Индекс ММВБ отражает состояние экономики.

ПОРА УНОСИТЬ НОГИ. ВОТ ТОЛЬКО КУДА?

Несмотря на повышенный уровень инфляции и инфляционных ожиданий, ЦБ продолжает снижать ключевую ставку. Однако перспективы ее снижения до уровня 12% к концу года становятся все более призрачными. Между тем от траектории снижения ставки зависит не только вероятность перехода к рецессии, но и развитие другой «тлеющей» проблемы российской экономики — давления закредитованности компаний на банковский сектор. 

С формальной точки зрения российская банковская система находится в состоянии кризиса с начала 2026 года, когда доля «плохих» активов в банковской системе превысила порог 10%. Это стало, в частности, следствием значительного роста доли проблемных кредитов: за 2025 год их объем увеличился на 19%, а за январь–февраль 2026-го — еще на 5,2% (до 13,6 трлн рублей). Впрочем, как и в 2022 году, банковский кризис носит «латентный» характер благодаря маскировке проблемных долгов интенсивными реструктуризациями и доминированию государственных кредитных организаций.

Сценарии снижения ставки важны не только для оценки степени охлаждения экономики и вероятности наступления рецессии, но и для решения другой активно «тлеющей» проблемы в российской экономике — закредитованности компаний, невозможности рефинансирования кредитов в условиях высокой ставки и резкого ухудшения конъюнктуры и возрастающего давления проблемных долгов и реструктуризаций на банковский сектор.

Проблема давно уже носит системный характер, и с формальной точки зрения российская банковская система находится в состоянии кризиса. Такой вывод Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) сделал еще в февральском обзоре индикаторов системных финансовых и макроэкономических рисков. В соответствии с критериями МВФ (опирающимися на исследование Асли Демиргюч-Кунт и Энрики Детрагиаш) признаками наступления банковского кризиса считаются (1) превышение до́лей проблемных активов в совокупных активах банковской системы порога в 10%, (2) изъятие клиентами и вкладчиками значительной части средств со счетов и депозитов и, как следствие, (3) вынужденная реорганизация/национализация значительной части банков или их масштабная рекапитализация. При этом наличия одного признака достаточно, а второй и третий обычно становятся реакцией на него. По расчетам ЦМАКП, проблемные активы в совокупных активах российской банковской системы превысили кризисный порог уже на начало 2026 года.