​​Словарь инвестора — все про облигации

Как сообщал ЦБ в последнем обзоре рисков финансовых рынков, в марте-апреле 2024 года частные инвесторы стали одними из основных покупателей ОФЗ и высокодоходных корпоративных облигаций: slc.tl/nc95y

Например, с 1 марта по 30 апреля физические лица совершили нетто-покупок ОФЗ на 53,1 млрд рублей и корпоративных облигаций — на 27 млрд рублей.

То есть облигации сейчас «в тренде», что связано с ожиданиями по снижению ставки ЦБ в 2024-2025 году. При этом далеко не все частные инвесторы знакомы с базовыми понятиями в этой сфере. Совместно с Telegram-каналом Invest Era посвятили облигациям отдельную часть рубрики «Словарь Инвестора», в рамках которой простым языком объясняем самые распространенные термины.

1️⃣ Дюрация и срок погашения. Большинство начинающих инвесторов путают эти понятия, считая их синонимами. Но это совсем не так. 

Срок погашения — это время, оставшееся до погашения облигации эмитентом и возврата номинала инвестору.

Дюрация — это время, за которое вы получите полный возврат средств, потраченных на покупку облигации. Например, вы купили ОФЗ по номиналу (1 000 рублей) с купоном 15% годовых и сроком погашения через 10 лет. Ее дюрация составит ~6,7 лет. За этот период полученный купонный доход превысит стоимость облигации.

Как правило, дюрация меньше срока погашения. Исключение будет в том случае, если вы, например, купили облигации существенно дороже номинала.

2️⃣ Эффективная доходность. Она показывает, сколько можно заработать в % годовых, если держать облигацию до погашения и реинвестировать полученные купоны (т.е. покупать на них такие же облигации).

Обычно в мобильных терминалах и приложениях брокеров в первую очередь указывается именно эффективная доходность, которая намного выше купонной (купонная доходность = купон / номинал). Это часто вводит новичков в заблуждение.

3️⃣ Доходность к погашению. То же самое, что и эффективная доходность, только без реинвестирования купонов.

Доходность к погашению выше купонной в том случае, если вы покупали облигацию дешевле номинала и наоборот. Например, если купили облигацию по 900 рублей при номинале в 1 000, то при погашении заработаете 10% дополнительно к купонам. 

4️⃣ Оферта. Это дата, в которую эмитент может погасить облигации по номиналу или изменить ставку купона. Если компания встраивает в облигации оферту, то ее условия оговариваются заранее при размещении.

Оферта может быть двух видов: 

🔗 Колл-опцион. Компания сама решает, хочет она выкупить облигации по номиналу или нет.

🔗 Пут-опцион. Инвестор сам решает, хочет он продать облигации по номиналу или нет.

Оферта помогает компании снизить риски. Например, можно занять деньги на пике ставки под 16% и через 2 года поменять условия в одностороннем порядке. Инвесторам стоит быть внимательнее, ведь привлекательность таких облигаций в будущем может сильно измениться.

5️⃣ Амортизация. Эмитент возвращает номинал не целиком в дату погашения, а постепенно вместе с выплатой купонов. Так компании «растягивают» долговую нагрузку во времени, обслуживать долг становится проще.

Для инвестора, с одной стороны, это снижает предсказуемость денежных потоков, так как полученные средства нужно будет регулярно реинвестировать. С другой стороны, риски тоже уменьшаются. Вероятность дефолта будет ниже, так как эмитенту легче платить по долгам. А инвестор быстрее вернет вложения.