Завьялов Илья Николаевич про Velodrome (Ч.3).

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

 Мы считаем, что на текущем уровне цен $VELO предлагает хорошую возможность risk-reward, чтобы сделать ставку на то, что Velodrome станет хабом Superchain. В настоящее время он оценивается как токен DEX, и мы считаем, что компонент совместимости не учитывается в цене. Опережая таких конкурентов, как Polygon CDK, ZK Stack и Arbitrum Orbit, Superchain быстро набирает обороты, а Velodrome как ключевой cross-chain liquidity layer готов нарушить работу таких лидеров, как Uniswap.

В отличие от $AERO, $VELO движется в боковом направлении как по цене, так и по уровню внимания.Несмотря на то, что компания является материнской, рыночная стоимость $VELO в настоящее время в 8 раз ниже, чем у $AERO.

Недавние шаги Uniswap еще больше подтверждают эту идею и усиливают тезис. Важно отметить, что Velodrome тесно сотрудничает с Superchain L2 и строит свою работу в соответствии с их потребностями. Более того, Velodrome может себе это позволить, потому что помимо DEX они являются стимулирующим слоем, что еще больше способствует партнерству и интеграции через стратегическую блокировку $VELO для права голоса и выравнивания стимулов. В отличие от Uniswap, где токен $UNI до сих пор был полезен только для целей управления. Даже если $UNI будет иметь дополнительную полезность с Unichain, токен уже входит в топ-25 по рыночной капитализации с рыночным капиталом в 4,6 миллиарда долларов и FDV в 7,7 миллиарда долларов.

В то время как Uniswap ставит во главу угла вертикальную интеграцию и новые источники дохода для основной компании-разработчика через фронтенд-плату, кошелек Uniswap и т. д., Velodrome ставит во главу угла синергетическую модель, в которой держатели veVELO (теперь преимущественно L2 в дополнение к протоколам DeFi) и дополнительные стимулы для избирателей привлекают ликвидность и усиливают рост экосистемы, создавая самоподдерживающийся механизм ликвидности, где ценность накапливается для самого токена $VELO. По мере того как все больше партнеров блокируют токены, $VELO испытывает естественный спад предложения, сокращая объем циркулирующего предложения.

В отличие от быстрого репрайсинга и всплеска настроений в $UNI в первом квартале, когда на форуме появилось предложение включить fee switch, анонс Unichain едва сдвинул иглу с точки зрения ценового действия, несмотря на внезапное повышение внимания.

Примечательно, что команда заблокировала свою долю на максимальный срок, и, не завися от выделения средств VC и их последующего разблокирования, у них есть стимул развивать Velodrome и капитализировать за счет денежного потока и доходов протокола, а не надеяться продать свою долю токенов по более высокой цене. В отличие от большинства протоколов DeFi, которые привлекают венчурные деньги и в которых инсайдеры владеют большой долей токенов, Velodrome преодолевает проблему принципала-агента, блокируя все токены команды и связывая финансовые результаты команды с результатами долгосрочных держателей токенов и пользователей.

Риски

Несмотря на убедительную историю роста Velodrome, существует также несколько рисков, которые могут подорвать долгосрочную жизнеспособность тезиса. Несмотря на оптимизм, связанный с «ренессансом DeFi», токены DEX и активы DeFi в целом сталкиваются с ослаблением интереса инвесторов, что ограничивает привлекательность $VELO в среде, где доминирует ИИ. Кроме того, внимание рынка к VELO может быть ослаблено его близостью к $AERO, поскольку успех $AERO может быть скорее отражением популярности Base, а не базового спроса на решения для cross-chain liquidity.

Заключение

Мы считаем, что на текущем уровне капитализации $VELO предлагает возможности для роста и получения денежных потоков, используя сетевые эффекты и предстоящие катализаторы для Superchain OP. Особенно учитывая, что Ethereum пытается найти собственное направление, мы считаем, что позиционирование ключевых токенов для Superchain может предоставить больше возможностей для роста, которые будут опережать $ETH и $OP соответственно.

С учетом стимулов и координации с партнерскими сетями, совместимости Superlane и будущих Superswap, мы считаем, что Velodrome достаточно дифференцирована, чтобы напрямую конкурировать лицом к лицу с такими конкурентами, как Uniswap. Последний сталкивается с неудачами как в сфере влияния, так и в экономической стратегии, в то время как $VELO сейчас подвержен большому (и растущему) количеству попутных ветров, в то время как рыночная стоимость $VELO более чем в 60 раз ниже.