Эмитент сильный, но долг огромный. Полный разбор облигаций Синара Транспортные Машины 1P4 с доходностью 19% — норм или трэш?

АО «Синара Транспортные Машины» (СТМ) — российский производитель железнодорожной техники, входит в Группу Синара. Компания выпускает локомотивы, электрички «Финист», трамваи и троллейбусы, оказывает сервис и ремонт подвижного состава, а на заводе «Уральские локомотивы» строит высокоскоростные поезда для ВСМ «Москва — Санкт-Петербург». АКРА называет СТМ ключевым поставщиком ж/д техники, а по ряду видов оборудования вообще монополистом.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: СТМ 1P4

ISIN: RU000A1082Y8

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 100,60% (1006,0 ₽)

Доходность: 19,02%

Ставка купона: 17,85% (фиксированная)

ТКД: 17,74%

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 21 ноября 2026 года)

Размер купона: 14,67 ₽

Объем выпуска: 10 млрд ₽

В обращении: с 5 апреля 2024 года

Погашение: 10 марта 2029 года

Дюрация: ~1,9 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: A(RU), прогноз «негативный» (с февраля 2026 года)

НКР: A+.ru, прогноз «стабильный» (подтвержден в июне 2026 года)

📊 Ключевые показатели

1П2026 (отчетность группы): выручка 55,2 млрд ₽ (+0,9% г/г), чистый убыток 4,6 млрд ₽ (−2% г/г)

1П2026 (РСБУ, АО «СТМ»): выручка 30,4 млрд ₽ (−16% г/г), чистая прибыль 428 млн ₽ (−87%)

2025 год: выручка 118,7 млрд ₽ (на уровне 2024 года), продажи электропоездов +53%, сервис и ремонт +16%

📊 Долговая нагрузка

Долг группы: 104 млрд ₽ на конец 2025 года — почти вдвое больше, чем двумя годами ранее (55,8 млрд ₽). Показатель Чистый долг / EBITDA для Группы Синара 1,5x

Чистый долг / EBITDA: 4,6х на 30.06.2026 против 2,5х в начале года

Денежные средства: 48 млрд ₽ на 30.06.2026

В 1П2026 компания нарушила ковенанты по кредитам на 18,2 млрд ₽. По словам менеджмента, досрочного востребования не будет

АКРА оценивает ликвидность как высокую: денежные средства и открытые кредитные линии полностью покрывают погашения 2026 года

✅ Плюсы

Сильные рыночные позиции: ключевой поставщик ж/д техники со стабильной базой долгосрочных контрактов, участник проекта ВСМ.

Поддержка Группы Синара как материнской структуры.

Высокая доходность для рейтинга A/A+: ~19% при ключевой ставке 14%, G-спред — около 4,2 п. п.

Ежемесячный фиксированный купон 17,85% до 2029 года без оферт и амортизации.

⚠️ Риски

Быстрый рост долга: ЧД/EBITDA за полгода вырос почти вдвое, а АКРА держит негативный прогноз — возможно понижение рейтинга.

Убытки: по группе — чистый убыток 4,6 млрд ₽ за полугодие, по РСБУ прибыль упала на 87%.

Нарушение ковенантов на 18,2 млрд ₽: пока банки не требуют досрочного погашения, но риск остается.

Зависимость от инвестпрограмм крупных заказчиков: сама компания называет их сокращение и высокую ключевую ставку главными сдерживающими факторами.

🧾 Резюме

СТМ — ключевой производитель ж/д техники с долгосрочными контрактами и проектом ВСМ, но с быстро растущим долгом и убытками на уровне группы. Выпуск 1P4 дает ~19% до 2029 года с ежемесячным купоном — это заметная премия за риск возможного понижения рейтинга. 

Подходит инвесторам с умеренно-агрессивным риск-профилем в рамках диверсификации — не более 3–5% портфеля. Несмотря на то, что лично мне компания нравится, я не считаю, что “нравится” = можно брать больше, чем на 3–5% из-за долга.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Сильные 16% и рейтинг AAA. Полный разбор облигаций ПСБ 004P-02

• Стоит ли удобрять свой портфель облигациями ФосАгро БО-02-06 или и так подрастет? Полный разбор выпуска

• Разбор и сравнение облигаций ПГК 003Р-04 и Новотранс 002Р-01

• Разбор выпуска облигаций АФК Система БО 002Р-02 (RU000A10BPZ1)

• Братуха-борцуха с доходностью 19%+ и господдержкой. Полный разбор облигаций Борец Капитал 001Р-07

• 16,6% на лизинге. Полный разбор облигаций Совкомбанк Лизинг БО-П17

• Терминал высокой доходности: полный разбор облигаций ПКТ 002Р-02

✅ Подписывайся на канал в MAX!