O’Key - стоит ли лезть в последний вагон перед редомициляцией?

Рассмотрим компанию через призму последнего отчета МСФО за 1п2024 года. Новее пока не опубликовали. 

Финансовые показатели

• Консолидированная выручка за 1П2024 выросла на 6,2% год-к-году, достигнув 105,7 млрд руб.
• Основной драйвер роста – дискаунтеры «ДА!», увеличившие выручку на 15,7%
• EBITDA выросла на 35,4%, маржа составила 9,1%
• Чистая прибыль составила 78 млн руб. против убытка годом ранее
• Валовая маржа увеличилась до 23,5%
• Чистый долг сократился, но остается высоким, отношение Чистый долг / EBITDA 3,55×

Отраслевые перспективы и конкуренция

• Дискаунтеры становятся ключевым направлением рынка, но O’Key уступает конкурентам по их количеству
• Компания активно расширяет сеть «ДА!», увеличивая их долю в выручке
• Высокая конкуренция со стороны X5 Retail Group и Магнита, активно развивающих свои форматы дискаунтеров

Выводы

• O’Key Group остается потенциально недооцененной бумагой, но высокая долговая нагрузка ограничивает потенциал роста
• Компания имеет более низкую рентабельность по сравнению с крупнейшими игроками рынка
• Развитие дискаунтеров позволяет рассчитывать на улучшение позиций, но темпы роста сети уступают конкурентам
• Продажа гипермаркетов во 2П2024 может снизить долговую нагрузку и улучшить финансовые показатели
• В краткосрочной перспективе акции могут быть интересны для инвесторов, рассчитывающих на успешную трансформацию бизнеса

✅Что делаем?

• Если вы настроены агрессивно и думаете, что компания может обогнать конкурентов в дискаунтерах и сократить долг: для вас интересно;
• Для менее агрессивных: X5 и Магнит остаются более предпочтительны. Особенно я бы присмотрелся сейчас к Магниту.