Минус бюджет! Как горят деньги!

Всем добрый вечер)) Недавно вышли предварительные данные по исполнению федерального бюджета за январь 2026 года, и цифры, мягко говоря, заставляют задуматься. Дефицит составил 1,7 трлн рублей, или около 0,7% ВВП. Для понимания масштаба: Минфин планировал накопить такой объём дефицита примерно за полгода, а он образовался уже в первый месяц года.



Главная интрига для бюджета сейчас — адаптируется ли Россия к новым санкционным ограничениям, из-за которых резко выросли дисконты на нефть. Если адаптация пойдёт плохо и внешние условия не улучшатся, то во второй половине года придётся принимать крайне неприятные решения уже с прицелом на 2027 год: сокращать расходы, повышать налоги и наращивать заимствования. Да, всё сразу.

По доходам картина следующая. Общие доходы федерального бюджета в январе 2026 года составили 2,36 трлн рублей, что на 11,6% ниже аналогичного периода прошлого года. При этом ненефтегазовые доходы выглядят относительно неплохо — почти 2 трлн рублей, рост около 4,5% г/г. Особенно выделяются оборотные налоги: поступления по НДС выросли на 18,5% год к году, что частично связано с сезонностью и высоким первым месяцем квартала.

А вот нефтегазовые доходы — слабое место. Они составили всего 393 млрд рублей, что более чем на 50% ниже прошлогоднего уровня. Основная причина — снижение цен на нефть и дисконты. В результате недополученные нефтегазовые доходы уже сейчас компенсируются за счёт средств ФНБ, как это и предусмотрено бюджетным правилом. Формально всё в рамках регламента, но по факту средства ФНБ просто тают на глазах.

Расходы в январе составили 4,08 трлн рублей, что даже немного ниже прошлого года. Но тут эффект высокой базы: в январе 2025 года расходы были аномально высокими из-за авансирования контрактов. Высокий дефицит сейчас объясняется опережающим финансированием расходов в начале года, и Минфин уверяет, что это не повлияет на выполнение целевых параметров по итогам 2026 года.

На бумаге параметры бюджета на 2026–2028 годы выглядят устойчиво: бюджетное правило, постепенное снижение базовой цены нефти до $55 за баррель к 2030 году, упор на ненефтегазовые доходы. Всё это должно сдерживать инфляцию и поддерживать макроэкономическую стабильность. Но реальность пока выглядит жёстче.

Факторы давления очевидны: Трамп, перехваты танкеров, снижение цен на нефть, дорогой рубль. Всё это сказывается уже здесь и сейчас. Дефицит прошлого года до конца не закрыт, а в этом уже минус 1,7 трлн. В казне образовался серьёзный кассовый разрыв.

На этом фоне ЦБ и Минфин выглядят как в той самой загадке про стулья — кто смотрел интервью с Дуровым, тот поймёт. Все всё понимают, но от этого лучше не становится. Уже сейчас Самолёт просит господдержку, металлурги показывают рекордно слабые результаты, активы дешевеют.

Добавим сюда ещё волатильность по золоту и серебру: сначала резкий рост, потом коррекция — и общая нервозность рынков. Ситуация получается из серии «непонятно, но очень интересно».

Что будет дальше — вопрос открытый. Но ощущение такое, что дешёвых активов на рынке станет больше, а спокойствия — меньше! А что вы думаете на этот счёт?)))) Подписывайтесь на Мой телеграмм t.me/Lobachev_Invest