ФРС США

Долг правительства США может превысить 50 триллионов долларов к 2033 году, сообщил Bank of America во вторник со ссылкой на данные Бюджетного управления Конгресса (CBO).

Государственный долг США в настоящее время составляет $33,6 трлн и, как ожидается, вырастет на $20 трлн до $54 трлн в течение следующего десятилетия на фоне «фискальной экспансии в 2020-х годах», заявил инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт.

Рост долга совпал со взрывным ростом дефицита федерального бюджета, который в 2023 году подскочил на 320 миллиардов долларов до 1,7 триллиона долларов. Это вынудило Министерство финансов продать с аукциона новые облигации на триллионы долларов.

К долговому бремени добавляется резкий рост ежегодных процентных выплат, вызванный резким ростом доходности облигаций. Эти выплаты занимают большую часть федерального бюджета и увеличивают дефицит. По оценкам, в октябре годовой объем выплат по процентам по долгу превысил 1 триллион долларов.

По данным BofA, до тех пор, пока американские политики продолжают брать большие займы и увеличивать непогашенный государственный долг, инвесторы будут беспокоиться о сохраняющихся рисках инфляции, дефолтов по облигациям и обесценивания валюты.

Члены руководства Федеральной резервной системы США, сохранив неделей ранее ставки на прежнем уровне, взвешивают сильные экономические данные, некоторые признаки замедления темпов роста и влияние повышения доходности долгосрочных облигаций, с тем чтобы решить, потребуется ли дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией.

Член совета управляющих Федрезерва и голосующий член Федерального комитета по открытым рынкам Кристофер Уоллер сказал во вторник, что рост американской экономики в третьем квартале на 4,9% год к году был взрывным и требует очень пристального внимания при обсуждении дальнейшей ДКП.

Однако другой член руководства ФРС Мишель Боуман в комментариях для ассоциации банкиров штата Огайо отметила: «Я по-прежнему ожидаю, что нам потребуется дальнейшее повышение ставки по федеральным фондам».

На другом мероприятии глава ФРБ Далласа Лори Логан сказала, что управляющие ФРС удивились тому, насколько сильной оказалась экономика, и что несмотря на некоторый прогресс инфляция скорее стремится к 3%, чем к 2%. Рынок труда, хотя и охлаждается, остается очень узким, добавила Логан, а доходность долгосрочных американских гособлигаций, рост которой помог убедить ее и других членов регулятора удержать ставки на прошлой неделе без изменений, с тех пор снизилась.

«Финансовые условия ужесточились из-за роста доходности гособлигаций… В свете неопределенности и рисков, а также того, как далеко мы продвинулись, Комитет действует осторожно» – это основная цитата, т.к. все остальное – это пространные рассуждения на тему.

📍 Политика носит ограничительный характер… но ФРС пока не уверена в этом, не уверена и в обратном… [т.е. вообще ни в чем не уверена]

📍 Жесткая политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию, но:… последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность растет высокими темпами, и значительно превысила предыдущие ожидания… потребительские расходы растут… инфляция остается значительно выше нашей долгосрочной цели… рынок труда остается напряженным [т.е. пока все же не оказывает]

📍 Еще интересно: «ожидания повышения ставок в краткосрочной перспективе не являются причиной повышения долгосрочных ставок» [т.е. не ФРС это, а Минфин разогнался]

Удачный квартал — хорошая новость для президента Джо Байдена, которому сложно убедить американцев, страдающих от постоянной инфляции, в том, что его экономическая политика работает. Однако это порождает некоторые трудности для председателя ФРС Джерома Пауэлла и его команды.

Центральный банк агрессивно повышает процентные ставки с марта 2022 года в попытке ограничить инфляцию за счет снижения спроса, избегая при этом рецессии. Хотя инфляция снизилась по мере сокращения перебоев в глобальных цепочках поставок из-за пандемии и конфликта на Украине, внутренний спрос в США остается устойчивым, несмотря на усилия ФРС.

