комментарии Андрей Севастьянов на форуме

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 29.04.2026

Минфин РФ 29.04.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26218 с погашением 17.09.2031 и серии 26238 с погашением 15.05.2041. Отметим возросшие премии по доходностям к открытию дня и снизившиеся объемы по сравнению с аукционами прошлой недели. Спрос по номиналу были удовлетворен на 81% и 69% соответственно. План по размещениям за 2-ой квартал выполнен почти на 63% по номиналу.

ОФЗ-26218

• Предложение: доступный остаток (189,0 млрд руб.)
• Спрос: 108,0 млрд руб.
• Размещено: 87,9 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 71,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 88,53% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,20%
• Премия к открытию дня: 13 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26238

• Предложение: доступный остаток (191,6 млрд руб.)
• Спрос: 49,8 млрд руб.
• Размещено: 34,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 20,9 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 58,25% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,20%
• Премия к открытию дня: 8 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Продолжается рост совокупного госдолга, который к началу апреля достиг 36,4 трлн руб., а его отношение к ВВП выросло до 17%, что совершено не критично.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интересные юаневые облигации и новое размещение Акрона

Доходности локальных юаневых облигаций скорректировались вниз после заметно повышения в феврале-марте текущего года из-за проблем с ликвидностью в CNY. Насколько интересны такие бумаги на фоне недавно укрепившегося рубля – в данной статье. Также рассмотрим новое размещение бондов Акрона в китайской валюте, книга по которым закроется 28 апреля.

Содержание

Вначале немного статистики

Образовавшийся в 2022 г. локальный рынок корпоративных юаневых облигаций достиг 150,8 млрд CNY (или 1,653 млрд руб.). Из них условно ликвидными можно назвать бонды на 39 млрд CNY (с дюрацией от 0,4 г.) со средней дюрацией 1,4 г.

В декабре 2025 г. Минфин РФ разместил две юаневых ОФЗ совокупным объемом 20 млрд CNY (219 млрд руб.) с погашениями в 2029 и 2033 годах. Пока полноценной кривой локальных юаневых госбондов еще нет для более короткого сегмента. Но используя экстраполяцию, можно построить кривую-бенчмарк для корпоративных бондов.

Что с юаневыми ставками?

Ставки внутри Китая остаются на минимальных значениях на фоне все еще сравнительно низкой инфляции (1,0% г/г в марте при таргете регулятора в 2%). Народный банк Китая (НБК) из-за этого сохраняет базовые ставки (LPR) на уровне 3,00% 1Y и 3,50% 5Y. Однако, как неоднократно отмечалось в предыдущих статьях, из-за закрытости рынков для свободного движения капитала, использовать внутрикитайские ставки в качестве бенчмарков малопродуктивно. Кроме того, корреляция доходностей российских бондов с бумагами КНР близка к нулю.

Внутрироссийские ставки в CNY подвержены влиянию следующих ключевых факторов:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 22.04.2026

Минфин РФ 22.04.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26245 с погашением 26.09.2035 и серии 26254 с погашением 03.10.2040. Размещение по первому выпуску прошло без премии, а по второму даже с дисконтом в-7 б. п. (к открытию дня). Спрос по номиналу были удовлетворен примерно на наполовину. План по размещениям за 2-ой квартал выполнен почти на 55%.

ОФЗ-26245

• Предложение: доступный остаток (327,7 млрд руб.)
• Спрос: 235,6 млрд руб.
• Размещено: 115,8 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 104,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 89,43% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,55%
• Премия к открытию дня: 0 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26254

• Предложение: доступный остаток (462,6 млрд руб.)
• Спрос: 198,8 млрд руб.
• Размещено: 99,9 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 93,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 93,69% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,52%
• Дисконт к открытию дня: -7 б. п.
• На ДРПА: предложено 44,2 млрд руб., размещено 42,8 млрд руб. по номиналу, выручка составила 40,1 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Продолжается рост совокупного госдолга, который к началу апреля достиг 36,4 трлн руб., а его отношение к ВВП выросло до 17%, что совершено не критично.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Долларовые российские облигации: ищем интересные идеи

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Для начала немного статистики по долларовому сегменту российских облигаций.

