S&P500 фьючерс | SPX

В декабре 2025г производственная активность в США снизилась больше всего с 2024 года, что стало завершением непростого года для американских заводов.

Согласно данным, опубликованным в понедельник, индекс производства Института управления поставками снизился до 47,9 с 48,2. Этот показатель был ниже 50, что указывает на спад, в течение 10 месяцев подряд.

«Ситуация остаётся тяжёлой: деловая активность снижена, отчасти из-за сезонных факторов, но в основном из-за проблем с клиентами, вызванных процентными ставками, тарифами, низкими ценами на нефть и ограниченным количеством новостроек». — Machinery

Американский фондовый рынок завершает третий год подряд экстремального роста.
Цифры выглядят впечатляюще, но именно они и требуют максимально холодного анализа.

+24,3% в 2023,
+23,3% в 2024,
почти +18% в 2025.

Совокупно — около 81% за три года.

За последние 100 лет подобная динамика наблюдалась всего четыре раза:

• 1929 год

• середина 1950-х

• конец 1990-х (пузырь доткомов)

• 2021 год

И каждый раз за этим следовал рыночный коллапс.

📉 История повторяется — и всегда одинаково

После таких фаз рынок неизменно переходил к резкой коррекции:

• 2022: –19,4%

• 2000: –10%, затем –13% в 2001 и –23,4% в 2002

• 1957: –14,3%

• 1930-е — Великая депрессия (без комментариев)

Важно не то, что рынок падал, а почему до этого он рос.

🔍 Почему прошлые ралли имели фундамент

2020–2021

• печатание денег более $12 трлн

• рост корпоративных прибылей на 40–50% к 2019

• отрицательные реальные доходности

Блицкриг Трампа по Венесуэле слабо отразился на открытии рынков, нефть уже восстановилась после изначального падения, защитные активы растут, но особой паники нет.
Невзирая на риторику Трампа о необходимости решения проблем по Кубе, Мексике, Гренландии, Колумбии, быстрое применение военной силы маловероятно, ибо Трамп обычно делает показательный устрашающий шаг, а потом ведет переговоры.
СМИ США пишут о вероятной атаке США по Ирану и это кажется правдоподобным сценарием с учетом того, что нефть Венесуэлы (невзирая на все проблемы с её добычей) теперь под контролем США.
И, тем не менее, операция по Венесуэле ещё не завершена, необходимо восстановить инфраструктуру и наладить поставки нефти перед переходом к любым последующим действиям, если они будут.

Троллинг госсекретаря США Рубио в адрес главы МИД РФ Лаврова о том, что США ожидали вербальный протест РФ по действиям США в отношении Венесуэлы, но РФ завязла в Украине и потеряла роль международного игрока, подтолкнет РФ к эскалации ситуации в отношении Украины в ближайшее время.

Когда даже для самых тупых дойдет, что проекция ожиданий несоизмерима с возможностями, хотя сами по себе возможности вне всяких сомнений могут быть фантастическими в определенных сценариях.

Я настолько подробно описывал в 2024-2025 всю специфику LLMs на экономическом и технологическом уровне (буквально сотни страниц), что даже повторяться не собираюсь в обзорном материале. Тогда я одним из первых (если не первый) формировал нарративы, которые становились мейнстримом спустя несколько месяцев в отраслевых и бизнес изданиях.

Однако, именно 2026 станет годом экспоненциальной интеграции ИИ-решений и ИИ-сервисов в потребительские, коммерческие и государственные проекты и задачи.

Нет ни одного противоречия между коллапсом пузыря и периодом масштабного развертывания ИИ в экономике.

Просто перейдем в эпоху, когда обновления ИИ-сервисов будут такой же рутиной, как обновления BIOS к материнской плате или прошивок к сетевым маршрутизаторам.

С ноября 2023 года буквально каждый релиз или даже анонс флагманских версий LLM приводил к «оргазмическому взвизгиванию», когда в режиме полной потери рассудка, в запущенной форме психоза, в истерике и агонизирующем экстазе скупали все, что имело хоть какое отношение к ИИ, пусть даже сходства в названиях.

Обзор рынка США

Фаза Рынка:Долгосрочный восходящий тренд 23 мес., среднесрочный 0д.

