ПИФы

Тут позавчера в SEC отправили заявки на регистрацию десятка новых биржевых фондов на отдельные акции со встроенным четверным (!) плечом – и я подумал, что это хороший повод обсудить недавнее интервью Rational Reminder с Хэнком Бессембиндером на эту тему.

1 🐌 Обычное инвестирование с двойным плечом выглядит так: у вас есть 100 баксов, вы заняли у брокера еще сотню, и купили на эти $200 акции Nvidia. Через день акции выросли на 50%: теперь у вас $300 в акциях, а долг остался на уровне $100. Фактически, плечо из двойного превратилось в 1,5 ($300 активов к $200 вашего собственного капитала).

2 🐌 Ежедневные плечевые ETF, которые торгуются на бирже, работают не так – они стараются приносить ровно удвоенный результат по базовому активу за каждый конкретный день. То есть, они обновляют размер плеча в начале каждого дня так, чтобы он всегда был постоянным (х2 в нашем примере).

3 🐌 Тут возникают интересные эффекты: предположим, акция Nvidia еще через день обратно упала на треть.

1. Сбербанк (обыкновенные и привилегированные) — около 14–15%. Основной драйвер за счет ожидаемой выплаты ~37,8 руб. на акцию.
2. Лукойл — ~12%. Стабильный «кэш-генератор» с высокой дивдоходностью.
3. Газпром — ~10%. Доля была увеличена в 4 кв. 2025 г. на фоне ожиданий по спецдивидендам и переориентации экспорта.
4. Яндекс — ~8%. Ключевой актив в ИТ-секторе с высокими темпами роста выручки.
5. Татнефть — ~7%. Защитный актив в нефтяном секторе.

С 28 февраля 2026 года на фондовом рынке Московской биржи инвесторы смогут заключать сделки в выходные дни с паями еще двух биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ).

В выходные можно будет торговать паями следующих БПИФ под управлением УК «Первая»:

• «Первая – Фонд Халяльные инвестиции» (SBHI);
• «Первая – Фонд Ответственные инвестиции» (SBRI.

Таким образом, с 28 февраля 2026 года общее число акций и паев биржевых фондов на торгах в выходные составит 289.

Московская биржа запустила торги в выходные на фондовом рынке 1 марта 2025 года и непрерывно расширяет перечень доступных инструментов. Торги в выходные на рынке акций Московской биржи проводятся в субботу и/или воскресенье – с 09:50 до 19:00 мск в рамках дополнительной сессии следующего за выходными торгового дня.

Для снижения рисков волатильности и обеспечения ликвидности ценовые границы в ходе торгов в выходные сужены до 3% от последней текущей цены предыдущего торгового дня. Ликвидность по инструментам во время дополнительной сессии выходного дня поддерживается маркетмейкерами.

Краткое содержание поста: зачем тратить время на подбор акций и облигаций, если есть фонды.

Живу в Турции; стараюсь разобраться в турецких инвестиционных инструментах. В условиях спада турецкой экономики и риска обвала лиры часть портфеля логично держать в долларовых и евро- фондах (ПИФах).

Таких фондов много. Например, вот долларовый фонд Денизбанка, который инвестирует в частные и государственные турецкие евробонды.
www.tefas.gov.tr/FonAnaliz.aspx?FonKod=DPB

За предыдущий год этот фонд показал доходность 13.77% в долларах. В нём около 70 долларовых облигаций, включая такие известные компании, как Rönesans Holding (строительство), Ereğli Demir ve Çelik (металлургия), Vestel (бытовая техника), крупные банки.

Каждый месяц фонд публикует отчет о активах внутри фонда, а также вот такой красивый отчет по риску:

В этом отчете есть тест на исторических данных, стресс-тест на шоковые события в прошлом (ковид, ипотечный кризис 2008), и другая статистика.  

• Основные притоки пришлись на фонды облигаций (+87,6 млрд руб.)
• На втором месте остаются фонды денежного рынка (+78,9 млрд руб.)
• Продолжает расти интерес к фондам на драгоценные металлы – рекордные 12,5 млрд руб. с начала года
• Приток в ЗПИФы недвижимости составил 20,6 млрд руб., что представляет собой более чем двукратный рост относительно аналогичного периода прошлого года.
• Инвестиции в смешанные фонды достигли рекордных 58,5 млрд руб. (по сравнению с оттоком в размере 7,8 млрд руб. с 1 января по 22 февраля 2025 г.). Отток из фондов акций составил 5,4 млрд руб.

