Currency board российского рубля с 1993 года

Какова корреляция между курсом ЦБ и монетарным курсом с момента перехода к таргетированию инфляции в 2014 году?

и?
выводы?

Что сие может обозначать? Поясните для безграмотных.

Ну экстраполировать декабрь на январь нежелательно ввиду сезонности денежной массы, но это мелочи. А так имеет смысл рассматривать currency board в двух этапах — до введения плавающего курса (ноябрь 2014) и после его введения, ну и не забывать про чистые внутренние активы ЦБ (валовый кредит экономике и банкам)

Чистый currency board предлагает жестко фиксированный курс или узкий коридор. В этом плане до некоторого момента времени были очень похожи Китай, Казахстан, Азербайджан и Украина. У России даже тот же валютный коридор был двигающимся.

С другой стороны, с 2014 года начал существенно увеличивается внутренний кредит Центрального Банка экономике, а существенная часть денежной массы стала обеспечиваться внутренними рублевыми активами — это были те самые операции рефинансирования банков, РЕПО, свопы и П-312. Их значение доходило до 7,5-9,5 трлн руб. при денежной массе около 32-33 трлн руб. и рублевой оценкой ЗВР более 20 трлн руб. Но так или иначе с 2014 года денежная масса стала обеспечиваться отнюдь не только ЗВРами, но и чистыми внутренними активами.

Сейчас есть ограничения для роста чистых внутренних активов, объясняемые торможением и рецессией в экономике, а также ростом долговой нагрузки экономики. Однако эти факторы в определенной мере воздействуют на торможение денежной массе, но в меньшей степени. В общем и целом складывается следующая ситуация — денежная масса постепенно растет, но меньшими темпами, чем в конце 2014-начале 2015 годов, ЗВРы растут в рублевом выражении за счет ослабления курса, но их рост именно номинированный в рубле опережает рост денежной массы. И все это происходит потому что банки гасят все, что набрали у ЦБ в конце 2014 года. Когда ситуация нормализуется, скорее всего корреляция между ЗВР и денежной массой снизится.

Все просто, м2 растет, денег рублей больше, инфляция больше, курс рубля слабее.