Кто знает почему это убрали?=2

Рынки

На большинстве рынков первая половина 2014 года выдалась спокойной – к лету волатильность у многих активов достигла рекордных минимумов за много лет. Но во второй половине года картина сильно изменилась – всё активно зашевелилось, а кое-что даже и полетело.

Денежные рынки. Прошедший год не оправдал наших чаяний по поводу рыночных процентов – сохранявшаяся слабость мировой экономики, спад товарных цен, выкуп облигаций центробанками и политические катаклизмы сохранили ставки крайне низкими. Более того, ожидания активности в этой сфере от ЕЦБ увело в исторические минимумы и показатели слабых стран Европы – включая прежде страдавшую южную периферию (особенно Испанию, где ныне рекордно низкий процент).

Но главным двигателем эмиссии остался Банк Японии – он не только не свернул свою программу, но и, напротив, добавил ей жару: вкупе с наращиванием склонности местных финансистов к вывозу капитала (здесь сработали и изменения стратегии казённого пенсионного фонда) это вызвало мощное понижение процента по гособлигациям по всему миру. Основным ньюсмейкером в мире остаётся ФРС США – но она ожидаемо закончила свою QE-3 и теперь замерла в ожидании: вроде как надо начинать монетарное ужесточение – но инфляция уменьшается, да и внешний мир чувствует себя (в экономическом плане) скверно, так что центробанкиров терзают смутные сомнения.

Интриг начала 2015-го три. Во-первых, начнёт ли ЕЦБ количественное смягчение – все за, кроме Германии: во главе Бундесбанка упёртые «австрийцы», коим вмешательство государства неприемлемо – но, возможно, эмиссию затевать придётся, ибо потребительские цены еврозоны ушли в годовой минус, что слишком. Во-вторых, возник стимул в Китае – под новый год его ЦБ уменьшил требования к резервам банков: формально норма прежняя, но некоторые депозиты теперь не требуют резервов. ЦБ не хочет вводить эмиссионный план (там уже чудовищные пузыри) – но с учётом тяжких проблем экономики и недвижимости (та валится) это, возможно, делать придётся.

Наконец, интересно, что решит Фед на очередном заседании в конце января – даст ли уже сигнал будущего ужесточения или воздержится. Прочее понятно: Банк Японии скупит львиную долю казначеек страны; ежели ЕЦБ запустит QE, то и он оставит без сатисфакции почти весь спрос рынка на германские и другие качественные бумаги – и частные деньги полетят в штатовские, которых из-за хилого дефицита казны будет мало, ещё ниже роняя их доходности (но если, напротив, ЕЦБ воздержится, а Фед станет ужесточать, то ставки казначеек США вырастут).

Эти процессы уже идут – заодно поднимая доллар, что грозит неприятностями для развивающихся экономик: их фирмы (особенно в БРИКС) активно занимали в баксах – и рост американской валюты им очень некстати. В России этот эффект усилен санкциями, не позволившими заёмщикам перекредитоваться – но трудности испытали все, ибо бакс изрядно вздорожал. Это важно для нас, но не для мировых лидеров – «проблемы негров шерифа не волнуют»: сколь бы ни раздувала щёки наша тупая «патриотия», РФ остаётся аутсайдером мировой финансово-экономической системы.

А для её центра много тревожнее обвал облигаций своих же низкорейтинговых компаний – и особенно мощный он в энергетике (у сланцевиков): сей процесс обычно служит опережающим индикатором краха рынков – пугает выход спрэдов доходностей этих бумаг (с казначейками) на уровни августа 1998-го, января 2008-го и августа 2011-го. Пугают и акулы спекуляций: Джош Бирнбаум, прославившийся в 2007/08-м (в бытность трейдером Goldman Sachs) мега-шортом ипотечных бумагам сабпраймеров, теперь (уже как босс своего хедж-фонда) сделал то же с бондами компаний с низкими рейтингами – ставка огромна (2 млрд. баксов лишь у него), так что это совсем не шутки.