Покупать ли рост на объёме: проверил 3,7 года Мосбиржи — серии от 1 до 5 дней не работают

В прошлом посте я проверил «не лови падающий нож» и получил, что падение на большом объёме не выкупают. В комментариях Никита предложил продолжение: «След задачка, сколько дней подряд роста на объеме почти 100% лонг». Посчитал.

Коротко: ни одна серия роста на объёме — ни 1 день, ни 5 подряд — не даёт лонгу даже 50%. Больше того: рост на объёме обгоняет рынок реже, чем такой же рост без объёма. А вот на падении объём работает. Цифры и графики ниже.

Что считал
• Все акции TQBR с февраля 2023 по октябрь 2026 — включая бумаги, которые с тех пор ушли с биржи (в прошлый раз их не было). 947 торговых дней, только ликвидные бумаги (медианный оборот за прошлые 20 дней от 30 млн ₽, считается на момент события), 231 бумага, 93 тыс. наблюдений.
• «День роста на объёме» — закрытие выше вчерашнего, бумага обогнала рынок, оборот дня ≥ 1,5× медианы прошлых 20 дней.
• Серия — N таких дней подряд, N от 1 до 5. Событие фиксирую в день, когда серия достигла N.
• Контроль — такие же серии роста, но на обычном обороте (меньше 1,2×).
• Рынок — равновзвешенная средняя доходность ликвидных бумаг за тот же день. Торги выходного дня не учитываю. Смотрю доходность сверх рынка через 1, 3, 5 и 10 дней и долю случаев, когда лонг обогнал рынок.
• Значимость считаю с поправкой на то, что события одного дня связаны между собой (кластеры по датам) — иначе t-статистика завышается.
• Пороги (1,5× для серий, 3× и 2–5% для разового движения) взяты из прошлого поста и под результат не подбирались.
• Доходность — по цене, без дивидендов. Проверка: если выкинуть окна с гэпом вниз от 2,5% (грубо — отсечки), выводы не меняются.



Результат: до 100% очень далеко
Через 5 дней лонг обгонял рынок после одного дня роста на объёме в 42% случаев, после двух — в 41%, после трёх — в 42%, после четырёх — в 48%, после пяти — в 44% (но пятидневных серий всего 48).

Для сравнения: в случайный день бумага обгоняет рынок через 5 дней в 46,6% случаев (меньше половины, потому что распределение скошено: чаще немного отстают, реже сильно обгоняют). То есть серии роста на объёме — не лучше случайного дня, а после 1–3 дней даже хуже.

В деньгах — ноль: после первого дня роста на объёме средняя доходность сверх рынка через 1, 3 и 5 дней — от +0,01% до −0,07%, от нуля не отличается (через 5 дней t = −1,0). После 4 дней подряд — +0,04% (164 случая), тоже ноль.

Рост на объёме обгоняет рынок реже, чем рост без объёма
Такие же серии роста, но на обычном обороте, обгоняют рынок чаще: 47% после одного дня, 48% после двух, 47% после трёх. Разница с ростом на объёме — 5–7 п.п. (для серии в 1 день: 90%-й интервал от −6,2 до −3,7 п.п.; знак тот же в каждом году, хотя в 2026-м разница сжалась до 1 п.п.) — это не шум. Но это разница в доле случаев, а не в деньгах: средние обеих групп около нуля. После дня на объёме просто больше разброс — чаще немного отстают, иногда сильно выстреливают. На четырёх днях без объёма 53%, но там всего 91 случай — не делаю из этого вывода.



Главное — асимметрия
Сравнил одинаковые условия: движение на 2–5% сильнее рынка за день при обороте ≥ 3× обычного. Для роста и падения одинаково исключил дни с гэпом на открытии от 1% — чтобы в выборку не попали ни дивидендные отсечки, ни скачки на ночных новостях.
• После такого падения бумага через 5 дней отстаёт от рынка в среднем на 0,90%, медиана −1,08%, хуже рынка в 63% случаев (776 случаев, t = −4,5). Если входить не по закрытию, а по открытию следующего дня, −1,07%. Через 5 дней — отрицательно в каждом году и в обеих половинах периода, хотя в 2026 году заметно слабее (−0,27%, а на 3 и 10 днях 2026-й уже около нуля).
• После такого роста — −0,02% (1 516 случаев, t = −0,1), то есть ничего. По открытию следующего дня −0,27% — тоже ничего хорошего.
• Из примерно 40 сравнений в этом посте значимо одно — падение на объёме (t = −4,5; даже если считать кластеры по двухнедельным блокам, −3,9). Остальное — около нуля.

Объём подтверждает падение, но не подтверждает рост. Моя гипотеза: крупный продавец на объёме выходит из бумаги несколько дней, а всплеск покупок на росте чаще бывает разовым — новость, отчёт, закрытие шортов. Проверить её напрямую по дневным данным нельзя, это только объяснение.

Поправка к прошлому посту. Там для падения на объёме было −1,17%. Пересчитал на расширенной выборке (с ушедшими бумагами) и с одинаковым фильтром гэпа для роста и падения: −0,90% при входе по закрытию, −1,07% по открытию следующего дня, медиана −1,08%. Вывод тот же, число скромнее — пишу как есть.

Чего это не значит
• Это не повод шортить рост на объёме: среднее около нуля, торговать тут нечего.
• Это средние по тысячам случаев, а не прогноз по конкретной бумаге — отдельные серии, конечно, продолжались.
• Издержки на вход и выход (0,1–0,2%) съедают заметную часть любого эффекта такого размера.

Вывод для себя: «рост на объёме — значит, крупные заходят, берём» на Мосбирже за 3,7 года не работает ни после одного дня, ни после серии. Объём на падении что-то значит, объём на росте — нет.

Никита, спасибо за задачку. Следующая проверка — держится ли эффект падения на объёме у голубых фишек отдельно от второго эшелона.

Вопрос к тем, кто торгует объёмы: как вы на практике отличаете разовый всплеск покупок от захода крупного?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Данные: Мосбиржа, расчёт и графики — AlphaGraph