IMOEX повторит успех Dow 1940-1950 годов?

Послевоенное восстановление в 1940-х годах, наряду с возобновившимся оптимизмом мира и процветания, привело к росту Dow на 130%. Начиная с 1949 года последовал мощный бычий рынок: с уровня 161 в июне 1949 года, когда коэффициенты P/E достигли многолетних минимумов, индекс вырос до почти 1 000 пунктов к февралю 1966 года. Таким образом, после финального дна цикла (1942) Dow начал многолетний мощный восходящий тренд, который продолжался без малого 25 лет.

Общие черты

1930-е были отмечены глобальной нестабильностью, ведущей к Второй мировой войне. Российский рынок с 2022 года также действует в условиях военного конфликта — структурная аналогия с США весьма уместна.

Снижение ликвидности торгов из-за ухода иностранных инвесторов, занимавших практически половину объёма, во многом сказывается на динамике акций. Это делает рынок более управляемым внутренними потоками — как в изолированном американском рынке 1930-х.

Внутренняя дивергенция индекса: Сбер торгуется вблизи многолетних максимумов, тогда как весь индекс IMOEX находится примерно на 38% ниже своего исторического пика 2021 года. В Dow Jones в период 1942–1944 годов аналогичная картина наблюдалась у отдельных «голубых фишек»: некоторые из них уже восстановились к докризисным уровням, тогда как сам индекс ещё оставался значительно ниже пиков 1929 года. Это была ранняя фаза расхождения — предвестник общего разворота. Когда к Сберу присоединятся Лукойл и другие акции нефтегазового сектора — совокупный импульс может быть значительным.

Отличия

Глубина коррекции: Dow упал на 89% от пика 1929 года до дна 1932. Падение IMOEX от пика до минимума составило 60% — менее глубокая коррекция по процентным значениям. Это важное отличие, которое может указывать на то, что нынешняя коррекция IMOEX — цикл более низкого порядка.

Масштаб времени: Dow проходил данную структуру на месячных свечах за ~13 лет, IMOEX — на недельных за ~4 года. Это означает сжатие временно́го цикла примерно в 3–4 раза, что характерно для молодых/«сжатых» рынков.

Не является ИИР.