🧮 VK представил свои финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать вместе с вами.

📈 Выручка компании по итогам минувших 12 месяцев увеличилась на +35,8% до 132,8 млрд руб. Темп роста выручки оказался на максимуме за последние 4 года, что важно, поскольку именно выручка является ключевой метрикой в IT-отрасли. Однако, даже несмотря на это, темпы роста всё ещё ниже, чем у Яндекса, который отметился динамикой +51% за тот же период.



✔️ Ядром бизнеса VK по-прежнему являются «Социальные сети и медиаконтент», где выручка увеличилась на +35,3% до 84,6 млрд руб., во многом благодаря увеличению продаж онлайн-рекламы. Ежедневная аудитория ВКонтакте продолжает расти, в то время как аудитория Одноклассников постепенно сокращается (я вообще удивлён, что там ещё кто-то сидит).

Что касается платформы Дзен, которую VK приобрела осенью 2022 года у Яндекса, то здесь тоже ситуация стабильная: средняя дневная аудитория за 2023 год составила 31,9 млн пользователей. В годовом выражении сравнить этот показатель возможности нет, т.к. раньше компания указывала МАУ (месячная уникальная аудитория), а сейчас ориентируется на ДАУ (дневная уникальная аудитория), но в любом случае тренд растущий.

( Читать дальше )

​​💻 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а значит самое время в них заглянуть.

📈 Выручка компании увеличилась за минувшие 12 месяцев примерно наполовину — на +51% (г/г) до 800,1 млрд руб., благодаря значительному росту доходов от интернет-рекламы и электронной коммерции. Показатель вышел чуть лучше наших ожиданий – как вы помните, буквально в конце января мы с вами рассматривали отечественный IT-сектор, и тогда пришли к выводу, что выручка компании может достигнуть отметки 783 млрд руб. В целом мы всегда придерживаемся консервативных оценок, поскольку лучше получить апсайд, чем завышенные ожидания и, как следствие, разочарование.



✅ В сегменте поискаипорталакомпания увеличила свою рыночную долю на 1,5 п.п. до 63,4%. Выручка в данном сегменте увеличилась на +49%(г/г) до 337,5 млрд руб. В 2024 году можно ожидать замедление темпов роста доходов от интернет-рекламы, поскольку отечественная экономика будет расти скромными темпами.

✅ В электронной коммерции выручка увеличилась на +77% (г/г) до 178,8 млрд руб. Компания наращивает клиентскую базу и увеличивает ассортимент, что позволяет поддерживать высокие темпы роста.

( Читать дальше )

📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.

«Первый этап — меньше десяти компаний», — поведал Илья Торосов.

Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.

В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:

✔️Две из них, VK  и ЕМС, уже вернулись в Россию

✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group, Эталон, Мать и дитя и HeadHunter.

✔️ Fix Price , Polymetal и Globaltrans приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.

✔️ Софтлайн и Яндекс решили провести разделение активов.

( Читать дальше )

📣 На этой неделе крупнейшая российская IT-компания анонсировала сделку о реструктуризации бизнеса, которую фондовый рынок ждал весь 2023 год. Какие риски и возможности несёт в себе эта сделка для инвесторов Яндекса? Давайте разбираться!

📃Коротко о самой сделке:

✔️ Бизнес Яндекса продадут за 475 млрд руб. Сейчас рыночная капитализация компании составляет чуть более 1 трлн руб.

✔️ Новая головная компания, МКАО Яндекс, зарегистрирована в Калининградской области, и её акции будут выведены на Мосбиржу в первой половине 2024 года.

✔️ Мажоритарным акционером МКАО Яндекс станет ЗПИФ «Консорциум.Первый», в который входят топ-менеджеры компании, венчурный инвестор Александр Чачава, бенефициар нескольких IT-компаний Павел Прасс и бывший топ-менеджер Газпрома Александр Рязанов.

✔️ МКАО Яндекс сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V., за исключением зарубежных стартапов и дата-центра в Финляндии.

