогда продаете ближнюю, так как либо она упадет, либо дальнюю за собой потащит. Естественно, вы роллируете позицию, что бы за края не вышло ни чего. К моменту экспирации первой серии у вас получится сумма от погашения и следующие опционы чего то стоить будут и их можно продать.  
Дмитрий Новиков, роллировать, вообще затратная стратегия и наверно доходность не особо высокая?,… а на практике бывало у вас, что ближнея взлетает вола  и дальнея .., и наоборот ближнея падает  и дальнея падает,… здесь дело «за серым кардиналом» а именно фьючерсом (интуитивно  я так понимаю)…а если ближнея высокая  и на следую-ий серии она еще выше, тогда как ?  целесообразней календарний такой строить когда ближнея серия уже истекает за 10-12дней к экспирации, то момжет  и тетта за всех" отдываться будет, то есть все на себя возьмет…
avatar
gelo zaycev, Доходность от рисков зависит. Обычно, дальняя за ближней ходят. Беквардация происходит при резких движениях БА с возвратом в канал. Тогда ближняя IV возрастает, а дальняя остается на месте пока импульс не пробъет какой нибудь уровень. 
Дмитрий Новиков,… если обычно ориентируемся за ближней (то есть она ведущая)  И  тогда, по теории вола в ближней серии возрастает? в итоге,  от нее и «плясать» будем  и всю идеологию  строить  с первого ШАГА!.. на бирже отчеты наверно видно у кого из наших двоих гуру имею ввиду публичных  (в России ) в основном 2 чел-ка и третий — (Каленкович вроде не продает)  и посмотреть  преемственность,,… всех выше стратегий к ним ближе применить, а то уж на «живых деньгах» дорого обходяться эксперименты…ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ ПО КОНЬЮКТУРЕ волны  и по вдохновению… Удачи!
avatar
gelo zaycev, Если в теории: Допустим у вас через 5 дней дивидентная отсечка, а через 10 дней погашение опционов. Волатильность этих опционов будет выше, чем опционы через 3 месяца. Понятно почему?
Дмитрий Новиков, безрискова ставка для акций используется, а для фьючерсов, ее в формуле просто нету) это формула Блека!
Безрисковый страйк в итоге получится дешевле всех костов на транзакцию (и то он будет содержать риск).
«Решение о продаже опциона принимается на основании цены опциона.» и какой страйк нам выбирать, исходя из потенциального дохода?
avatar
Дмитрий Маслов, блэк, формула  сама точно в конце два дня не работает, я так понял от мастеров,… не знаю что-такое безрисковый страйк… как правило смотрять прошлую волу  и с  ожидаемой сравнивают что-так…
avatar
gelo zaycev, а что такое прошлая вола? p.s. «безрисковый страйк» — самоговорящее название) но я уже сказал в чем его минус — он будет стоить меньше чем ваши комиссии
avatar
gelo zaycev, без рисковый страй, это куда цена не дойдет с вероятностью 99 процентов. Как я это называю. Вот от него и и предлагаю строить логнормальное распределение. При чем не факт, что от текущей цены, может от средней. И какое ГО брать? В принципе биржа сама ГО считает из расчета тех рисков которые вы на себя взяли по VaR, а там расчеты похожи на БШ
Дмитрий Маслов, кажется если знать фундамент  и направления движения(техн+ фундамент) то все по истории  движения на 15-20 процентов  проще(вернее приоритетнее) направленные отбивать,  а с продажей меньше профита и постоянно роллировать риски проданных краев … неоправданные по риску  выходят… может продавать смысл имеет за 5-7 дней еще можно )
avatar
gelo zaycev, Если знать направление движения? Тут весь СЛаб знает, только чаще сливает. Я уже писал, что все тут торгуют опционами, только этого не знают. В то то и проблема, что мы не знаем направления движения, а используем управление финансами, рассчитываем риски и т.д.
Дмитрий Маслов, У вас без рисковая ставка равна доходности по америке. Врядли кто то будет продавать опцион, что бы получить те же деньги, что и при покупки долговых обязательст ФРС. Отсюда критерий…
Почти все тезисы, даже несмотря на наличие аргументов, — крайне спорны и скорее — предмет для обсуждения, нежели руководство к действиям…
avatar
Lilith, Абсолютно верно! Данная статья помог к дискусу на тему продажи волатильности
avatar
Дмитрий Маслов, судя по примерам — нет. Потому как вертикалка — это способ уйти от торговли волой, ставя на направление. 
И вообще, — увлечение волатильностью — это прямой путь быстрее обычного скатиться к паранойе.
Ключевая задача волатильности — это обеспечивать соответствие моделей реальному рынку.
Все прочее — с большой долей лукавства.
avatar
Как ни говорите, но все равно движение рынка должно учитываться именно на длительный срок
avatar
Сергей Холодов, длительность — понятие субъективное. Какой горизонт следует принимать во внимание, срок до экспирации или дальше?
avatar
Дмитрий Маслов, именно до экспирации
avatar
Сергей Холодов, хорошо, давайте будем учитывать и срок до эспирации. Это будет дополнительный + к продаже опционов, не более.
avatar
Дмитрий Маслов, с плюсом согласен.
avatar
Масса некорректных рассуждений, например сознательное пренебрежение выходными при расчетах. На выходных точно так же выходят новости, которые отражаются в периодических понедельничных гэпах. Если бы это было не так, то все остальное писать было бы не нужно, тк грааль сразу был бы в продаже опционов через выходные с откупкой в понедельник.

