Инвестициям в облигации ровно год. Управление портфелем #3

2014 год был сложным в плане инвестиций в долговые ценные бумаги, т.к. обострение политической и экономической ситуации в стране, вынудило Банк России к проведению ужесточения денежно-кредитной политики, а именно к росту ключевой ставки. 

В итоге ключевая ставка в 2014 году выросла с 5,5% до 17% на конец года. 

Это, конечно же, негативно сказывалось на общем финансовом результате инвестиций в облигации. Отрицательная переоценка с каждом новым увеличением ключевой ставки вновь и вновь «съедала» накопленную прибыль и даже приводило в ряде моментов к его отрицательному финансовому результату в целом.

Для многих кто инвестирует средства на долговом рынке это было большой проблемой в прошлом году и далеко не многим удалось сохранить свои инвестиции даже на нулевом уровне. 

Для кредитных организаций активно работающих на финансовом рынке это стало такой большой проблемой, что без ряда послаблений со стороны мегарегулятора (ЦБ РФ), всё могло бы закончится «плачевно» вплоть до отзыва лицензии. 

Банк России пошёл по пути ровно тех мер, что им были предприняты в 2008 году, а именно разрешил банком осуществить переклассификацию своих ценных бумаг. 

Документ «о переклассификации ценных бумаг» вступил в действие в последние дни декабря 2014 года, почти в тоже время, что и 6 лет назад в декабре 2008 года. 

Суть этого документа «в двух словах» следующая — этот документ позволил банкам переоценить портфель ценных бумаг по ценам трёхмесячной давности  (в 2008 году переоценку можно было осуществить по ценам шестимесячной давности). 

Тем самым этот документ дал возможность избавиться от большей части отрицательной переоценки по бумагам, что позволило многим банкам значительно улучшить финансовый результат по итогам года. Но это что касается банков!

А что же с портфелем отдельно взятого инвестора...

Инвестициям в облигации ровно год.

Можно и нужно подвести определенный итог своей работе на рынке облигаций.



Инвестиции в размере начального капитала на 31.03.2014 г. в 226 499 руб. выросли до 516 528 руб. на 03.04.2015 г.


 
Дополнительные инвестиции за этот период составили 245 537 руб. (поступления минус списания). 

Прибыль за период с 31.03.2014 по 03.04.2015 составила 52 836 руб. 

 

Управление портфелем облигаций на конец 2014 года имело следующий результат:

 

Динамика же текущего года имеет восстановительный характер.

Ключевая ставка, устанавливаемая Банком России, была снижена с начала 2015 года с 17% до 14% на текущий момент.

А это в свою очередь,  в определенной степени, положительно сказалось на динамике портфеля текущего года:

Динамика прибыли по месяцам в текущем году выглядела следующим образом:

С учётом упоминания в тексте о рыночным событиях происходивших на рынке за анализируемый период (падение, восстановление) возможно может показаться, что индивидуальный аспект управление портфелем не имел важного значения. Это не совсем так.

Важным элементом в управлении портфелем облигаций является своевременная оценка эффективности осуществляемых инвестиций, а именно насколько целесообразно удерживать ту или иную бумагу в портфеле с учетом сложившейся рыночной конъюнктуры:

• Быть может облигация уже отработала свою первоначальную доходность, а в этот момент есть аналогичные бумаги с большей доходностью и тогда необходимо её продавать и покупать новую, а не держать старую до её погашения.
• Быть может облигация и не отработала свою первоначальную доходность, её фактическая доходность находится существенно ниже первоначальной, а её текущая доходность (оставшаяся до погашения) ниже рыночной доходности аналогичных бумаг присутствующих на рынке, то надо снова смело продавать старую и покупать новую, т.к. в этом случае вы компенсируете не дополученный доход по старой и дополнительно заработаете на новой.
• и т.д. и т.п. 

Но это всё же больше относится к области активного управления портфелем, тем не менее это даёт возможность получения дополнительной «альфы» к рынку от 3-5% процентных пункта и выше.

Высокие значения оборачиваемости сделок за период могут служить признаком активного управления:

Аналитика продаж за период с 31.03.2014 г. по 03.04.2015 г.:



Текущие параметры портфеля облигаций следующие:

Портфель облигаций существенно изменился по своему составу в марте 2015 года за счет погашения значительной части бумаг. Плюс резкий рост цен на облигации в прошлом месяце позволил зафиксировать приемлемый финансовый результат по ряду облигаций, с последующей их заменой другими более выгодными предложениями.

В итоге текущая долевая структура портфеля теперь выглядит следующим образом:



Краткая сводная информация по портфелю облигаций:



Качественные характеристики портфеля:



В разрезе международных рейтингов:



Информация по видам рискам:



Динамика «альфы» текущего портфеля облигаций по прежнему имеет хорошую положительную разницу в 9,3 процентных пункта, хоть и несколько сократилась:

В настоящее время в приоритете на покупку будут стоять бумаги с дюрацией от 180 дней до 365 дней, не выше. Ориентир по доходности: от 17% до 18%.

Всем удачных инвестиций!