Почему частник никогда не выиграет у госкомпаний?

Иногда кажется, что рынок акций в России — это не про экономику, а про политику. Особенно когда речь заходит о госкомпаниях. Формально у них те же бумаги, тот же стакан, те же дивиденды. Но по сути это совсем другой инструмент — с другими правилами игры.

Дивиденды по указке

В частном бизнесе логика простая: есть прибыль — совет директоров решает, сколько распределить акционерам. Инвестор может прогнозировать payout, строить модели, закладывать дивдоходность.

В госкомпаниях всё по-другому. Дивиденды здесь — не про финансы, а про бюджет страны. Хочет Минфин закрыть дыру — дадут 50% чистой прибыли. Нужно профинансировать новые стройки века — урежут выплату. Формула одна: акционер здесь не хозяин, а пассажир.

Политический риск вместо корпоративного

Частный эмитент живёт в реальной экономике: спрос, конкуренция, рентабельность.
Госкомпания живёт в повестке. Сегодня это «поддержка стратегических отраслей», завтра — «сдерживание тарифов», послезавтра — «мобилизационные задачи».

Рынок смотрит на отчёты, а государство на телевизор. И угадай, чей аргумент весит больше?

Конфликт интересов

Для частника ключевой KPI — стоимость бизнеса и его капитализация. Для государства KPI другой — стабильность, социальные обязательства, выполнение указов.
Отсюда вечный конфликт: акционеру хочется роста котировок и стабильных выплат, а регулятору — чтобы «людям было тепло, билеты не дорожали, кредиты были дешёвыми».

В этой схеме акционер всегда внизу цепочки приоритетов.

Невидимый потолок для котировок

Когда ты покупаешь частный бизнес, есть шанс, что он вырастет на рынке кратно, если управленцы окажутся сильными.
В госкомпаниях рост ограничен сверху. Любой взлёт котировок быстро упирается в «надо изъять прибыль», «надо заморозить тарифы», «надо профинансировать льготы». И бумага превращается в дивидендную облигацию с политическим риском, а не в инструмент роста.

Частник никогда не выиграет у госкомпаний, потому что у них разная ДНК. У одних акционер — партнёр, у других — статист.

Да, на дивидендах «по указке» можно словить жирный кэш. Но это не инвестиции, а игра в угадайку: сегодня Минфин — твой союзник, завтра он же твой главный риск.

И если честно — госкомпания на бирже это не бизнес, а бюджетный банкомат с политическим паролем. Ты можешь стоять рядом, ждать, пока выдадут купюры, но PIN-код у тебя никогда не будет.