📊 Итоги месяца по портфелю (ИИС, ВТБ): контекст и логика решений

Прежде чем перейти к разбору отдельных позиций, зафиксирую результаты отчётного периода и несколько важных методологических моментов.

Данные беру из аналитического отчёта, формируемого брокером ВТБ.
Отчёт использую как есть, без ручных корректировок.

Сознательно принимаю, что:

• в отчётах возможны отдельные неточности;

• методика расчёта — брокерская, а не «идеальная».

Для чистоты эксперимента и снижения субъективности считаю правильным не подгонять цифры, а работать с тем, что фиксирует инфраструктура.

Основные параметры за период:

• тип счёта: ИИС;

• портфель: акции + фонд ликвидности;

• валюта портфеля: рубль;

• горизонт: долгосрочный.

(Детальные цифры и структуру — см. скрины из отчёта выше.)

Счёт ИИС выбран осознанно — не как «оптимизация», а как отражение логики накопления капитала.

Для меня ИИС в этом эксперименте:

• инструмент с налоговыми преференциями;

• максимально близкий аналог персонального пенсионного фонда;

• формат, дисциплинирующий по срокам и подходу.

Это накладывает ограничения (ликвидность, горизонты), но именно они и формируют нужную рамку:
не торговля, а накопление.

Важно подчеркнуть: этот пост — не про весь портфель.
Многие позиции отражают схожую логику входа и не требуют отдельного комментария каждый месяц.

Ниже — несколько примеров, которые показывают разную логику принятия решений в одном и том же рыночном контексте.

Логика: валютная защита и диверсификация

Покупка префов Сургутнефтегаза — это в первую очередь ставка на валютный фактор, а не на операционный рост бизнеса.

Компания обладает значительной денежной позицией (оценочно 5,6–5,7 трлн руб.), структура которой публично не раскрывается, но логично предположить наличие валютной составляющей.

В этой логике:

• ослабление рубля усиливает финансовый результат и дивидендный потенциал;

• укрепление рубля, наоборот, снижает эффект.

При сильном рубле дивиденд по итогам 2025 года может быть умеренным (около 1 руб. на акцию).
В сценарии ослабления рубля в 2026 году (95–100 руб. за доллар) дивиденды могут вырасти до 9–11 руб. на акцию.

Важно: эта позиция — не ставка на переоценку бизнеса, а элемент валютной и дивидендной диверсификации портфеля.

Логика: фундаментал + асимметричный риск

Операционно бизнес Русагро выглядит устойчиво:

• компания диверсифицирована;

• выручка за 9 месяцев 2025 года (LTM) выросла примерно на 21%;

• рост обеспечен как объёмами, так и развитием мясного сегмента, включая консолидацию «Агро-Белогорье».

Одновременно котировки находятся под давлением из-за корпоративных и юридических факторов:

• уголовное дело в отношении основного собственника;

• приостановка дивидендных выплат;

• неопределённость по структуре владения активами.

До разрешения ситуации бумаги остаются рискованными. Поэтому позиция в портфеле:

• ограничена по доле;

• рассматривается как ставка с асимметрией: ограниченный риск против потенциального апсайда при позитивном исходе.

Логика: риск-менеджмент и гибкость

Фонд ликвидности — осознанная часть портфеля, а не «временная парковка».

Он выполняет сразу несколько функций:

• снижает общую волатильность;

• создаёт резерв для доборов;

• позволяет не форсировать входы в рынок в фазах неопределённости.

В рамках «пенсионного» подхода ликвидность — это инструмент управления процессом, а не упущенная доходность.

Этот отчёт — не про доходность как таковую.
Он про:

• дисциплину;

• логику решений;

• работу с риском в долгом горизонте.

В следующих апдейтах буду:

• фиксировать изменения структуры;

• возвращаться к этим же позициям при смене контекста;

• отдельно отмечать ошибки и пересмотры.