• Двадцатую неделю подряд продолжаются притоки в фонды денежного рынка, которые на отчетной неделе составили 3,7 млрд руб.
• Нетто-притоки в фонды облигаций замедлили рост, на отчетной неделе составив 10,4 млрд руб. (-6,2 млрд руб. н/н).

Российский рынок БПИФов за последние годы достаточно неплохо вырос, и на нем появилось много необычных фондов. Я собрал для вас 10 наиболее интересных среди них и разобрал, насколько они выгодны. Это первая часть. Если зайдет, выложу вторую. Приятного чтения!

1. Фонд Инструменты в юанях (SBBY)

• Стоимость чистых активов: 66,6 млн юаней
• Цена пая (23.02.2026): 0,93 юаня или 10,3 руб.
• Комиссия: не более 0,88% в год
• Доходность за последний год: +8,4% в юанях; -0,75% в рублях.

Фонд Инструменты в юанях от УК Первая вкладывает деньги в юаневые облигации российских эмитентов. По данным на 23.02.26, в портфеле фонда 11 выпусков, в т.ч. МинФин РФ, ОФЗ 29 CNY (31% от общего портфеля), Полюс, ПБО-02 (7,2%), Газпром нефть, 003Р-12R (7%), Группа Черкизово, БО-002P-01 (6,9%) и другие. 

Что интересно: в приложении СберИнвестиции фонд можно купить как в рублях, так и в юанях. В приложениях других брокеров (смотрел Тиньк и БКС) покупка доступна только в рублях. В целом неплохой инструмент для валютной диверсификации. Комиссия высоковата, но некритична. 

Продолжаю делать подробные «прожарки» инвестиционных инструментов, доступных на Московской бирже. На этот раз под мой пристальный взор попал свежий фонд «Ежемесячный доход» (FLOW) от Сбера.

📲В инвест-приложении зелёного банка с конца прошлого года запущена активная маркетинговая компания по привлечению внимания к этому фонду. Мол, это отличный актив для сбережения и получения ежемесячных выплат — ну просто вторая зарплата! А что на деле? Давайте разбираться.

Ещё больше свежих обзоров на самые актуальные инвестиционные инструменты — в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

💰О фонде FLOW ETF

Биржевой фонд FLOW начал торговаться в июле 2025 года и сначала назывался SPAY. Это была явная отсылка к популярному фонду TPAY от Т-Банка, который знаменит в первую очередь своими нехилыми комиссиями. Забегая вперёд, здесь тоже с этим «всё в поряде» (УК себя не обижает).

✍️Вот как пишет об этом фонде сама УК:

Благодаря покупке паев можно уменьшить общий уровень риска инвест-портфеля и сформировать дополнительный источник дохода. Фонд рассчитан на инвесторов, которые предпочли бы получать ежемесячные выплаты при минимальном уровне риска.

Ну не 2025, а на февраль 2026, но ладно.

На данный момент имеем 99 БПИФов на рынке, общее СЧА ~2 триллиона, средний TER 1.26%, будем из года в год следить за этим показателем.

По рейтингу УК получается забавная ситуация, на первом месте по СЧА под управлением ВТБ, при этом 563 млрд из 602 это фонд LQDT, а всего у УК 6 фондов, что мало по сравнению с конкурентами(но нам больше и не надо, лучше EQMX почините) и средний TER при этом ниже раза в 2.

4 крупнейших УК (ВТБ, Сбер, Альфа, Тинек) держат 92.84% рынка БПИФов, при этом Альфа и Тинек не стесняются ставить большие комиссии.

Источник капитала — успешная инвестиция в «Миксит», российский бренд косметики с собственной лабораторией и производством. Продажа доли в проекте позволила зафиксировать доход на инвестицию в размере 88% за 1,5 года.

К погашению предложены 11% от общего числа паёв. Точную сумму выплаты объявят 13 февраля.

🎯 Фонд «Pre-IPO 2» под управлением ВИМ Инвестиции появился в 2024 году. Он сфокусирован на перспективных непубличных компаниях из технологического и потребительского секторов с потенциалом выхода на IPO.

