Выручка Группы МТС +4,7% год к году до 116,8 млрд руб.

Бизнес в России принес 94% совокупной выручки (+5,8% год к году до 109,8 млрд руб.), Украина сгенерировала 5,9% (+1,7% до 6,9 млрд руб. на фоне ослабления гривны).

Драйвером роста российского сегмента МТС стал сегмент системной интеграции (+152% год к году до 2 млрд руб.), который ранее был куплен у материнской АФК Система. Продажи в рознице +20% до 17,7 млрд руб. Фиксированная связь (МГТС) -0,6% до 15,3 млрд руб. Мобильная связь +3,8% до 78 млрд руб. Мобильная абонентская база -2,1% год к году до 78,3 млн.

Рентабельность всей Группы на уровне OIBDA +1,3 процентного пункта год к году до 38,7% (45,2 млрд руб. без учета обесценения активов в Туркменистане). Положительное влияние оказало укрепление рубля. Помимо этого, последние кварталы бизнес мобильных операторов в РФ трансформируется: компании повышают цены и продают «больше по большей цене», сокращают салоны розницы и диверсифицируются в сторону интернет сервисов. Операционная прибыль МТС +7,2% до 23 млрд руб. Чистая прибыль акционеров -12% год к году до 10,9 млрд руб. из-за возросших финансовых расходов, прочих расходов и локального увеличения налога на прибыль.

МТС начиная с сегодняшнего дня будет выкупать собственные акции на общую сумму до 20 млрд руб. Сейчас АФК «Система» владеет 50,03% МТС (данные из годового отчета, владение без учета казначейских акций). Тем не менее выкуп не приведет к снижению доли АФК в МТС ниже мажоритарной, поскольку будет осуществляться эквивалентно и с открытого рынка, и у структур «Системы».

Программа выкупа позволит АФК за короткое время (несколько месяцев) нарастить свою денежную позицию примерно на половину объема озвученной программы выкупа или 10 млрд руб. до 46 млрд руб., что с учетом имеющихся невыбранных кредитных линий позволит рассчитаться с «Роснефтью» даже исходя из ранее озвученного башкирским судом объема требований в 136 млрд руб. Таким образом, выкуп МТС своих акций позволяет АФК обойти ограничения накладываемые на дивидендные выплаты по «замороженным» судом части акций оператора.

Поскольку программа обратного выкупа акций МТС с их возможным последующим погашением является альтернативой дивидендным выплатам и, помимо этого, позволяет «Системе» при необходимости рассчитаться с судебными требованиями – данную новость можно считать позитивной для АФК и для МТС. Нигматуллин Открытие брокер

МТС вторым из публичных российских мобильных операторов (после VEON) представил неаудированные финансовые и операционные результаты за II квартал 2017 года по МСФО.

Совокупная выручка группы за отчётный период выросла на 0,7% год к году до 106,8 млрд руб. В региональной разбивке из-за ослабления гривны к рублю выручка МТС на Украине упала на 12% год к году до 6,3 млрд руб. Другие сегменты (Армения, Туркменистан) за исключением не консолидируемой в отчётности на уровне выручки Белоруссии тоже заметно сократили выручку на фоне укрепления рубля, несмотря на неплохую динамику показателей в местных валютах. Основным же драйвером роста совокупной рублёвой выручки МТС стал российский сегмент, нарастивший показатель на 1,6% год к году до 99 млрд руб.

Если подробнее рассматривать российский сегмент, то основной его «точкой роста» на этот раз выступила мобильная выручка, которая прибавила рекордные за последние годы 3,1% год к году до 75,1 млрд руб. Несмотря на то, что мобильная абонентская база в России возросла на скромные 0,3% год к году до 78 млн, рост мобильной выручки очевидно поддержало прямое повышение цен на услуги связи в том числе на архивных тарифах по принципу more for more – больше услуг по большей цене. Этот принцип мобильные операторы все активнее применяют после отказа от безлимитных тарифов и некоторой стабилизации конкурентной обстановки по прошествии нескольких лет с объединения «Теле2» и мобильных активов «Ростелекома». Ранее российское подразделение VEON, «ВымпелКом»,  используя схожий подход к ценообразованию, нарастило мобильную выручку за II квартал на 3,6% год к году до 55,7 млрд руб., что в его случае является рекордным ростом со II квартала 2013 года. Правомерность действий операторов анализирует ФАС, но пока риски существенных штрафов можно оценить как незначительные.

