Новости рынков | Правительство нашло способ взять деньги у Газпрома, не повышая дивиденды

Правительство подготовило проект директивы, согласно которой Газпром должен будет выкупить 2,7% собственных акций у ВЭБа, сообщает Коммерсантъ. Это означает, что дивиденды Газпрома высокими не будут.

https://specialsituations.net/gazprom-will-not-pay/

Стоимость пакета на бирже сейчас составляет чуть выше 100 млрд руб, однако существует вероятность того, что выкуп будет произведен по более высокой цене. ВЭБ купил акции Газпрома у E.On за 231 млрд руб (360 руб за штуку). Таким образом, максимальная цена, по которой Газпром могут вынудить выкупить акции у ВЭБа — 231 млрд руб.

С учетом выкупа акций у ВЭБа очень высока вероятность того, что Газпрому разрешат оставить дивиденды на уровне 7,4 руб за акцию. Более того, даже при выкупе акций по текущей рыночной стоимости, государство в лице ВЭБа получит больше денег, чем получило бы от выплаты Газпромом высоких дивидендов.

При выплате Газпромом 50% чистой прибыли по МСФО дивиденды монополии составили бы 395 млрд руб. Росимуществу напрямую принадлежит 38,37% Газпрома, то есть из 395 млрд руб государству напрямую досталось бы 151,5 млрд руб, что всего лишь на 84,3 млрд руб больше, чем при выплате Газпромом 50% чистой прибыли по РСБУ. В этом случае дивиденды составят 175,2 млрд. руб., из которых государство получит 67,2 млрд.

Еще 10,97% акций Газпрома принадлежит государственному Роснефтегазу. При выплате Газпромом 50% прибыли по МСФО Роснефтегазу достанется 43,3 млрд руб, из которых правительству нужно будет перечислить максимум 21,6 млрд руб. При этом, в случае выплаты Газпромом 50% чистой прибыли по РСБУ Роснефтегаз получит 19,2 млрд руб, из которых перечислит государству максимум 9,6 млрд.

Таким образом, при увеличении дивидендов Газпрома более, чем в два раза (с текущих 7,4 руб до 16,7 руб за акцию), государство получит дополнительные 96,3 млрд руб. Выкуп акций вместо увеличения дивидендов, во-первых, принесет государству больше денег, а во-вторых, отвлечет меньше средств у Газпрома — не надо будет делиться с миноритариями.

На целевую цену Газпрома манипуляции с дивидендами этого года не повлияют, так как большие дивиденды сейчас означают меньшие дивиденды в будущем. Выкуп акций по текущей рыночной цене также не влияет на целевую цену Газпрома. Однако, если выкуп состоится по завышенной цене, целевая цена Газпрома будет снижена.

В случае выкупа акций у ВЭБа за 200 млрд руб целевая цена Газпрома будет снижена на 3,7 руб до 154,2 руб за акцию.