ВТБ: условия Диввыплат

Согласно товарищу Пьянову, критериии для выплаты дивидендов следующие:
1. Первое условие — это опережающее увеличение прибыли и уменьшение взвеса кредитного портфеля в капитале.
2. Второе — отсутствие новых негативных тенденций по сравнению с условиями, заложенными в стратегии ВТБ.
Подробнее на РБК: www.rbc.ru/quote/news/article/6661b0809a79470a072e82a0?from=copy

Забегая вперед замечу, что на основании данных отчетов за 3кв25 и 3кв24
— Первое условие выполняется частично
— Второе условие не вполняется практически полностью

Теперь подробнее...

ПЕРВОЕ условие: 


Видно, что:
1. Взвес кредитного портфеля 

• В 2024 Кредитный портфель рос быстрее, чем прибыль (нарушая 1ое условие), а резкое увеличение процентных расходов — почти +135% !!!— оказывало давление на маржу. Однако, но это не помешало заплатить дивы за 2024. 
• Зато за 9М 2025го Капитал растет быстрее кредитного портфеля (+5,4% против +0,2%). В первую очередь за счет Допки.
• На лицо укрепление капитальной базы и снижение левериджа, что и выразилось в опережающем росте капитала по сравнению с кредитным портфелем.
  Таким образов ПЕРВОЕ УСЛОВИЕ тут выполняется ПОЛНОСТЬЮ, но благодаря не операционой деятельности, а допке (т.е. шах-махер)

2. Опережающее увеличение прибыли.

• качество прибыли ухудшилось: ее рост был обеспечен НЕ операционной деятельностью, а разовой налоговой экономией 109 млрд 
• Номинальный рост ЧП (+1,5%) маскирует серьезное ухудшение операционных показателей: сокращение ЧПД на 35% (ахренеть!) и увеличением расходов на резервы на 34% (недоплачивали в прошлом)
  ПЕРВОЕ УСЛОВИЕ тут выполняется УСЛОВНО

ВТОРОЕ условие:
Стратегия ВТБ на 2024-2026 опубликована тут www.vtb.ru/about/press/news/?id=201125, тут www.kommersant.ru/doc/6552258 и тут
www.vedomosti.ru/kapital/trends/articles/2024/03/01/1023309-vtb-predstavil-strategiyu

• Целевой ROE (≥ 20% в 2025 году и ≥ 23% в 2027) по угрзой. На 30.09.2025 ROE=18.6%. 
• Маржа и стоимость фондирования(тут полный аут!!!) - Рост Процентных расходов +135% сильно обгоняет рост Процентных доходов +79% за 9М 2025. Как результат, Чистая процентная маржа сжимается, несмотря на рост кредитного портфеля.
• Качество кредитного портфеля: уровень резервирования указывает на сохраняющиеся риски в портфеле — 152 млрд за 9М2025 против 113 млрд за 9М24
• Эффективность использования капитала не радует — доходгость активов ROA снижается - хавно!!!)
• Рост ЧКД соответствует стратегии, но падение ЧПД не компенсируется ростом ЧКД - хавно!!!)
• Расходы на персонал и административные расходы в третьем квартале составили 134 млрд рублей, увеличившись год к году на 20,9% что более чем в 2 раза превышает официальную инфляцию — хавно!!!)
• Капитал за 9М25 хоть и вырос на 5%, но значительно слабее чем 16% роста за 9М24, что снижает буферы для дальнейшего роста бизнеса

Согласно очетам за 2024-2025 Банк демонстрирует стратегический сдвиг в сторону устойчивости над агрессивным ростом: 

• Укрепления капитала через дополнительную эмиссию и сдерживание дивидендных выплат
• Снижения левериджа при сохранении объемов кредитования
• Создания буферов против потенциальных ухудшений качества активов

Но для выполнения стратегии к 2025 году ВТБ потребуется либо значительное улучшение макроэкономической среды (снижение ставок), либо пересмотр бизнес-модели для повышения эффективности.
Таким образом, ВТОРОЕ Условие НЕ ВЫПОЛНЯЕТСЯ по большинству пунктов

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Из последнего выступления Пьянова обращают внимание следующие моменты:
— ВТБ ожидает, что пик роста расходов на резервы по необеспеченным кредитам будет пройден в 2025 году — www.interfax.ru/business/1054518, что обнадеживает
— У нас есть «план А», «план Б», «план Б-1», «план Б-2», «план Б-3» — www.interfax.ru/business/1054463 — ЭТО ГЛАВНОЕ, но непонятное
— в очередной раз убеждаюсь, что основа бизнеса ВТБ — это шахер махер, несмотря на изменение геополитики. А решения по дивидендам принимаются по каким-то малопонятным соображениям, как например дивы за 2024. Ведь формально, банк не выполнял оба условия по финрезам 2024го, что не помешало принять решение о выплате мегадив, да еще и в условиях мнимальных параметров достаточности капитала.
— если в розничном кредитном потрефеле банку удасться добиться снижения финансового leverage при росте бизнеса, то банк сможет вернуться к соответствию стратегическим целям.