Дефицит бюджета США вырос до $1,7 трлн по итогам 2023 финансового года, который завершился 30 сентября. Это соответствует 6,3% ВВП. По сравнению с бюджетом прошлого года дефицит вырос на $320 млрд.

Доходы бюджета США составили $4,4 трлн, расходы — $6,1 трлн, следует из совместного заявления министра финансов Джанет Йеллен и главы административно-бюджетного управления Белого дома Шаланды Янг. 

www.kommersant.ru/doc/6295442?tg

Доходность казначейских облигаций выросла до самого высокого уровня за 16 лет, а мировые акции упали в среду, поскольку нервные инвесторы оценивали признаки экономической устойчивости США к более высоким процентным ставкам.

Доходность по 10-летним казначейским облигациям выросла на 0,07 процентных пункта до 4,91 процента, что является самым высоким уровнем с 2007 года, а доходность по 30-летним казначейским облигациям выросла на 0,06 процентных пункта до 5,01 процента.

На Уолл-стрит индекс S&P 500 упал на 1,3 процента, а высокотехнологичный Nasdaq Composite снизился на 1,6 процента. Региональный индекс Stoxx Europe 600 потерял 1 процент.

Эти движения возродят опасения, что обвал рынка облигаций в прошлом месяце будет продолжаться и дальше, и это произойдет после того, как данные во вторник показали более сильные, чем ожидалось, розничные продажи в США в сентябре

Мировые фондовые рынки также испытали потрясение в среду после того, как взрыв в больнице в секторе Газа угрожал сорвать дипломатические усилия по деэскалации войны между Израилем и ХАМАС.

«Hi, I’m Jay Powell, I’m the chair of the Federal Reserve,» — ФРС открыла для себя Инстаграм и гособлигации рухнули к новым минимумам…

Глава JPM Джейми Даймон во второй раз пугает всех ставкой 7%, призывая своих клиентов подготовиться к «такого рода стрессу».

Десятилетние облигации разом сходили на 4.7%, неликвидные 20-тилетки наконец взяли 5%. Очередная распродажа, на самом деле, без особых на то поводов. Кроме того, что фактически в понедельник прошли расчеты по размещению облигаций на $147 млрд и бумаг в рынке стало больше...

@truecon

👉 ФРС повторяет слова о возможности дополнительного ужесточения ДКП

👉 12 из 19 членов ФРС видят ещё одно повышение ставки в этом цикле

👉 ФРС продолжит дальнейшее снижение баланса по плану

На своем последнем заседании представители Федеральной резервной системы выразили обеспокоенность темпами инфляции и заявили, что в будущем может потребоваться еще одно повышение ставки, если условия не изменятся, говорится в опубликованном в среду протоколе заседания.

Напомним, что итогам двухдневного июльского заседания было принято решение о повышении ставки на четверть процентного пункта, которое, как надеялись рынки, станет последним в этом цикле. Целевой диапазон достиг 5,25-5%, что является самым высоким показателем за последние 22 года.

Однако протокол заседания ФРС показал следующее: большинство членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке обеспокоены тем, что борьба с инфляцией еще далека от завершения, поэтому могут потребоваться дополнительные меры по ужесточению политики.

«В условиях, когда инфляция все еще значительно превышает долгосрочную цель комитета, а рынок труда остается напряженным, большинство членов по-прежнему считают, что инфляция подвержена значительным рискам роста, поэтому может потребоваться дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики», – говорится в протоколе.

ФРС постепенно продолжает сокращение баланса, за неделю портфель ценных бумаг сократился на $33 млрд, за последние 4 недели – на $79 млрд, общий баланс сокращался на $97 млрд за 4 недели за счет погашения части кредитов FDIC до $8.2 трлн.

