покупка VALE

Добавил в портфель Vale (VALE) 📈

Бразильская горнодобывающая компания, одна из крупнейших в мире. Добывает железную руду (~75% выручки), медь, никель, а также осуществляет операции с марганцем, ферросплавами, золотом, серебром и кобальтом. Добыча и производство сосредоточены в Бразилии (основной регион), Канаде, Индонезии и Омане.

У компания сильная техническая маркетинговая стратегия, эффективная логистика (свои собственные железнодорожные линии, владение несколькими морскими портами и терминалами, флот тайм-чартерных балкеров класса Valemax дедвейтом ~400К тонн, так же сейчас идет постройка более удобных Guaibamax дедвейтом ~340К тонн) и давние отношения с крупными и очень крупными клиентами, что вкупе обеспечивает ей конкурентное преимущество.

У Vale низкий долг (Net debt/EBITDA =0,5) и щедрые дивиденды.
Прогнозный дивиденд на этот год ~8,76% (выплаты дважды в год + спец. дивиденды в зависимости от рыночной конъюнктуры).
В прошлом году итоговый дивиденд был около 13%.

Основной риск компании — страновой. Гос. долг Бразилии около 80% ВВП, поэтому, в случае дестабилизации ситуации, Vale, как крупнейший экспортер и налогоплательщик в стране, — естественная цель фискального давления со стороны государства.

Так же компания зависит от Китая, экспорт куда генерирует более 50% выручки.

Помимо получения регулярных дивидендов, я так же рассчитываю и на рост котировок.

Ниже разбирался, почему.

Vale, это типичная горнодобывающая компания цикличного сектора экономики, доходы которой напрямую зависят от рыночных цен на производимое сырье.

Если взглянуть на классический сырьевой цикл, то мы увидим, что он состоит из четырех фаз:

1. Спад/Дно (падение цен, максимальный пессимизм)
2. Накопление («умные деньги» заходят в сектор)
3. Активный рост («эйфория», вход массового капитала)
4. Пик/Перегрев («пузырь», затем снижение)

Текущие фазы по основной продукции Vale получаются несколько разнонаправленные:

Железная руда: Спад\Дно
Снижение спроса, рост предложения; цена на минимумах Ноября 2021 года.

Медь: Накопление
Рост спроса, перспективы долгосрочного дефицита; цена растёт [резкий «пролив» цены на угрозах Трампа о тарифах вынесу за скобки, т.к. он уже почти отыгран]

Никель: Спад\Дно
Избыток предложения, но в среднесрочной перспективе ожидается рост спроса и дефицит предложения; цена в затяжном снижении с Марта 2022 г.

Тем не менее, следующий ряд факторов позволяет говорить о том, что горно-металлургический сектор в целом находится где-то между первой и второй фазой сырьевого цикла:

1. Сектор недоинвестирован: последнее десятилетие снижались капитальные затраты (CapEx) в разведку и новые проекты [например, в 2012 г. глобальные капекс на разработку медных месторождений составляли $16–18 млрд, а в 2023 г. — лишь $6–8 млрд]; шло истощение рудников, новые проекты откладывались или критически медленно согласовывались из-за регуляторных и ESG-барьеров.

2. С Января растёт индекс LME (куда входят 6 металлов: алюминий (42.8%), медь (31.2%), свинец (14.8%), никель (2%), олово (1%), цинк (14.8%).

3. Центробанки ещё не начали массово снижать ставки, но рынок ожидает этого. Снижение ставок зачастую даёт толчок к росту сырья.

4. Три лидера индустрии: Vale, Rio Tinto, BHP неплохо снизились, но фундаментально остаются весьма рентабельны при текущих ценах на руду и металлы.

Для более широкой страновой диверсификации, планирую в следующем месяце добавить в портфель так же Rio Tinto и BHP.

читать здесь:  t.me/themarxcapital

портфель: intelinvest.ru/public-portfolio/718255/

портфель Сегрегированный Global: intelinvest.ru/public-portfolio/301579/