Почему растет индекс S&P500? (альтернативная версия)

Уже, пожалуй, только ленивый не пишет о стремительном ралли в индексе S&P500. А рост здесь весьма существенный. Повышательная динамика в данном инструменте наблюдается с середины ноября 2012 года, индекс растет уже седьмой месяц подряд. Чем, собственно говоря, и побуждает медведей к открытию шортов.
Интересным является то, что отсутствуют объективные причины для роста указанного индекса – новостной фон в целом нейтральный, макроэкономические показатели скромненькие, никаких научно-, техно-, технолого-, экономических прорывов тоже не наблюдается. На чем стоим-то? Откуда бычьи силы?
Есть мнения, что инвесторы сошли с ума и рынок стал «дурной». Однако есть некоторые «но»… Все же сойти с ума не могли, и не семь же месяцев к ряду.
Здесь предлагается альтернативный вариант рассмотрения причины бурного роста ведущего американского индекса, которая может стать фактором дальнейшего роста S&P500. Причина – эта не совсем обычная, точнее неожиданная.

Причина роста цен по большинству активов фондового рынка США – зарождение галопирующей инфляции. На первый взгляд, конечно, звучит очень дико и не совсем понятно. Как так, в стране с ведущей экономикой, с более-менее оптимальной структурой экономики, с хорошим балансом спроса и предложения на товары может такое быть?
Если рассматривать теорию возникновения галопирующей инфляции и сравнивать ее с процессами, происходящими в США, то обнаружится очень много общего.
Теперь немного теории.
Инфляция – устойчивая тенденция к повышению среднего (общего) уровня цен, сопровождаемая соответствующим снижением покупательной способности денег (обесцениванием денег) и ведущее к перераспределению национального дохода. Также инфляция – это переполнение каналов денежного обращения избыточной денежной массой, проявляемое в росте цен.
Из курса экономики всем известны виды инфляции: ползучая (рост цен не более 10% в год), галопирующая (от 10-20 до 50% в год), гиперинфляция (более 50% в месяц). У каждого вида есть свои характеристики и особенности. Применительно к теме топика особое внимание следует обратить на галопирующую инфляцию, на ее особенности.
В отличие от ползучей инфляции, при которой сохраняется стоимость денег (данный вид инфляции в целом позитивно влияет на развитие экономики, оказывает стимулирующее влияние), при галопирующей инфляции в контрактах начинают учитывать рост цен, население вкладывает деньги в материальные ценности, данная инфляция трудно управляемая, она свидетельствуют о больной экономике, ведущей к стагнации. Гиперинфляция напрочь убивает любую экономику.
Так, инфляция вызывается монетарными и структурными, а также внешними причинами (в частности дефицит торгового баланса).
В целом данная совокупность причин выглядит следующим образом:
1. Монетарные факторы:
- неоправданная эмиссия денег для краткосрочных нужд государства;
- финансирование бюджетного дефицита (может осуществляться за счет денежной эмиссии или за счет займов в центральном банке).
2. Высокий уровень монополизации экономики.
Поскольку монополия обладает рыночной властью, она в состоянии влиять на цены. Монополизация может усилить инфляцию, начавшуюся вследствие других причин. (к штатам это относится в меньшей степени)
3. Милитаризированность экономики.
Производство вооружений, увеличивая ВВП, не повышает производственный потенциал страны. С экономической точки зрения высокие военные расходы сдерживают развитие страны. Последствиями милитаризации являются бюджетный дефицит, диспропорции в структуре экономики, недопроизводство потребительских товаров при повышенном спросе, т.е. товарный дефицит и инфляция.
В зависимости от причин возникновения рассматривают два основных источника возникновения инфляции: спрос и предложение.
1. Инфляция спроса (порождается избытком совокупного спроса, за которым по определенным причинам не успевает производство, выражается через дефицит товаров, была в РФ в начале 90-х г.г.).
2. Инфляция предложения (издержек)
К рассматриваемому варианту событий в США больше подходит рост стоимости активов из-за инфляции издержек.
Инфляция предложения означает рост цен, спровоцированный увеличением издержек производства в условиях недоиспользования производственных ресурсов. В США после вывода транснациональными корпорациями многих производственных активов в Азиатско-тихоокеанский регион эта проблема стала актуальной для экономики страны.
