Очень сильный флоатер. Полный разбор выпуска облигаций ЕвразХолдинг Финанс 003P-07

ЕВРАЗ — один из крупнейших вертикально интегрированных металлургических и горнодобывающих холдингов России. Компании принадлежат Западно-Сибирский (ЗСМК) и Нижнетагильский (НТМК) металлургические комбинаты, а также железорудные и угольные активы, которые на 74% закрывают потребность заводов в железной руде. ЕВРАЗ — крупнейший в России производитель железнодорожных рельсов и ключевой поставщик РЖД, в том числе для ВСМ Москва — Санкт-Петербург. ООО «ЕвразХолдинг Финанс» — финансовая компания группы, через которую она размещает облигации.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ЕвразХолдинг Финанс 003P-07

ISIN: RU000A10G0W1

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 100,13% (1001,3 ₽)

Доходность: ~17,6—17,8% (оценочная, зависит от ключевой ставки)

Ставка купона: плавающая, ключевая ставка ЦБ + 2,45% (сейчас 16,45% годовых)

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 7 ноября 2026 года)

Размер купона: переменный, сейчас около 13,5 ₽

Объем выпуска: 23 млрд ₽

В обращении: с 8 сентября 2026 года

Погашение: 25 мая 2029 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: AA-(RU), прогноз «стабильный» (понижен 5 августа 2026 года)

НКР: AA-.ru, прогноз «стабильный» (понижен с AA+.ru 4 сентября 2026 года)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Металлурги переживают спад: внутренний спрос на сталь падает, а цены снижаются.

Выручка: $3,23 млрд (−11% г/г)

EBITDA: $357 млн (−29% г/г), рентабельность — около 11%

Продажи ж/д продукции в России и СНГ: 431 тыс. тонн (−28% г/г)

Продажи строительной продукции: −12% г/г

Капвложения: $221 млн (сокращены на 38%)

📊 Долговая нагрузка

Чистый долг: $2,19 млрд (общий долг — $3,64 млрд, денежные средства — $1,46 млрд).

Чистый долг / EBITDA LTM: 3,2х. Нагрузка выросла и находится на верхней границе комфортной зоны.

По оценке АКРА, долг / FFO вырос с 1,8х до 3,4х, а покрытие процентов снизилось с 4,1х до 1,9х.

Ближайшее крупное погашение — 40 млрд рублей в ноябре 2026 года. При этом у компании большая денежная подушка.

✅ Плюсы

Масштаб и стратегическая роль: один из крупнейших металлургов страны, монопольный поставщик рельсов для РЖД.

Собственная сырьевая база: железная руда и уголь снижают зависимость от поставщиков.

Большая денежная подушка: около $1,5 млрд на счетах.

Защита от высокой ставки: купон привязан к ключевой ставке. Если ЦБ ее повысит или долго удержит, выплаты вырастут, а цена останется около номинала.

Высокая премия: +2,45% к ключевой ставке для эмитента уровня AA- и такого масштаба — щедро.

Ежемесячный купон и хорошая ликвидность: выпуск крупный (23 млрд рублей).

⚠️ Риски

Спад в металлургии: падение спроса на сталь в стройке и машиностроении, снижение цен и сокращение заказов на ж/д продукцию.

Ухудшение кредитных метрик: за 2026 год два агентства понизили рейтинги, долговая нагрузка растет.

Санкции и валютный риск: часть выручки и долга в валюте, экспорт ограничен.

Снижение купона при смягчении политики ЦБ: если ключевая ставка пойдет вниз, доходность бумаги снизится.

🧾 Резюме

ЕВРАЗ — крупный и важный для экономики металлург, который проходит через тяжелый цикл в отрасли. Кредитные метрики ухудшились, и рейтинги понижены, но масштаб бизнеса, сырьевая база и денежная подушка пока обеспечивают запас прочности. Флоатер 003P-07 с премией +2,45% к ключевой ставке позволяет заработать на этой истории без риска фиксированной ставки. 

Сильный выпуск от сильной и очень крупной компании из разряда “too big to fail”, но риски исключать нельзя.

Подходит для портфелей с умеренным риск-профилем в рамках диверсификации — не более 5% портфеля.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Купоны с доставкой: разбор выпуска облигаций Почта России 003P-01 с доходностью под 18%

• 19,4% без риска? Вовсе нет. Полный разбор ГЧП-облигаций ВИС Финанс БО-П17

• 18,5% на атомных контейнерах. ТрансКонтейнер теперь у Росатома — стоит брать?

• Железнодорожные 18% в облигациях. Стоит ли покупать облигации ХК Новотранс 002P-01?

• 27% в облигациях завода! Норм или стрем покупать Полипласт П02-БО-17?

• Чем хорош выпуск ОФЗ 26253 с доходностью под 17% и самым жирным купоном?

✅ Подписывайся на канал в MAX!