➡️ Инвестиционные паи фонда ограничены в обороте. Они доступны квалифицированным инвесторам и тем, кто прошёл тестирование.

• Фонды драгметаллов показали лучший результат, стоимость паев выросла на 11-12,6%
• У фондов акций 28 из 57 ПИФов показали рост на 2,5–11,3%, обогнав динамику рынка
• Фонды облигаций показали небольшой доход, 47 из 56 ПИФов без учета фондов с выплатой промежуточного дохода показали прирост в цене 0,5-2,4%
• Фонды денежного рынка обеспечивают стабильный доход инвесторам

Ссылка на стратегию (Мосбиржа): https://www.moex.com/n38254?nt=106

Когда на Мосбирже ещё был доступ к международным рынкам, мы запустили вторую алгоритмическую стратегию в формате БПИФ — с полностью автоматической ребалансировкой и системной логикой. На пике в стратегии было около 1,5 млрд руб. (AUM).

Если в части 1 фокус был на “глобальных возможностях”, то здесь идея была другой: кросс-активная диверсификация + риск-контроль, чтобы портфель не зависел от одного режима рынка.

1) Из чего собирался портфель

Стратегия строилась на ликвидных ETF, которые закрывают несколько “двигателей” доходности: акции, облигации (в т.ч. защитные и доходные), золото и недвижимость. Примеры блоков/компонентов:

• Equity: IVV (S&P 500), EFA (developed ex-US), EEM (emerging markets)
• Rates / bonds: SHY, IEF, TLT, JNK
• Alternatives: GLD (gold), IYR (US real estate)

То есть это был не “один рынок”, а набор разных источников риска/доходности, которые по-разному ведут себя в цикле.

Закрытый паевой инвестиционный комбинированный фонд Pre-IPO 2 («Фонд пре-АйПиО 2»*) под управлением АО ВИМ Инвестиции объявляет о выплате реализованного дохода инвесторам в рамках первого частичного погашения паев фонда.

👜 Фонд Pre-IPO 2 был сформирован в 2024 году и инвестировал в четыре перспективных компании на рынках технологий и потребительских товаров – Суточно.ру, Миксит, Е-ПРОМ и Баск.

📈 Продажа доли Фонда в проекте Миксит позволила Фонду Pre-IPO 2 зафиксировать доход на инвестицию в размере 88% за 1.5 года (1.9х cash-on-cash). В рамках предстоящего погашения паев Фонд распределит инвесторам капитал, полученный за счет успешной инвестиции в Миксит.

Число паев к погашению составит 11% от общего числа паев Фонда. Точная сумма выплаты будет объявлена 13 февраля после фиксации списка владельцев инвестиционных паев Фонда.

📈 Фонд продолжает активную работу над развитием портфельных активов и ведет работу над новыми сделками, чтобы реализовать будущие выплаты инвесторам.

Доходность с июля 2025 по январь 2026:

• «Копилка с купонным доходом» — +8,76%

• Фонд «ВИМ-Ликвидность» ($LQDT) — +8,55%

• Фонд «Денежный рынок» ($TMON) — +8,05%

• Фонд «Пассивный доход» ($TPAY) — минус 0,39%

Индексные фонды считаются простым и надёжным инструментом: они повторяют рынок и не пытаются его обыграть.

Однако у них есть фундаментальный недостаток — на дистанции фонд, как правило, отстаёт от индекса, даже если это отставание кажется незначительным.

Происходит это из-за ошибок следования индексу, а также из-за комиссии УК за управление фондом.

Что я сравнил:

• прямое следование индексу полной доходности MCFTRR (индекс МосБиржи полной доходности с учётом налогов);
• три крупнейших по СЧА биржевых паевых инвестиционных фонда на индекс МосБиржи полной доходности;
• средний результат по этим фондам.

Период анализа: 30.12.2020 — 30.12.2025
Стартовый капитал: 1 000 000 ₽

При расчёте результатов не учитывались комиссии брокеров и биржи, а также льгота долгосрочного владения (для прямого следования индексу).

Динамика стоимости портфеля год к году

В относительном выражении

• максимальное расхождение доходности с индексом составило –3,63%, минимальное — –0,15%;

Доверительное управление выглядит заманчиво для многих начинающих инвесторов. Вместо того чтобы тратить годы жизни на изучение рынка, можно просто отдать деньги профессионалам. И вот тут инвесторы встают перед выбором: автоследование или фонды?

