Можно ли проигрывая победить, или побеждать проигрывая?

НБА и РЫНКИ.

Казалось бы, какое отношение это имеет к монетарной и фискальной политике, экономике и рынкам? Мы точно знаем, что США никогда не справиться с 500 млрд. дефицитом, и мы точно знаем, что напечатав 4 трлн. долларов, для того чтобы выкупить наши ценные бумаги, мы неминуемо столкнемся с последствиями. Кое-что в текущем состоянии экономики и корпоративных прибылях, должно, по определению, быть перегрето.

Однако, такой направление мыслей могло бы помешать вам делать на акциях в течении последних двух лет. Мы выигрываем сейчас с точки зрения оценок акций и поэтому S&P 500 пишет все новые all-time high, но, скорее всего, мы проиграем позже. Мы обманываем сами себя, когда думаем, что сможем предсказать тот момент, когда стоит сокращать рисковые активы.

ДОЛГО ЖИВУЩИЙ РОСТ.

Тем не менее, на данный момент мы считаем, что рост продлится еще некоторое время. До тех пор, пока инвесторы будут задаваться вопросом о перспективах рынка облигаций, рынок акций будет себя чувствовать хорошо. Мы напоминаем, что во время пузыря дот.комов кредитные спреды сжались по максимуму в  1997 году, а рынок показал пик только в марте 2000. Это просто один из примеров и возможно, не совсем подходящий, но похожая динамика сегодня может означать, что бычий рынок продлится до середины 2018.
Выигрывать сейчас лучше чем не выигрывать никогда, но выигрывать сейчас слишком много означает проиграть позже.

Мы уверены в нашем бычьем прогнозе из-за нескольких причин.  Самоуверенность и высокая задолженность венчает каждый рыночный цикл и похоже это будет проблемой в этом году.  CAPEX,  слияния и поглощения, складские запасы и набор персонала– все эти показатели находятся ниже исторических средних значений. Компании планируют увеличивать капитальные затраты исходя из полученной прибыли, не более. Очень немало компаний в последующие несколько лет, не говоря уже о средних и мало капитализированных фирм из энергетической отрасли, столкнуться с проблемами обслуживания своих кредитов.

Полгода назад наш прогноз состоял в том, что текущий рынок может продлится до 2020 и S&P 500 достигнет 3000.  Мы подтверждает это и сегодня.

Наши виденье по секторам представлено ниже: