Банк Санкт-Петербург: прибыль падает, но сентябрь даёт проблеск надежды

🏦 Банк Санкт-Петербург подвёл итоги девяти месяцев 2026 года по РСБУ. Чистый процентный доход снизился на 7,3% до 53 млрд рублей, комиссионный доход вырос на 5,8% до 9,2 млрд, а чистая прибыль упала на 27,8% до 24,3 млрд рублей. Разбор отчётности и её ключевых деталей мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Начнём с хорошего. Комиссионный бизнес продолжает расти: во третьем квартале динамика ускорилась до 12,2% год к году. Это направление частично компенсирует слабость процентного бизнеса.

📉 Дальше — суровая реальность. Процентный доход просел, выручка сократилась на 10,7%. Банк исторически чувствителен к ключевой ставке из-за высокой доли кредитов с плавающей ставкой: снижение ставки уменьшает доходность активов и давит на маржу. Вместе с ростом расходов и отчислениями в резервы это обрушило прибыль до налогообложения на 33,7% до 29,2 млрд рублей. Операционные расходы выросли на 14,9% до 21,6 млрд, расходы на резервы составили 14,8 млрд, стоимость риска достигла 2,1% (в третьем квартале — 3,1%). Рентабельность капитала (ROE) снизилась с 21,5% до 14,8%, а доходы от операций на финансовых рынках рухнули на 69,2% до 1,9 млрд — в том числе из-за валютной переоценки резервов по валютным кредитам. Банк рассчитывает удержать годовой рост операционных расходов в пределах 10%, что предполагает их замедление в четвёртом квартале.

📊 Кредитный портфель на 1 октября составил 982,5 млрд рублей (+4,7% с начала года). Рост обеспечила розница (+10,9%), корпоративный портфель прибавил 3,1%. Качество кредитов улучшилось: просрочка снизилась с 1,6% до 1,4%, покрытие резервами выросло до 237%. Но в третьем квартале портфель сократился на 1%, что говорит о замедлении кредитной динамики.

💼 Дивиденды. За первое полугодие акционеры утвердили выплату 8,2 млрд рублей (50% чистой прибыли по МСФО, или 19,17 рубля на акцию — 7,1% доходности на момент отсечки). Если по итогам года банк реализует прогноз чистой прибыли по МСФО около 30 млрд рублей и сохранит payout на уровне 50%, потенциальная выплата за второе полугодие может составить примерно 15–19 рублей на акцию (5,9–7,4% доходности к текущей цене). Следить за дивидендными решениями и обновлениями удобно в нашем Telegram-канале.

💡 Итог: результаты ожидаемо слабые — процентные доходы снижаются, расходы растут, прибыль до налогообложения сократилась на треть. Но сентябрь даёт надежду на стабилизацию: прибыль до налога выросла на 21,2% год к году. Если снижение ключевой ставки приостановится, для БСПБ это станет позитивом с учётом привязки значительной части кредитов к плавающим ставкам. Однако одного месяца недостаточно для подтверждения разворота. Оценка остаётся дешёвой: форвардный P/E 2026 около 3,5x, P/B — около 0,5x. Дополнительный плюс — эффективное распределение капитала: банк проводит байбэки, гасит выкупленные акции и регулярно платит дивиденды. Корпоративное управление и дисциплина возврата капитала остаются сильными сторонами. Мнение не меняю: фундаментальных катализаторов для переоценки акций всё ещё нет, даже при дешёвой оценке — она не подкреплена устойчивым восстановлением прибыли. Акции могут быть интересны только если процентные доходы стабилизируются, а стоимость риска перестанет расти. Пока наблюдаю за этой историей со стороны.