Насколько надежно брать облигации Группы Позитив? Полный разбор выпуска Позитив 001Р-03 с доходностью почти 16%

ПАО «Группа Позитив» (Positive Technologies) — один из лидеров российского рынка кибербезопасности. Компания основана в 2002 году и разрабатывает продукты для защиты IT-инфраструктуры: межсетевые экраны нового поколения (PT NGFW), системы обнаружения атак, анализа уязвимостей и мониторинга безопасности. Ее клиенты — госорганы, банки и крупнейшие корпорации. Акции торгуются на Мосбирже.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: Группа Позитив 001Р-03

ISIN: RU000A10BWC6

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 104,26% (1042,6 ₽)

Доходность: 15,86%

Ставка купона: 18% (фиксированная)

ТКД: 17,26%

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 20 октября 2026 года)

Размер купона: 14,79 ₽

Объем выпуска: 10 млрд ₽

В обращении: с 27 июня 2025 года

Погашение: 12 апреля 2028 года

Дюрация: 1,3 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: AA(RU), прогноз «стабильный» (повышен с AA-(RU) 23 сентября 2026 года)

Эксперт РА: ruAA, прогноз «стабильный» (подтвержден в июне 2026 года)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Компания вышла из кризиса 2025 года: продажи снова растут, а расходы сокращаются.

• Отгрузки: 10,7 млрд рублей (+45% г/г, выше плана менеджмента более чем на 2 млрд)

• Выручка: 9,5 млрд рублей (+41% г/г)

• Валовая прибыль: 7,3 млрд рублей (+43% г/г)

• EBITDA: 0,8 млрд рублей (против −2,5 млрд рублей годом ранее)

• Чистый убыток: 1,4 млрд рублей (годом ранее — убыток 5,0 млрд рублей)

• Совокупные расходы: −13% г/г, расходы на маркетинг сократились вдвое

• Прогноз на 2026 год: отгрузки 40–45 млрд рублей (подтвержден)

‼️ Стоит отметить, что за весь 2025 год Чистая прибыль по МСФО 7,27 млрд рублей (рост г/г на 98,5%, то есть практически в 2 раза по сравнению с 2024 годом). Вторая половина года всегда позитивнее первой.

📊 Долговая нагрузка

• Чистый долг / EBITDA LTM: 0,8х (годом ранее — 2,33х). Нагрузка снизилась почти втрое и сейчас низкая.

• Чистые процентные расходы: сократились в 1,3 раза.

• Структура долга: весь долг — рыночные облигации с погашением в декабре 2026, июле 2027 и апреле 2028 года. Банковских кредитов нет.

✅ Плюсы

Повышение рейтинга до AA: в нынешних условиях такое случается редко. Это сигнал, что финансовое положение компании заметно улучшилось.

Быстрое восстановление бизнеса: отгрузки и выручка растут на 40–45%, EBITDA вернулась в плюс, расходы под контролем.

Низкая долговая нагрузка: ЧД/EBITDA — 0,8х.

Перспективный рынок: спрос на кибербезопасность в России растет из-за импортозамещения и увеличения числа атак. Компания — один из технологических лидеров отрасли.

Высокий купон 18%, выплаты ежемесячно: бумага была размещена в период высоких ставок.

⚠️ Риски

Сильная сезонность: основная часть отгрузок (обычно около 70%) приходится на конец года. Выполнение годового прогноза будет понятно только в IV квартале. Если план сорвется, как в 2024–2025 годах, это ударит по долговым метрикам.

Цена выше номинала (104,26%): при погашении получите 100%. Зато эту разницу можно сальдировать.

Компания пока убыточна по чистой прибыли в 1П: финальный результат зависит от второго полугодия, обычно основные отгрузки приходятся именно на вторую половину года.

Средняя ликвидность: оборот — 7–13 млн ₽ в день.

🧾 Резюме

Positive Technologies — один из самых сильных технологических эмитентов на долговом рынке: бизнес восстанавливается, долговая нагрузка низкая, рейтинг недавно повышен. Выпуск 001Р-03 дает доходность ~15,9% до 2028 года при высоком ежемесячном купоне 18%. 

Подходит для портфелей с умеренным риск-профилем в рамках диверсификации (до 10%). Для инвесторов с низким риск-профилем выпуск тоже подходит (до 5%). 

Не идеальный выпуск, но и не какой-то рискованный мусор. Главное, за чем стоит следить, — выполнение плана по отгрузкам в конце 2026 года. Не самая высокая доходность, но высокая надежность.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Почти 17% на длинном выпуске ОФЗ 26247 — чем крут этот выпуск?

• 16,5% от железных дорог нашей необъятной! Стоит ли покупать облигации РЖД 1Р-44R или нет

• 17%+ от дважды автомобильного! Стоит ли инвестировать в облигации Авто Финанс Банк 1Р18

• 17% на ж/д облигациях. Норм или стрем закупаться облигациями ПГК 3Р04

• Длинный выпуск ОФЗ 26246 с одним из самых высоких купонов. Полный разбор

✅ Подписывайся на канал в MAX!