Но главное не это, сама идея порочная. Вы не найдете альфу в суперэффективных капитализированных рынках типа S&P, евро, t-bonds и проч. Очень наивно думать, что вы сможете переигрывать маркетмейкеров инвестбанков на их собственном поле. Брать риск в дирекционных сделках (пусть даже на волатильности) и выигрывать — да, возможно, но это другое. А находить систематические неэффективности в прайсинге таких опционов — нет. Матожидание всех ваших «возможных комбинаций страйков и конструкций» в долгосрочном плане равно нулю и это еще до комиссов.
avatar
VMPropTrading, я сознательно игнорирую выходными, т.к. это дополнительная тетта (грубо). Но вы говорите про влияние новостей, что не имеет отношение к выходным. Новости нужно закладывать отдельно, на истории оценивать их размах. 
В данном случаи сип был рассмотрен как пример. И конечно же, больше едж на экзотике получим (но там вторая сторона медали — сложнее исполнение по желаемым ценам).

avatar

Дмитрий Маслов, вы можете вписывать что угодно, эксель (софт) все стерпит ) Можно вообще неделю одним днем считать, тета еще выше будет.

Насчет новостей — вы зачастую не знаете ни тайминга ни тем более возможного влияния этих новостей, а размазаны по дням недели они равновероятно, так что «оценивать по истории» не получится. Черный лебедь тем и черен, что его не ожидаешь. 12 окт 2008 года фед говорит, что будет выкупать ипотечные бонды и S&P с открытия в пн улетает на 10% вверх. Как вы это будете учитывать? Я уж молчу про 3 марта и проч из недавней истории.

avatar

Очень много букв… жесть! еле дочитал.

Что за платформа для анализа опционов?

avatar
ch5oh, в качестве торговой платформы использую PTMC (protrader.org) Торгую через Interactive Brokers
avatar
Заем продавать непокрытые опционы против улыбки?
Рост волатильности убьет насмерть, никакого запаса ГО не хватит.
avatar
Andy_Z, Полностью согласен! Продажа непокрытых — смерть жукам! Поэтому вертикальный спред я больше предпочитаю (с некоторыми мелкими деталями)
avatar
Я согласен, что продажа непокрытых опционов с точки зрения мат.ожидания, рано или поздно обнулит Ваш счет, единственный способ избежать этого, надо понимать какой максимальный убыток вы берете, и когда рынок идет против Вас, закрыть позицию, зафиксировав убыток.А по поводу использования спреда- вертикальный спред, как ограничивает прибыль, так и убыток.
Станислав Петров, при торговле непокрытыми опционами, важна не продажа и/или покупка их, а  эффект плеча (% задействованого ГО), и от этого риска зависит, зарабатывать Вы будете или нет, продажа или покупка — вторично.
avatar
А я так, скажу, как сам когда-то считал, что вопрос о том что лучше продавать или покупать не покрытые опционы и вывод таков, что это не имеет значения, главное  эффект плеча, при правильном плече, можно одинаково зарабатывать, а неправильном одинаково терять хоть при  голой продаже, так  и при голой покупке (хотя это и самые рисковые и низкодоходные стратегии). Последние время и Каленкович на каждом углу твердить, что главное это использование оптимального плеча.
avatar
Хорошо я например на сегодняшний клиринг, при моем счете 884000, у меня ГО забито на 990000, я в течении месяца забиваю ГО полностью, доходность по портфелю-28,84% за октябрь, конструкция состоит из проданных и купленных опционов.Понятно что при движении в 5000 пунктов, у меня будетвременная просадка, но моя конструкция ее выдержит, тем более всегда ГО можно увеличить покупая более дальние края и откупая ближние.
Почему-то при чтении поста бросилось в глаза частое употребление слова «просто» и вспомнилось: «вы думаете это так просто? Просто, но не так»
avatar
imitator, спасибо за полезный комментарий) 
avatar
Дмитрий Маслов, Помните! Торговля опционами — это торговля волатильностью, не пренебрегайте этим и тогда вы обязательно сможете найти свою торговую систему.
Абсолютно неверное представление об опционах для обычного частного трейдера. Торговля волатильностью в большей степени имеет значение для маркетмейкеров или алго.

Для обычного коротышки отталкиваться надо от анализа цены на базовый актив, так как волатильность может и несколько месяцев существенно не меняться.

теги блога Дмитрий

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн