Завьялов Илья (Поинт Пей) про отбор альткоинов.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Hyperliquid (HYPE)

• Факторы спроса: стейкинг, скидки на fees, gas fees, байбеки
• Факторы предложения:разблокировка токенов команды, давление продаж со стороны ранних получателей airdrop
• Ключевой катализатор:приложения HyperEVM, устойчивая торговая активность на фоне вялого рынка, постоянные байбеки
• Ключевые риски:перенасыщенность трейда, риски взлома и эксплуатации

A. HYPE: Рефлексивный, но нестабильный

HYPE, новый L1, постоянно входит в топ-3 по ежедневным fees, опережая SOL и TRX.

Преимущество? Высокопроизводительный DEX и липкая, ориентированная на розничную торговлю токеномика, которая усиливает вовлеченность пользователей за счет эффекта богатства.

Но рефлексивность работает в обе стороны: высокая концентрация токенов у крупных держателей может привести к резким распродажам при падении рынка. HYPE быстро растёт, но его слабое место — структура предложения.

B. Как устоять на поле DEX:

DEX компании HYPE подвергся испытанию, когда трейдеры манипулировали спотовой ценой JELLY, чтобы использовать шорт позицию с кредитным плечом, вынуждая протокол поглощать крупные нереализованные убытки.

Валидаторы вмешались, закрыли сделку в безубытке и ужесточили контроль над рисками. 

Это резкое напоминание: прозрачность делает DEX открытым, но также и уязвимым.

C. HYPE’s Token Buybacks: 

HYPE сжег ~20,5 млн токенов (~2,5% от предложения) посредством байбеков, что ослабило давление со стороны продавцов и послужило источником ликвидности. 

Однако поддержка со стороны нисходящего тренда не является фактором роста. Реальным фактором роста является устойчивый спрос.

Два ключевых драйвера:

• Стейкинг ради скидок на fees — благодаря DEX-платформе HYPE (через неё проходит более 90% объёма торгов).

• Gas fees на HyperEVM — на ранней стадии, но с возможностью выбора

Механика работает, но для развития рефлексивности необходимо масштабировать полезность. 

D. Аргументы в пользу роста HYPE: 

Двигателем HYPE является объем — доля биржи определяет фундаментальные показатели и подпитывает нарратив о «убийце CEX».

Даже несмотря на исчезновение стимулов, объемы остаются высокими на медвежьем рынке, что свидетельствует о стойкой лояльности.

Байбеки помогают стабилизировать цену, а потенциал роста очевиден:

• HYPE: 5,8B$

• BNB: 86,5B$

• COIN: 44,4B$

Но рефлексивность — это палка о двух концах. Сила нарастает быстро, но шоки тоже. Это риск реализации с высоким бета-коэффициентом, с асимметричным потенциалом роста, если он сохранится.

Е. Конкуренты Hyperliquid  

(i) Крупные L1-проекты (дешёвые, но не всё так просто) 

Если судить только по комиссионным доходам, HYPE выглядит недооцененным — SOL торгуется с мультипликатором 5,8, а ETH — 21,8.

Но эта скидка отражает масштаб: SOL и ETH имеют премию за свои обширные экосистемы и потенциал рефлексивного роста.

HYPE, пока что, ориентирован в первую очередь на трейдеров и не имеет широкого сетевого эффекта.

HyperEVM может изменить эту ситуацию. Если внедрение наберет обороты, это может стать катализатором переоценки, поскольку HYPE эволюционирует от DEX-платформы к полнофункциональному L1.

(ii) Криптовалютные биржи: 

HYPE теперь соперничает с Binance по объему торгов и обогнала COIN, прочно заняв место в числе ведущих криптовалютных бирж. 

Однако ее оценка говорит о другом:

• в 4,9 раза меньше, чем BNB

• в 2,5 раза меньше, чем COIN 

Если HYPE продолжит завоевывать долю рынка такими темпами, рынок может быть вынужден пересмотреть цены. Компания работает как гигант, но по-прежнему оценивается как стартап.