Правда в этот раз Минфин США, у которого в начале месяца достаточно большие расходы, потратился со счетов на $89 млрд со своих счетов в ФРС, сократив объем средств на них до $461 млрд, потому долларов в системе стало даже больше.Учитывая, что на конец 3 квартала Минфин США хочет иметь на счету $650 млрд, а на конец года $750 млрд – он до конца года будет изымать ликвидность из системы, то же самое планирует делать ФРС.

При этом, Минфин США вынужден будет финансировать высокий дефицит бюджета и планирует чистые рыночные заимствования в 3 квартале на $1 трлн, из которых $178 млрд облигациями, а остальное векселями до года, а в 4 квартале Йеллен хочет занять $0.85 трлн, из которых уже $339 облигациями, учитывая займы в июле им нужно занять еще $1.5 трлн нетто-займов, из которых около 2/3 – векселя и 1/3 – облигации. Давление на долговой рынок может еще больше усилиться, особенно после психологического действия в виде снижения рейтинга, которое заставляет рынок чуть больше задумываться об устойчивости бюджета США.

Мировые акции и сырьевые товары упали в понедельник после того, как данные показали, что экономика Китая растет намного медленнее, чем ожидалось, в то время как доллар ослаб, поскольку трейдеры увеличили свои ставки на скорое прекращение повышения ставок в США.

Китай сообщил об экономическом росте на 0,8% во втором квартале, что выше прогнозируемых 0,5%, в то время как годовые темпы замедлились больше, чем ожидалось, до 6,3%, что значительно ниже ожиданий в 7,3%.

Прошлая неделя привела к широкому переходу от доллара к рисковым активам, таким как акции и валюты развивающихся рынков, а также к облигациям, после того как более прохладных данных по потребительской инфляции в США оказалось достаточно, чтобы убедить инвесторов в том, что Федеральная резервная система может осуществить окончательное повышение ставки в рамках цикла своей денежно-кредитной политики в этом месяце.

Доллар, который в понедельник упал на 0,1% по отношению к корзине основных валют, на прошлой неделе продемонстрировал самое большое недельное падение с 2023 года, упав на 2,3%, поскольку трейдеры понизили шансы на повышение ставки в сентябре.

headlines FED:

 Во время начала пандемии, за 3 месяца с марта по июнь, ФРС увеличила сумму активов на своем балансе почти на $3 триллиона с $4.2 трлн. до $7.2. В процентном соотношении данный прирост составил около 70%.

 За очень короткий промежуток времени ФРС накачала систему огромной ликвидностью, и это не могло не оказать влияние на рост инфляции. С временны́м лагом около года, когда мир начал отходить от последствий пандемии, рост цен начал набирать обороты и к середине 2022 достиг 40-летних максимумов. Вот уже более года ФРС пытается исправить свои действия путем повышения ставки и сокращения баланса, однако политика ужесточения не менее опасна для финансовой системы и может выявить в ней слабые места, как это произошло с региональными банками США весной 2023.

 
источник: headlines Fed

Неделя предстоит насыщенная, но её начало должно быть спокойным из-за выходного в США во вторник с коротким днем до 20.00мск в понедельник.
При закрытых долговом и фондовом рынках на валютном рынке, как правило, узкий флэт, но при значимом внеплановом ФА-событии движение на валютном рынке может быть чрезмерным, ибо больше нечем хеджировать открытые позиции.

В понедельник следует обратить внимание на ISM промышленности США, сектор промышленности США находится в рецессии, дальнейшее падение окажет негативное влияние на сектор услуг.
Протокол ФРС в среду будет ястребиным, но все внимание рынков будет на обосновании прогнозов ФРС по росту экономики с ещё двумя повышениями ставок и каких-то порогов, которые могут отменить дальнейшее повышение ставок.
В четверг звездный состав статистики США, которая может привести к сильному движению и окажет влияние на интерпретацию нонфарма в пятницу, особое внимание на ISM услуг США, как по росту сектора, так и на компоненту цен, а также на вакансии JOLTs.