Пять технологических гигантов скрывают $1,65 трлн ИИ-долга, используя ту же схему, что погубила Enron

Пять ведущих IT-корпораций США используют абсолютно законную, но скандально известную бухгалтерскую схему, чтобы профинансировать ИИ-бум. Их скрытый долг достиг $1,65 трлн — превысив официальные обязательства. Тот же приём когда-то уничтожил энергетического гиганта Enron.

Официальные долги Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Oracle выглядят внушительно, но посильными. Стоит заглянуть за баланс — и обнаруживается вторая, бо‌льшая гора обязательств. По оценке Nikkei, скрытая задолженность пяти компаний достигла $1,65 трлн — почти в восемь раз больше, чем четыре года назад. Это превышает $1,35 трлн, которые они отражают в отчётности напрямую.
 
Эхо Enron

Эти деньги «зашиты» в структуры забалансовых спецюрлиц — тех же самых, через которые Enron прятал долги перед своим крахом 25 лет назад. Тогда это было мошенничеством. Сегодня новые правила отчётности делают такую схему легальной.

Инструменты, впрочем, никуда не делись. «Преступление Enron было не в том, что он использовал специальные целевые компании, — пояснил аналитик Гил Лурия в интервью Bloomberg Law. — Преступление было в том, что он их скрывал».
 
Как это работает

Механика проста. Компания упаковывает долги за чипы, серверы и электроэнергию в отдельное юрлицо — часто совместное предприятие, — и затраты не проходят по её собственным счетам.

Пример: дата-центр Hyperion компании Meta в Луизиане. Meta и Blue Owl Capital вложили капитал в отдельную структуру, которая привлекла $27 млрд долгового финансирования. Meta — единственный арендатор, однако компания утверждает, что не обязана отражать этот долг у себя, поскольку не она должна искать замену арендаторам.

Oracle имеет $260 млрд будущих арендных обязательств, которые в итоге всё равно лягут на её баланс. Nvidia несёт $119 млрд обязательств по закупкам. Alphabet и Microsoft также держат свои спецструктуры за балансом.
 
Цифры за бумом

Самое показательное здесь — не технологии, а масштаб долговой пирамиды. У одной только Meta скрытые обязательства достигли $420 млрд — это втрое превышает её балансовый долг. У Oracle за четыре года этот показатель подскочил в 30 раз.

Вся эта конструкция держится на одном: гонке за ИИ. К 2028 году отрасль планирует вложить более $3 трлн в дата-центры — и львиная доля этих денег будет привлечена под залог тех самых чипов, которые стоят внутри.
thenextweb.com/news/tech-giants-hidden-off-balance-sheet-debt-ai