✔️ После проведения собрания акционеров и одобрения сделки регулятором мажоритарий «Консорциум.Первый» планирует сделать держателям акций класса «А» комплексное предложение.

( Читать дальше )

🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.

К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.

Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.

( Читать дальше )

Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически «прописанных» за рубежом.

Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports, который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.

О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal и Русагро, при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении — уже большой шаг вперёд.

( Читать дальше )

💻 OZON накануне представил свои финансовые результаты за 3 кв. 2022 года:



📈 Оборот товаров (GMV) вырос c июля по сентябрь на +74% (г/г) до 188,1 млрд руб., благодаря увеличению ассортимента и росту заказов.

Показатель GMV (Gross Merchandise Value) — совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке, без учёта возвратов, обмена и скидок. Можно сказать, что это скорректированная выручка. GMV у лидера отрасли Wildberries вырос на +95% (г/г) до 1,1 трлн руб., а у Яндекс Маркета показатель вырос на +73% (г/г) до 72,5 млрд руб.

❗️Получается, что OZON не только уступает основному конкуренту по темпу роста GMV, но и собственный показатель сокращается второй квартал подряд, достигнув минимального уровня с момента IPO.



( Читать дальше )

💻 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2022 года:



📈 Выручка компании увеличилась в отчётном периоде на 46% (г/г) до 133,1 млрд руб., при этом все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали сильный рост. Напомню, что в первом и втором кварталах этого года темп роста выручки был сопоставимый и составил 45%.

📊 Из отечественной IT-индустрии на данный момент отчитался только лишь Positive Technologies, темпы роста выручки которого более чем в три раза выше Яндекса!

OZON также может опередить Яндекс по темпам роста бизнеса, поскольку оборот маркетплейса Wildberries по итогам 3 кв. 2022 года вырос на 95%, что косвенно может указывать на такие же сильные показатели и у Озона, т.к. обе компании идут нога в ногу. К тому же, вдобавок ко всему услышанному на недавней конференции Смартлаба, добавлю, что представители OZON прямым текстом намекали, что экспансия компании на российском рынке будет продолжена, даже в ущерб прибыли (которую, видимо, ждать всё также не приходится).

( Читать дальше )

Доходность 2-летних ОФЗ, которая исторически тесно коррелирует с ключевой ставкой Центробанка, сейчас составляет 9%, что на 1 п.п. выше ключевой ставки.

Здесь нужно отметить, что долговой рынок всегда демонстрировал опережающие сигналы по монетарной политике ЦБ. Весной, когда ключевая ставка составляла 20%, рынок ОФЗ указывает на грядущее смягчение кредитно-денежной политики. Сейчас долговой рынок намекает, что период снижения ключевой ставки близится к завершению.


📣 В подтверждение этой гипотезы Минфин вчера поведал об увеличении бюджетных расходов на 2023-2025 гг. в объёме 5 трлн руб., что составляет 3,6% ВВП за последние 12 месяцев.

При формировании параметров бюджета на следующую трёхлетку предполагается использовать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), мобилизацию доходной и расходной части бюджета.

( Читать дальше )

😄 Когда я вчера во второй половине дня сел за написание данного поста, вечерней новости о том, что нерезидентов всё-таки НЕ допустят к российскому фондовому рынку в ближайший понедельник, ещё не было. Поэтому текст ниже я принципиально менять не буду, а лишь немного адаптирую его, т.к. рано или поздно это всё же случится и все мои доводы скорее всего останутся актуальными. Да и в целом хочется поделиться с вами ходом моих мыслей на этот счёт.

🤔 К тому же, глядя на вчерашнюю динамику торгов и накал эмоций и страстей, я пришёл к выводу, что новости о допуске нерезидентов участники торгов отводят большую роль. Однако теперь с новыми вводными вместо чёрного понедельника впору ожидать скорее «ракету».

❗️Специально для тех, кто не знает или пропустил предысторию, рассказываю: именно с 8 августа для нерезидентов дружественных стран (а также для нерезидентов, конечными бенефициарами которых являются российские юридические и физические лица) планировалось

( Читать дальше )