VEON (бывший VimpelCom) первым из публичных российских операторов «тройки» представил неаудированные финансовые и операционные результаты за 2 квартал 2017 года согласно МСФО. Несмотря на то, что акции компании не представлены на Московской Бирже, отчетность проливает свет на некоторые рыночные тенденции и, таким образом, являются важным источником принятия инвестиционных решений по бумагам еще не отчитавшихся МТС и Мегафона.

Совокупная выручка VEON за отчетный период выросла на 12,3% год-к-году до $2,417 млрд.  В региональной разбивке основными драйверами роста долларовой выручки стал бизнес в России (+18,7% год-к-году, 49,5% в структуре группового оборота), Пакистане (+35,4% год-к-году, 15,9% в структуре группового оборота) и Украине (+5% год-к-году, 6,4% в структуре группового оборота).

Маржа совокупной EBITDA VEON прибавила 1,6 п.п. год-к-году до 38,5%. Бизнес в РФ сгенерировал 50,6% в структуре совокупной EBITDA, в Пакистане 17,9%, а на Украине 9,3%. Чистый убыток VEON составил $278 млн из-за разовых факторов: выкупа собственных облигаций для досрочного погашения бондов на $124 млн, списания доли в Евросети в РФ с убытками на $110 млн и разового убытка $85 млн из-за процесса интеграции СП в Италии. В случае с Евросетью, сопоставимые списания с высокой вероятностью отразит и являющийся второй стороной сделки по ритейлеру Мегафон, что может обнулить квартальную прибыль его телеком сегмента.

Сегодня совет директоров МГТС рекомендовал к распределению в виде денежных дивидендов по итогам 2016 года 22,2 млрд руб. Распределяемая сумма почти в два раза превышает чистую прибыль компании за 2016 год (13,1 млрд руб.) и заметно выше величины ее операционного денежного потока за период (20,86 млрд руб.). В пересчете на обыкновенную и привилегированную акцию МГТС выплаты составят около 233 руб., что до открытия торгов в понедельник подразумевало дивидендную доходность примерно 26-26,5% годовых.

Судя по всему, мажоритарные акционеры компании ГК МТС и Система-Венчур, владеющие примерно 70,3% и 24,3% в капитале МГТС (прямо или косвенно МТС + Система-Венчур владеют обыкновенными и привилегированными акциями в объеме 99,1 и 69,7% соответственно), активно монетизирует актив, который ранее инвестировал почти весь денежный поток в основные средства, развивая GPON в Московском регионе. Тем более, налоговый кодекс России делает подобный метод монетизации актива привлекательным т.к. устанавливает льготную ставку налога 0% при выплате дивидендов внутри групп российских компаний. Соответственно, после завершения основного объема вложений в 2015 году, МГТС оказались способны генерировать стабильный дивидендный поток акционерам. По оценкам, компания с высокой вероятностью сохранит объем выплат в долгосрочной перспективе на уровне не менее 15-18 млрд руб. в год, что будет поддерживать как ее котировки, так и котировки материнской МТС — активов интересных инвесторам в первую очередь благодаря стабильному дивидендному потоку.