S&P 500 протестировал 21 DSMA на больших объёмах. Голубые фишки скорректровались на 3%+. Индекс удержался за счёт сектора тяжёлой индустрии и чипов. Поведение индекса слабое – боковик. 

Индекс RSP (равновзвешенный S&P 500) также лихорадит – коррекциия на объёмах, отскоки. Видна ротация сектора и то, что индекс не может пройти АТН. Что говорит о нарастающей слабости рынка и неопределённости движения.

Пока все говорят о Венесуэле, мы поговорим об американском рынке.

На днях я писал  о том, где может быть наш рынок, когда ставка ЦБ будет 10%. Многие считают, что он будет выше. Но если отбросить геополитику, то вопрос этот становится не таким простым.

Написал и вспомнил, что есть хорошие примеры на американском рынке. Первый график – это индекс S&P500 и ставка по федеральным фондам (будем считать ее ставкой ФРС) в 1970-1980-е годы:

Первый интересный отрезок времени отмечен зеленой стрелкой. Рынок рос, несмотря на активное повышение ставки ФРС. Причем, его рост не сильно пострадал даже в рецессию (они отмечены серыми прямоугольниками внизу графика). Ставка начала снижаться, рынок по-прежнему рос. И рос он даже тогда, когда ставка снова пошла вверх. Но в какой-то момент, отмеченный красной вертикальной чертой, это было в ноябре 1980 года, рынок перешел к снижению. Мне кажется, в тот момент страхи того, что глава ФРС Пол Волкер чересчур серьезно взялся за борьбу с инфляцией, а может быть, это были страхи того, что он не победит инфляцию вообще, пересилили надежду, что инфляция скоро будет побеждена.

                          
Пока большинство трейдеров спорят о закрытии текущей недели, алгоритмы и исторические корреляции уже рисуют дорожную карту на 2026 год. Нас ждет год парадоксов: эйфорический рост, сменяющийся жестким похмельем, триумф защитных активов и «тихая» ставка на энергетику, которую многие упускают из виду.

Мы проанализировали данные системы Forecaster, чтобы понять, куда пойдут «умные деньги». Вот основные тезисы нашего прогноза.

В центре внимания участников предстоящих торгов будут данные индекса производственной активности в Чикаго (Chicago PMI) за декабрь. Рынок прогнозирует восстановление показателя до 41 пункта после провала до 36,3 месяцем ранее. Несмотря на ожидаемый отскок, индикатор остается глубоко в зоне сокращения, то есть ниже 50 пунктов. Превышение консенсуса подтвердит гипотезу о прохождении производственным циклом дна, тогда как более слабые данные усилят опасения по поводу затяжной стагнации в индустриальном секторе.

Вторым важным релизом станет индекс активности в секторе услуг от ФРБ Далласа (прогноз: -2 пункта, предыдущее значение: -2,3). Сохранение показателя в отрицательной зоне укажет на продолжающееся давление на сферу услуг. Статистика позволит оценить состояние спроса в регионе перед выходом ключевых общенациональных данных ISM в начале января.

В условиях низкой ликвидности участники рынка проявляют повышенный интерес к внешнеполитической повестке. В фокусе их внимания остаются развитие ситуации вокруг Украины на фоне сообщений об эскалации конфликта и военные учения Китая у Тайваня. Эти новости продолжают оказывать поддержку нефтяным котировкам и бумагам энергетического сектора.

Мы ожидаем

В этот понедельник выйдут данные незавершенных продаж жилья (Pending Home Sales) за ноябрь (консенсус: +1,8% после +1,9% за предыдущий отчетный период). Этот опережающий индикатор позволит замерить актуальный спрос на недвижимость, однако едва ли окажет существенное влияние на динамику предстоящих торгов. Публикаций значимой корпоративной отчетности на сегодня не запланировано.

Техническую поддержку акциям может оказать сезонный фактор: исторически в последние дни года развивается так называемое ралли Санта-Клауса.

Внешний фон остается смешанным. Позитивно рынки способны встретить новость о том, что на переговорах по урегулированию российско-украинского конфликта президенты Дональд Трамп и Владимир Зеленский согласовали гарантии безопасности. Опасения могут быть связаны с началом военных учений КНР вблизи территории Тайваня.

На товарных площадках в центре внимания серебро, в моменте достигавшее $80 за унцию на фоне дефицита физического металла с последующей коррекцией.

