Ge Verona

GE Vernova (GEV): чистая прибыль $6,7 млрд (×5,5 г/г) при выручке $33,1 млрд (+22,0%); операционная прибыль $2,2 млрд (×2,8)
US GAAP · 10-Q · 9 месяцев до 30 сентября 2026 · отчётность опубликована 28.10.2026

Главное
— Операционная прибыль $2,2 млрд (+183% г/г, или ×2,83) при рентабельности 6,7% (+3,8 п. п.): драйверы — Power (+$0,6 млрд) и Electrification (+$0,4 млрд).
— Чистая прибыль достигла $6,7 млрд (×5,5 г/г), главная причина — рост other income на $4,5 млрд, включая $4,0 млрд от переоценки доли в Prolec GE.
— Операционный поток составил $16,7 млрд (×6,7 г/г), FCF (расчёт BM) — $15,3 млрд (×8,0); денежные средства $16,8 млрд (+27,8% к началу года).

Ключевые показатели
— Выручка: 33,1 млрд $ (+22,0%)
— Операционная прибыль: 2,2 млрд $ (×2,8)
— Операционная рентабельность: 6,7% (+3,8 п. п.)
— Чистая прибыль: 6,7 млрд $ (×5,5)
— Операционный денежный поток: 16,7 млрд $ (×6,7)
— Капвложения: 1,4 млрд $ (×2,4)
— FCF (расчёт BM): 15,3 млрд $ (×8,0)
— Денежные средства: 16,8 млрд $ (+27,8% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: выручка выросла на 22,0% г/г до $33,1 млрд, валовая прибыль — на 39,0% до $7,2 млрд, операционная рентабельность достигла 6,7% (+3,8 п. п.). Рост выручки обеспечен Electrification (приобретение Prolec GE, объёмы switchgear и transformers) и Power (поставки газовых турбин и ценообразование), частично компенсирован снижением в Wind из-за меньших поставок Onshore.

Операционную прибыль поддержали Power (+$0,6 млрд) и Electrification (+$0,4 млрд), частично компенсировал рост амортизации на $0,2 млрд из-за Prolec GE и дополнительных капзатрат.

Ниже операционной прибыли
Прибыль до налога составила $7,8 млрд против $1,7 млрд годом ранее; ключевой вклад — other income (expense) – net, выросший на $4,5 млрд за счёт предналоговой прибыли $4,0 млрд от приобретения Prolec GE и $0,4 млрд от продажи бизнеса Proficy. Налог на прибыль вырос на $0,6 млрд до $1,1 млрд, частично компенсировав рост прибыли.

Разовые события
2 февраля 2026 года завершена покупка оставшихся 50% Prolec GE за $5,2 млрд с переоценкой ранее принадлежавшей доли по справедливой стоимости: предналоговая прибыль $4,0 млрд отражена в other income (expense) – net в первом квартале 2026 года. Продажа бизнеса Proficy дала предналоговую прибыль $0,4 млрд.

Эти статьи определяют неоперационный характер большей части роста чистой прибыли.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток вырос на $14,2 млрд г/г до $16,7 млрд в основном за счёт роста contract liabilities и current deferred income на $17,1 млрд (авансы и резервирование слотов в Power и Electrification), роста чистой прибыли на $2,3 млрд и accounts payable на $1,0 млрд; частично компенсировали рост уплаченных налогов на $2,2 млрд и снижение по receivables на $2,2 млрд. Капвложения составили $1,4 млрд (×2,4 г/г), FCF (расчёт BM) — $15,3 млрд.

Выплаченные дивиденды — $0,4 млрд (×2,0 г/г); для финансирования части сделки выпущены senior notes на $2,6 млрд, total debt без финансовых лизингов вырос на $2,5 млрд.

Оценка
P/E 23,0x, P/B 20,91x, ROE 91,1% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 29.10.2026)

Наш взгляд
Качество результата неоднородное: операционная прибыль выросла в 2,8 раза, но основной прирост чистой прибыли дал разовый доход $4,0 млрд от переоценки Prolec GE, а денежный поток поддержан авансами по заказам, а не только прибылью. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «other income (expense) – net» без эффекта переоценки и устойчивость contract liabilities при исполнении backlog.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.