Альфа-Банк: Введение бюджетного правила неизбежно приведет к замедлению экономического роста РФ

Росстат: рост ВВП в 2012 г. составил 3,4%; НЕЙТРАЛЬНО
По оценке Росстата, ВВП в 2012 г. вырос на 3,4%, что лишь чуть ниже предварительной оценки правительства (3,5%). Это замедление роста с 4,3% в 2011 г. связано с прекращением накопления запасов, вклад которого в рост ВВП в прошлом году составил 5% против 65% в 2011 г. Это указывает на весьма осторожный взгляд производителей на перспективы роста спроса и отражает их подготовку к замедлению роста в 2013 г.
Оценка роста ВВП за 2012 г. Росстата указывает на предсказуемое замедление роста с 4,3% в 2011 г. Между тем, любопытно, что структура роста ВВП, представленная Росстатом, указывает на то, что замедление роста было вызвано прекращением накопления запасов. Если в 2011 г. накопление запасов обеспечило 65% годового роста ВВП, то в прошлом году его вклад составил лишь 5%. Это соответствует замедлению роста промпроизводства с 4,7% до 2,6% в 2012 г. и отражает весьма осторожный подход производителей. Это подтверждается и тем, что в отличие от 2011 г., когда структура роста ВВП по производству, была весьма диверсифицированной, в 2012 г. 80% этого роста пришлось лишь на три сектора – торговлю, недвижимость и финансовый сектор, а вклад других секторов был весьма умеренным. Структура роста ВВП указывает на то, что производители ожидают замедления спроса, что связано с жесткой бюджетной политикой на 2013 г., однако до некоторой степени предполагает и то, что производители уже учли это замедление. Мы подтверждаем наше мнение о том, что введение бюджетного правила неизбежно приведет к замедлению экономического роста, однако хорошей новостью является то, что реальный сектор уже подготовился к такому сценарию и, следовательно, риск негативных сюрпризов невысок.