SPY 31/12/24 59255.19 руб.
SPY+DIV с вложениями в SPY в дату выплаты 54259.74 руб. 26/12/25

Итого -8.43%.

Вот что происходит :)

Добрейшего утра!  

Время для 💪🇺🇸Обзора рынка США 📈📉

Фаза Рынка: Долгосрочный восходящий тренд 22 мес., среднесрочный 19д.

S&P 500 достиг ATH и остановился возле вершины. Чего-то примечательного на этой неделе в индексе не видно. Обычный дрейф возле новых максимумов. 

Мы ожидаем 

Макроэкономический и корпоративный календари этой пятницы не содержат важных релизов, поэтому движение фондовых индексов будут определять отдельные новости компаний и политическая повестка. Сессия после Рождества традиционно сопровождается низкой ликвидностью, в связи с чем усиливается риск резких внутридневных колебаний и расширения спредов. Это повышает значимость ликвидных бумаг и аккуратного тайминга заявок.

В фокусе внимания остается новость о сделке NVIDIA (NVDA) с Groq: компания получает неэксклюзивную лицензию на архитектуру чипов стартапа и нанимает его основателя Джонатана Росса, президента Sunny Madra и часть ключевой инженерной команды. При этом Groq формально сохраняет независимость и облачный бизнес, а NVIDIA усиливает позиции именно в сегменте вычислений, что способно поддержать спрос на бумаги, завязанные на инфраструктуру искусственного интеллекта, поддержав оптимистичные настроения в отношении перспектив ИИ в ходе сегодняшней сессии.

Рынок может также отреагировать на новость об ударе США по боевикам ИГИЛ в северо‑западной Нигерии, который был нанесен по просьбе властей этого государства. Администрация Дональда Трампа и Африканское командование ВС США заявили о ликвидации нескольких боевиков в штате Сокото.

Неделя была короткой по причине католического Рождества, в четверг все рынки закрыты в Америке и Европе, в пятницу рынки США будут работать, но ликвидности не будет, ибо большинство стран мира выходные, крупные американские инвесторы тоже предпочтут наслаждаться отдыхом.

Экономические отчеты текущей недели привели к падению ожиданий рынка по снижению ставки ФРС на заседаниях в январе и марте.
Заголовок ВВП США на уровне 4,3% значительно превысил прогнозы, потребление тоже превысило ожидания, но внутренности отчета не порадовали.
Покупки электромобилей перед окончанием налогового периода стали одной из самых больших статей расходов потребителей.
Рост дефлятора до 3,8%квкв против 2,1%квкв ранее стал самым большим шоком, это говорит о росте ВВП США за счет повышения цен, а не расширения реального производства.
Но для ФРС ВВП США является вдвойне ястребиным: сильный рост экономики на фоне роста инфляции.
Недельные заявки по безработице подтвердили мнение ФРС об устойчивом уровне безработицы, по текущим данным рост уровня безработицы U3 в декабре, скорее всего, снизится с пика ноября в 4,6%.

Мы ожидаем

В канун Рождества основная сессия на биржах США завершится на три часа раньше обычного и пройдет при нейтральном новостном фоне. В фокусе внимания участников предпраздничных торгов будут еженедельные данные числа заявок на пособие по безработице. Консенсус предполагает, что количество первичных обращений, как и неделей ранее, составит 224 тыс., а повторных — увеличится с 1,897 млн до 1,9 млн. Сохранение стабильной ситуации, вероятно, не изменит ориентиры в отношении дальнейших действий ФРС и не вызовет выраженной реакции на рынке.

В эту среду состоится аукцион по размещению семилетних казначейских облигаций. Качество спроса определит краткосрочную траекторию кривой доходности. Однако в базовый сценарий закладывается устойчивый спрос и ограниченная реакция доходностей, что снижает риск повышения дисконтирующей ставки для акций.

Фьючерсы на американские индексы демонстрируют околонулевую динамику. Баланс рисков на предстоящие торги оцениваем как нейтральный при низкой волатильности. Ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 6880–6940 пунктов (от -0,4% до +0,4% к уровню закрытия предыдущей сессии).

