Высокодоходные облигации на ММВБ - как обогнать банковский депозит ч.2

Продолжаю рассматривать высокодоходные облигации, подходящие под мои цели: доходность от 10% годовых с учетом налогов, низкий риск дефолта, хорошая ликвидность в стакане. До погашения держать не планируется.

Рассмотренное в предыдущем посте smart-lab.ru/blog/130782.php отбросил по следующим причинам:
Связной банк, 01 — купон стал 12%, по текущей цене 101 не интересно
РЖД, 10 — скоро погашение, цена равномерно снижается до 100, доходность выйдет мизерная
ТКС Банк, БО-03 — скоро погашение, тоже снижается
Восточный Экспресс Банк, 02 — могут торговать только юрлица, обидно.
В итоге отобрал несколько облигаций с купоном от 12.5% (от худшего к лучшему):

Связной банк БО-01. Рейтинг Moody's B3 со стабильным прогнозом. Купон 12.5%. Банк быстро наращивает кредитный портфель, удвоил свои активы за последний год. Ликвидность в стакане хорошая — лимитную заявку 3-5 миллионов по адекватной цене с удовольствием скушают в течение дня. Спред низкий, 15-20 копеек .

Цена прилично выросла за последнее время, стало дороговато, дальше пока не идёт. Если брать сейчас, чистая доходность получится 10,02% (не забываем, что при выплате эмитентом купона через 3 месяца налог возьмут за все 6 месяцев, выходит потеря 0.4% годовых)


Аптечная сеть 36.6 БО-02.Рейтинг А по шкале НРА, что соответствует В3 от Moody's. Купон 14%. У компании слабые операционные показатели, работают в убыток. Есть подвох в кредитной истории: по дебютным облигациям серии 1 в 2009 году был объявлен дефолт, но их обменяли на серию 2 с погашением в 2012, так что кидаловом это назвать нельзя. Высокая краткосрочная долговая нагрузка 4.1 млрд. не имеет значения после недавней новости о продаже Верофарма за 5 млрд. smart-lab.ru/blog/137760.php, так что считаю текущий выпуск облигаций вне опасности. Цена топчется около 101 даже после выхода положительных новостей. Ликвидность в стакане на первый взгляд неплохая, но торгуются очень вяло, у меня за 3 дня от заявки на 1 млн. откусили что-то около 100 тысяч, пришлось кидать в рынок. Спред низкий, 10-20 копеек, но заявки мелкие.
Если брать сейчас, чистая доходность получится 11,3%(опять же при выплате купона через 3.5 месяца возьмут лишние 0.35% годовых налога)


Трансаэро БО-01.Рейтинг А по шкале Эксперт РА, что соответствует В3 от Moody's. У компании сильные операционные показатели. Долговые показатели растут, но в основном это лизинг воздушных судов, профинансированный ВЭБ и Сбером до 2018 года, так что текущему выпуску облигаций ничего не грозит. Ликвидность в стакане шикарная, торгуются очень активно, в любой момент можно пропихнуть 10-20 млн по нормальной цене. Спред очень низкий, 5-10 копеек, заявки крупные.
Если брать сейчас, чистая доходность получится 10,8%. Текущий купонный период начался пару дней назад, так что лишних налогов при его выплате не возьмут.

 


Итог: в текущий момент самое лучшее соотношение доходность/риск у Трансаэро. Также бонусом является то, что купон 12.5% утвержден до марта 2015 года, так что в принципе можно вложиться сейчас и больше никуда не перекладываться до этого момента. У Аптек и Связного купон будет пересмотрен в июне 2014 года

P.S. За всеми указанными бумагами следил последние несколько недель и успел во всех трёх поторговать, стаканы всегда открыты, так что выводы по поводу ликвидности не голословные.