ВДО: 3 проверки AI, которые вырезают дефолт из портфеля (премия выше 12-15 п.п. - тревога)

Главное: в высокодоходных облигациях вы зарабатываете не на ставке, а на дисциплине фильтрации. За купоном 15-18% часто прячется не рост, а глубокий кредитный риск, и база — не высокая доходность, а защита капитала от дефолта.

Ключевые цифры. Каждый год 4-6% эмитентов ВДО допускают технические дефолты, и лишь часть восстанавливает платежеспособность. Разберём три проверки, которые резко сокращают вероятность потери денег.

Проверка 1 — реальная YTM, а не купон. Номинальный купон — половина истории. Пример: бумага за 980 руб., купон 15%, погашение через 2 года даёт YTM примерно 16,2% (купоны 150 + дисконт 20 за 2 года на среднюю цену 990). Если премия к безрисковой ставке превышает 12-15 п.п. — рынок уже заложил в цену подозрение. Бумага с YTM 25% торгуется так не из-за щедрости эмитента, а потому что рынок видит низкую вероятность погашения. Расширившийся за месяц спред при прежнем купоне — сигнал читать новости, а не покупать «дёшево».

Проверка 2 — дюрация. Короткая (до 0,5 года) возвращает деньги быстро и сужает окно риска до оферты. Длинная (2-4 года) растягивает зависимость от здоровья компании. При ухудшении финансов короткая бумага теряет меньше: инвесторы знают, что деньги вернутся скоро. Дюрация не должна превышать горизонт, на который вы готовы заморозить капитал. Не вкладывайте длинные деньги в эмитентов с низким рейтингом.

Проверка 3 — рейтинг и прозрачность. Смотрите уровень и прогноз (негативный — стоп), долг/EBITDA выше 4-5x — перегрузка, покрытие процентов ниже 1,5x — опасно, падающая выручка при растущем долге тянет рейтинг вниз.

Вывод: кейс «жадного» инвестора дал доходность ниже ОФЗ после дефолта и обвала на 45%; метод Сергея (фильтр по YTM, дюрации и рейтингу) при коррекции почти не потерял капитал. Высокий спред и щедрый купон — повод для проверки, а не для немедленной покупки. Быстро рассчитать YTM, контролировать дюрацию и следить за рейтингом помогает ИИ-скоринг BondScan — система подсказывает, где риск дефолта приемлем, а где премия не оправдывает опасность.

Полный разбор с расчётами: bondscan.ru/blog/generatsiia-vdo-kak-ne-popast-na-defolt-3-proverki-ai