Фондовые индексы — это удобный способ увидеть «большую картину» экономики. Ещё в конце XIX века Чарльз Доу создал первый индекс, объединявший акции 11 крупнейших транспортных компаний США. Его идея была простой: если можно отслеживать отдельные акции, почему бы не оценивать сразу целые сегменты рынка?

Самым известным ранним примером стал Dow Jones Industrial Average, промышленный индекс, рассчитываемый с 1928 года на основе акций 30 крупнейших компаний США. С тех пор мир финансов наполнился сотнями индексов, отражающих различные отрасли, регионы и стратегии инвестирования. К 2003 году их насчитывалось более 2300, и каждый из них давал инвесторам инструмент для оценки и диверсификации рисков.

Сегодня ключевым ориентиром остаётся S&P 500 (тикер US500 у брокеров). Он включает около 500 крупнейших публичных компаний США — фактически 503. Расчёт ведётся с учётом их капитализации и свободного обращения акций (free-float), что делает индекс точным отражением совокупной стоимости крупнейших предприятий страны.

Мы ожидаем

Предстоящий торговый день будет насыщен публикациями важных макроданных. На этом фоне вероятно временное усиление волатильности. Самым информативным обещает стать релиз индекса потребительского доверия от Conference Board за декабрь (консенсус: 91 пункт, ноябрь: 88,7). Наиболее значимым компонентом этого показателя станет дифференциал рынка труда (разница между долями респондентов, которые считают, что найти новую работу легко, и теми, для кого это сложно). Рост индикатора с ноябрьских 9,7 пункта до 11 пунктов будет воспринят инвестсообществом как подтверждение стабилизации ситуации на рынке труда.

Также выйдет отложенная из-за шатдауна предварительная оценка динамики ВВП за третий квартал (консенсус: +3,3% г/г, второй квартал: +3,8%). Из-за задержки публикации ценность этого отчета для переоценки ожиданий по ставкам ФРС снижена. Рост базового показателя экономики в пределах 2,6–3,8% вызовет нейтральную реакцию биржевых игроков.

 Также с запозданием увидит свет статистика заказов на товары длительного пользования за октябрь (консенсус: -1,5% м/м, сентябрь: +0,5% м/м) и объема промпроизводства за ноябрь (консенсус: +0,1%, как и месяцем ранее).

Мы ожидаем

На ход предстоящей сессии будет влиять сочетание геополитических рисков и сезонно пониженной ликвидности в преддверии рождественских праздников. Ключевым внешним фактором остается усиление давления США на президента Венесуэлы Николаса Мадуро. Американские военные корабли преследуют перевозящие венесуэльскую нефть танкеры (на данный момент под контролем США уже три таких судна) в рамках ужесточения блокады ее транспортировки.  На этом фоне на рынке обострились опасения по поводу сокращения предложения нефти, которая дорожает на торгах в АТР. С учетом данного фактора сегодня повышенным спросом могут пользоваться акции нефтяных компаний.

Увеличению премии за риск на рынке энергоносителей способствует также отсутствие прогресса в урегулирования конфликта между Россией и Украиной.

В то же время инвесторы начинают закладывать в котировки вероятность традиционного «ралли Санта-Клауса», которое исторически развивается в последние пять торговых дней года и первые два дня нового, то есть на этот раз может пройти с 24 декабря по 5 января.

Предстоящая неделя будет короткой: в четверг католическое Рождество.
Крупный капитал уже зафиксировал прибыль на прошлой неделе, но, как правило, это не уменьшает волатильность, обычно волатильность растет в конце года, хотя движения менее подтверждены ФА-событиям, а больше связаны с перетоками капитала, крупные сделки на тонком рынке могут приводить к сильным движениям.
Геополитика будет в центре внимания, по Украине будет информация от РФ в понедельник-вторник по результатам переговоров, Венесуэла и Иран тоже в центре внимания.

Из традиционных ФА-событий в центре внимания будет ВВП США за 3 квартал с публикацией во вторник.
Лучший прогнозист по оценке ВВП США ФРБ Атланты на текущий момент прогнозирует рост на 3,5%, что выше консенсуса.
Также может быть реакция на еженедельный отчет ADP и, конечно, трейдеры обратят внимание на официальный отчет по недельным заявкам по безработице в среду.
В некоторых календарях указана публикация инфляции РСЕ США в понедельник, но официальное расписание этого не подтверждает, даты публикации пока нет.