Автоследование кажется простым инструментом, просто берешь и копируешь сделки автора. Инвестор видит состав портфеля, может посмотреть все сделки, может следить за изменениями буквально в реальном времени. Фонды же выглядят сложным инструментом, неким черным ящиком, где все самое интересное происходит за спинами инвесторов.

Но не стоит заблуждаться. Например, в стратегиях Т-Инвестиций на графике указана доходность только автора стратегии. Ни сравнений с бенчмарком, ни результатов с учетом комиссий нет. То есть клиент должен гадать какую в действительности доходность он получит.

В стратегиях Финама уже ситуация получше. На графике можно включить сравнение стратегии с индексом Мосбиржи. Это хороший бенчмарк для многих стратегий. Но всё еще невозможно узнать доходность стратегии с учетом комиссии.

Когда Вам захочется отнести деньги «профессиональному участнику рынка», чтобы он за Вас проинвестировал и получил прибыль, не сомневайтесь – ОН её получит, а вот вы неизвестно.

В течение года наблюдал за действиями и результатами крупнейшего фонда акций ОПИФ РФИ «Первая — Фонд акций с выплатой дохода». По крайней мере в начале 2025 г. он был крупнейшим. На 09.01.25 СЧА более 55,5 млрд. руб. (на хае в феврале 63,5 млрд.), но за год -32,38% СЧА и итоговые 39 млрд. руб. Справедливости ради надо ещё учесть, что это фонд с выплатами, плюс часть средств могла быть изъята участниками. Фонд на своём сайте указывает, что за год доходность с учетом выплат составила +1,19 %, что выходит на уровне индекса. Сомнительно, но окэй.jpeg.

Именно размер фонда стал причиной выбора объекта наблюдения работы профессиональных управляющих, поэтому в других ОПИФах и ЗПИФах возможны другие результаты, это ни в коем случае не реклама и не антиреклама фонда или управляющей компании.

Инвестирование может показаться сложным процессом, особенно если вы только начинаете свой путь или предпочитаете более пассивную стратегию управления капиталом. Один из самых удобных инструментов для таких инвесторов – это биржевые фонды (ETF). Давайте разберемся подробнее, что же они собой представляют и как правильно использовать их для формирования портфеля на долгий срок.

Что такое ETF?

Биржевой фонд (Exchange Traded Fund) – это инвестиционный инструмент, который позволяет покупать сразу целую корзину акций или облигаций одной транзакцией. Покупая акции ETF, вы фактически приобретаете долю целого рынка или сектора экономики, будь то компании США, Китая, Европы или отдельные отрасли вроде технологий, энергетики и т.д.

Главное преимущество ETF заключается в том, что он предоставляет возможность диверсифицировать свои вложения, снижая риски потери капитала при падении отдельных компаний. Кроме того, стоимость одного фонда обычно значительно ниже стоимости покупки всех активов по отдельности, а комиссии за управление такими фондами очень низкие по сравнению с другими видами фондов.

Инвестирование – это искусство принятия решений с учетом множества факторов. Среди них одним из ключевых является выбор между индексными фондами (пассивное инвестирование) и активно управляемыми фондами. Давайте разберемся, какой подход лучше подходит именно вам!

Что такое пассивные инвестиции?

Индексное инвестирование подразумевает покупку акций, входящих в определенный рыночный индекс (например, S&P 500). Такой подход минимизирует риски и позволяет получать доходность рынка без необходимости принимать ежедневные инвестиционные решения.

Преимущества индексации:

• Низкие комиссии за управление средствами;
• Диверсификация, поскольку вы покупаете акции многих компаний одновременно;
• Отсутствие риска ошибки управляющего активом.

Недостатки индексации:

• Невозможность обыграть рынок в долгосрочной перспективе;
• Вы получаете среднюю рыночную доходность минус расходы фонда.

Активно управляемые фонды

Активное управление предполагает, что профессиональный управляющий пытается получить доход выше среднего по рынку путем выбора конкретных активов и стратегий. Здесь есть место анализу финансовых отчетностей компаний, отраслевых трендов и макроэкономических данных.