Взгляд на дивиденды ТНК ВР в 2013 году через призму Кипрских оффшоров

Роснефть завершила сделку по покупке 100% ТНК ВР Инт Лимитед
В пятницу, 22 марта 2013г акции ТНК ВР холдинг (ТБХ), одного из структурных подразделений ТНК ВП Инт Лимитед,в течение 1 торговой сессии ММВБ  потеряли в цене АП-14,83% и АО -11,99%. Причина — интервью  Сечина, в котором он однозначно говорит об отказе выкупать  акции у миноритарных акционеров  ТБХ. Цитирую:
«Как сообщает dealReporter, после завершения сделки миноритарные акционеры «ТНК-ВР холдинга», дочерней организации TNK-BP Int
, могут потребовать оферту от «Роснефти». По сведениям издания, Prosperity Capital Management, один из ключевых акционеров «ТНК-ВР холдинга», считает, что если «Роснефть» готова заплатить $55 млрд за TNK-BP International, миноритарии тоже должны получить аналогичное предложение.
 Президент «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что «Роснефть» не будет делать оферту миноритариям.
 Читайте далее: http://www.vedomosti.ru/finance/news...#ixzz2OGwbi6s8   »
Это не первое подобное заявление Сечина  по этому вопросу.
Вот на этом сообщении РБК :
Quote.rbc.ru 23.10.2012 13:26
«Роснефть» не рассматривала вопрос выкупа доли миноритариев в ТНК-BP Холдинге. Об этом сообщил в рамках телефонной конференции президент компании Игорь Сечин.
Он отметил, что никому и никогда не говорил, что «Роснефть» собирается выкупить долю миноритариев в этой «дочке» ТНК-BP.
Читать полностью: http://quote.rbc.ru/news/fond/2012/10/23/33799301.html  »
В тот день, 23.10.12,  АП ТБХ потеряли – 16,54%  , а АО –17,46%
Позиция Сечина по вопросу выкупа акций ТБХ на сегодняшний день  ясна. Он против выкупа акций у миноритариев ТБХ.
Но ведь основная привлекательная позиция акций ТБХ — это выплата  дивидендов с весьма приличной дивидендной доходностью. http://www.2stocks.ru/main/invest/stocks/info/dividends?isid=626
И так, что же известно про будущие дивиденды ТБХ?
Давайте вернёмся в 2012 год и вспомним старое, ещё сентябрьское, интервью Дворковича.
Цитирую:
 "— Как же тогда переговоры «Роснефти» о выкупе доли ВР в ТНК-ВР?
 — (Очень долгая пауза.) Думаю, что инициатива была скорее от ВР, чем от «Роснефти». Почему ВР говорит именно с «Роснефтью»? Потому что у «Роснефти» есть, наверное, деньги, есть ресурсы.
 — У «Роснефти» есть лишние деньги?
 — Наверное. Не знаю.
 — Каково ваше личное отношение? «Роснефть» теперь ваша подшефная компания, речь идет о сделке примерно на $30 млрд. Все равно придется давать директивы.
 — Да, эта покупка без решения правительства не состоится. Но компания еще не представила расчетов. $30 млрд на дороге не валяются. А значит, нам нужно увидеть, каким образом деньги будут привлечены, как быстро вернутся за счет тех же дивидендов ТНК-ВР, как сделка скажется на финансовом состоянии «Роснефти», не приведет ли это к остановке проектов. Посмотрим на расчеты, тогда будем решать. Пока консультации были только в кулуарах. Официального обсуждения с руководством «Роснефти» не было»
 Когда я его перечитала, то просто улыбнулась. Выглядит оно сейчас несколько несуразно.
 НО… в интервью  есть одна фраза:  «… деньги … как быстро вернутся за счет тех же дивидендов ТНК-ВР…».
Получается, что  в правительстве обсуждался вопрос возврата истраченных на покупку ТНК ВР средств  в виде дивидендов от  ТНК ВР.
Теперь читаем одно из последних высказываний Сечина:
«22.03.2013, Москва 19:47:55 «Роснефть» в ближайшее время перерегистрирует активы ТНК-BP из оффшоров в Россию, сообщил журналистам глава «Роснефти» Игорь Сечин. По его словам, это принесет в бюджет России до 1,3 млрд долл. в виде налоговых и дивидендных поступлений в год.
И.Сечин подтвердил, что дивидендная политика «Роснефти» после консолидации активов ТНК-BP не претерпит изменений — они останутся на уровне 25% чистой прибыли.
http://www.rbc.ru/rbcfreenews/20130322194755.shtml  »
В связи со всеми Кипрскими событиями, вполне объяснимо высказывание Сечина  об устранении  оффшорной цепочки владения  в ТНК ВР. Иного просто нельзя было ожидать.  
Получается, что  в правительстве всесторонне обсуждался и  обсуждается вопрос дивидендов  ТНК ВР,  сделаны расчеты  и уже известны суммы  дивидендных и налоговых поступлений.
И очень интересно  и многообещающе выглядит его утверждение «принесет в бюджет России до 1,3 млрд долл. в виде налоговых и дивидендных поступлений в год» особенно в связке со следующим утверждением Сечина: « дивидендная политика «Роснефти» после консолидации активов ТНК-BP не претерпит изменений — они останутся на уровне 25% чистой прибыли.»
Почему эти высказывания Сечина мне показались многообещающими в плане выплат дивидендов  в ТБХ? Ответ прост:  потому, что Роснефть начисляет  дивиденды в размере 25% ОТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ.
А чистая прибыль по РСБУ подразумевает поступление  в саму Роснефть  дивидендов, которые начислены в TNK-BPInternationalLim,которую, как мы помним,  фактически купила Роснефть.
Роснефть может сразу же получить в виде дивидендов ту ЧП, которая уже есть в TNK-BPInternationalLim по итогам 2011года. А как эта ЧП у неё образовалась?
 Смотрим  корпоративную структуру ТНК ВР http://www.tnk-bp.com/investors/governance/structure/
Добывающие и перерабатывающие дочки ТБХ  получают чистую прибыль в процессе их деятельности и в виде дивидендов перечисляют её выше — в ТБХ.
В ТБХ в том числе и из этих поступивших дивидендов,  образовалась чистая прибыль. ТБХ в свою очередь тоже  в виде 95% суммы начисленных дивидендов перечисляет уже свою ЧП выше по цепочке и при этом 5% от начисленных дивидендов перечисляется  миноритариям ТБХ( это нам).
  Так происходит подъём дивидендов до самого верха корпоративной структуры ТНК ВР. И уже TNK-BPInternationalLim,  распределив  свою ЧП в виде дивидендов, перечислит их в  Роснефть.
Для Роснефти эти дивиденды будут дополнительной чистой прибылью, которой у неё не было до покупки ТНК ВР.
Затем Роснефть начисляет 25% ЧП на дивиденды, из которых 18,75% уходит в госкорпорацию  Роснефтегаз. Видимо,  именно это имел в виду Сечин, когда говорил об увеличении поступления дивидендов в бюджет.
Следующий этап — получение дивидендов  по итогам 2012 года. В интервью Сечин сказал о перерегистрации   из оффшоров в Россию. Но ведь ТБХ не надо перерегистрировать – это российская компания.
Похоже, что в цепочке подьёма  дивидендов, по крайней мере по дивидендам из ЧП 2012 года, ТБХ сохранится. А это значит возможны дивиденды  по акциям ММВБ  с тиккерами  ТНК ВР ао и ТНК ВР ап уже  итогам 2012 года .