Раз за разом один и тот же сценарий с выводом капитала повторяется в разных странах при кардинальном изменении «правил игры» в ключевых для экономики отраслях. Классический пример — нефтяная отрасль Венесуэлы. Почитайте как это было:
Первые просчеты в экономической политике были допущены еще в 1970-е годы, когда цены на нефть были высокими и дела шли хорошо. Иностранным фирмам, которые добывали нефть в Венесуэле, было заявлено, что срок действия их концессий истекает в 1983 году и что эти концессии не будут возобновлены. В результате произошло сокращение инвестиций в нефтяном секторе, в котором тогда доминировали частные иностранные компании. Объяснение простое: в условиях, когда горизонт планирования короткий (несколько лет до истечения срока действия концессии), делать капиталовложения в оборудование или бурение новых скважин, которые окупаются лишь за достаточно продолжительный период времени, смысла для частной фирмы нет никакого, не говоря уже о разведке новых месторождений. Между тем, недоинвестированность нефтяной отрасли в 1970-е годы привела к сокращению физического объема нефти, который отрасль могла добывать в 1980-е годы. Кроме того, в начале 1980-х годов резко упала цена нефти на мировых рынках. Оба этих фактора – снижение объема добычи и падение цены – привели к существенному снижению доходов от экспорта и ВВП. Реальные доходы населения упали, доля населения за чертой бедности возросла. Эта неровная полоса продолжилась и в 1990-е годы. Неспособность правительства выправить ситуацию в экономике подготовила почву для прихода к власти популистского лидера – Уго Чавеса. В 1998 году он выиграл президентские выборы и оставался у власти до самой своей смерти в 2013 году.
Думаю, что нечто подобное (впрочем, очевидно, в несколько более мягком варианте) ждет и российский телеком после 2018 года если правительственные подзаконные акты кардинально не смягчат антитеррористические поправки Яровой. Частные компании будут агрессивно наращивать долг и сокращать инвестиции ради выплаты дивидендов акционерам (вывода капитала).
www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2016/08/02/651352-mts-dividendi

Сегодня МТС, последними из «большой четверки» российских мобильных операторов, представили консолидированные результаты за 1 квартал. В целом, отчетность производит умеренно негативное впечатление. Консолидированная выручка всей Группы выросла на 7,9% г/г до 108,1 млрд руб. Тем не менее, драйвером роста стал низкомаржинальный сегмент розничных продаж оборудования и аксессуаров в РФ. Непосредственно мобильная выручка в РФ прибавила 1% г/г до 71,1 млрд руб. Неудивительно, что рентабельность на уровне OIBDA всей группы МТС на этом фоне сократилась на 3 п.п. г/г до 38,2%, а аналогичный показатель по российскому сегменту просел на 2,1 п.п. г/г до 40,1%. Напомню, что Мегафон завершил первый квартал ростом совокупной выручки на 1,6% г/г и рентабельностью OIBDA 40,2% (в РФ 40,8%), а российская дочка Vimpelcom отчиталась о стагнирующей выручке и рентабельности около 36,5%.
С точки зрения операционных показателей бизнес МТС продолжает испытывать на себе давление со стороны усиления конкуренции в Московском регионе после прихода Теле2 и сокращения доступных точек продаж контрактов после ухода из розницы Связного. При этом, оба перечисленных фактора усиливают друг друга. Так, в Московском регионе оператору стало явно сложнее восполнять отток, который, по всей видимости, заметно усилился на фоне усложнения конкурентной ситуации. Собственно, динамика российской абонентской базы МТС в РФ отражает в себе все вышеперечисленное: за 1 квартал она прибавила менее 3,8% г/г, что является самым низким показателем среди «четверки». Чтобы нивелировать сложившуюся ситуацию оператор вынужден активно инвестировать в развитие монобрендовой розницы, что, в свою очередь, негативно влияет на рентабельность. Положительным моментом отчетности является подтверждение ранее данных прогнозов по году (рост выручки Группы более 4% г/г и динамика OIBDA в пределах -2 и +1%).
На мой взгляд, слабые операционные результаты МТС подразумевают высокий риск неисполнения или исполнения, но — по нижней границе прогнозов на 2016 год. Таким образом, квартальная отчетность МТС может оказать давление на котировки оператора в среднесрочной перспективе даже несмотря на дружественную для миноритариев ранее анонсированную дивидендную политику.

На мой взгляд, МТС за 4 квартал 2015 года представили несколько неоднозначную отчетность. С одной стороны, удивили достаточно сильные финансовые квартальные результаты группы в целом и ее российского сегмента — в частности. Так, совокупная выручка группы за квартал выросла на 5,7% г/г до 113,3 млрд руб. При этом, выручка российского сегмента прибавила 4,6% г/г до 102,5 млрд руб., что заметно выше, чем у российских сегментов ранее отчитавшихся конкурентов по «большой тройке». Напомню, что у «МегаФона» в РФ выручка за аналогичный период сократилась на 0,5% г/г, а у российской дочки VimpelCom — и вовсе снизилась на 3% г/г.