При негативной экономической конъюнктуре уменьшается предложение в экономике. Как правило, это связано с ростом цен на факторы производства. Издержки производства возрастают и перекладываются на цену выпускаемой продукции. Если эта продукция также является ресурсом для какой-либо фирмы, то и она вынуждена повышать цену. Другой вариант развития событий возможен, если из-за высокой эластичности спроса на товар предприниматель не может повысить цену. В этом случае его прибыль уменьшается, и часть капиталов из-за падающей доходности покидает производство и уходит в сбережения или финансовый сектор. В частности, такая тенденция уже многие годы наблюдается на американском рынке.
Инфляция зарождается на денежном рынке. Согласно классической экономии, бюджетный дефицит неминуемо ведет к инфляции. Однако ее темпы зависят от организации покрытия бюджетного дефицита. Там, где на центральный банк смотрят как на подразделение министерства финансов, и отсутствует обоснованная стратегия, дефицит финансируется посредством денежной эмиссии, что ведет к резкому ускорению инфляции.
В случае если наблюдается ситуация, когда правительство осуществляет регулярные займы в центральном банке, инфляция все равно неизбежна, хотя протекает несколько медленнее и в более цивилизованных формах. Допустим, что правительство одолжило в центральном банке определенное количество денег, обязавшись вернуть ссуду с процентами через год. Полностью выполнив свое обещание и расплатившись с центральным банком, оно вновь обращается к нему за кредитом и повторяет такую операцию из года в год. Несмотря на то, что деньги время от времени возвращаются обратно в центральный банк, заметна кредитная эмиссия, постепенно происходит разбухание денежной массы; Инфляция получает дополнительный импульс.
Возможен еще один вариант покрытия дефицита, когда правительство вынуждено размещать свои долговые обязательства где угодно, кроме центрального банка собственной страны. Подобная ситуация возникает там, где центральные банки независимы от исполнительной власти, наделены большими правами и ответственностью за не инфляционное развитие народного хозяйства. Они отказывают правительству и дают ему кредиты только в исключительных, специально оговоренных законом случаях. Правительство может выпускать займы, т. е. брать в долг деньги у своих и иностранных граждан, корпораций, коммерческих банков, фондов и т. п.
На первый взгляд, указанный путь финансирования бюджетного дефицита имеет выраженный не инфляционный характер: те, кто покупают облигации государственных займов, распоряжаются доставшейся им частью наличной денежной массы, нисколько не увеличивая ее объемов. На самом деле все обстоит сложнее. Вручая бывшим обладателям сбережений свои долговые расписки, государство забирает денежные ресурсы, которые могли бы стать инвестициями. Это значит, что при таком способе покрытия дефицита инвестиционный спрос удовлетворяется далеко не полностью.
Таким образом, при любом способе финансирования бюджетный дефицит ведет к инфляции.
Вот как описывает последствия галопирующей инфляции в конце 80-х годов В.И. Попырин в своей книге «Очерки истории денег в России».
«…К этому времени государство утратило контроль над ценами и денежным регулированием. Появились первые признаки галопирующей инфляции. К 1989 г. наличный денежный оборот намного опережал в объемах наличную товарную массу. Правительство, провозглашая начало широких экономических демократических реформ, не обладало в достаточной мере ни надежной стратегической концепцией, ни тактической программой. Это также полностью относится к заимствованиям за рубежом, которые осуществлялись промышленными министерствами и предприятиями под правительственные гарантии. В то время как западных кредиторов такие гарантии вполне устраивали, заемщики редко могли правильно воспользоваться кредитами для обновления производства, в частности, в обрабатывающей промышленности. Бесхозяйственность в отношении иностранных заимствований привела к беспрецедентному росту внешнего долга, который только в 1990–1991 г. увеличился более чем на 42 млрд. долл., т.е. фактически удвоился. К моменту провозглашения роспуска СССР его внешний долг составлял 84 млрд. долл., в том числе 64 млрд. долл. – развитым странам, а к началу «перестройки» сумма внешнего долга составляла менее 30 млрд. долл. …»
В США очень схожая ситуация с ростом госдолга.
Ну, а что было дальше в начале 90-х годов в России, я думаю, каждый из нас помнит и знает не понаслышке.


UPD: Так что S&P500 может еще успешно расти очень долгое время.