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Обращающиеся на Московской бирже и СПБ Бирже долларовые облигации составляют $65,5 млрд (без недозамещенных корпоративных евробондов).

Корпоративные долларовые облигации: $38,7 млрд:

• из них замещающие: $16,3 млрд (42%);
• из них ликвидных: $23,6 млрд (61%).

Таким образом замещающие корпоративные бонды больше не составляет большую часть в общем объеме корпоративных бумаг.

Источники: Московская биржа, СПБ Биржа и собственные расчеты.

Что с долларовыми доходностями?

Доходности долларовых облигаций на мировом рынке с марта 2026 г. демонстрируют повышение на фоне опасений роста инфляции и снижения ожиданий дальнейшего понижения ставки по федеральным фондам ФРС США (FFR). Увеличение цен на энергоносители, внешнеполитические риски и предстоящая смена председателя Федрезерва в мае, заставляют трейдеров пересматривать прогнозы по действиям американского регулятора. Так, согласно данным CME FedWatch FFR через год сохранится на текущем уровне − 3,50−3,75% с наибольшей вероятностью в 47%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Долларовые российские облигации: ищем интересные идеи

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Для начала немного статистики по долларовому сегменту российских облигаций.

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Обращающиеся на Московской бирже и СПБ Бирже долларовые облигации составляют $65,5 млрд (без недозамещенных корпоративных евробондов).

Корпоративные долларовые облигации: $38,7 млрд:

• из них замещающие: $16,3 млрд (42%);
• из них ликвидных: $23,6 млрд (61%).

Таким образом замещающие корпоративные бонды больше не составляет большую часть в общем объеме корпоративных бумаг.

Источники: Московская биржа, СПБ Биржа и собственные расчеты.

Что с долларовыми доходностями?

Доходности долларовых облигаций на мировом рынке с марта 2026 г. демонстрируют повышение на фоне опасений роста инфляции и снижения ожиданий дальнейшего понижения ставки по федеральным фондам ФРС США (FFR). Увеличение цен на энергоносители, внешнеполитические риски и предстоящая смена председателя Федрезерва в мае, заставляют трейдеров пересматривать прогнозы по действиям американского регулятора. Так, согласно данным CME FedWatch FFR через год сохранится на текущем уровне − 3,50−3,75% с наибольшей вероятностью в 47%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 15.04.2026

Минфин РФ 15.04.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26244 с погашением 15.03.2034. Размещения прошли с минимальными премиями ко вторичному рынку в 3−0 б. п., а объемы спроса по номиналу были удовлетворены немногим более, чем наполовину.

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (481,1 млрд руб.)
• Спрос: 207,3 млрд руб.
• Размещено: 129,6 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 127,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 92,25% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,87%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26244

• Предложение: доступный остаток (435,2 млрд руб.)
• Спрос: 140,1 млрд руб.
• Размещено: 72,7 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 63,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 86,30% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,68%
• Премия к открытию дня: 0 б. п.
• На ДРПА: предложено 47,3 млрд руб., размещено 40,1 млрд руб. по номиналу, выручка составила 34,9 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 08.04.2026

Минфин РФ 08.04.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26235 с погашением 12.03.2031 и серии 26254 с погашением 03.10.2040. Размещения прошли с минимальными премиями ко вторичному рынку в 3−4 б. п., а объемы спроса по номиналу были удовлетворены только примерно наполовину.

ОФЗ-26235

• Предложение: доступный остаток (281,1 млрд руб.)
• Спрос: 106,4 млрд руб.
• Размещено: 58,0 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 42,3 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 72,66% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,18%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26254

• Предложение: доступный остаток (505,2 млрд руб.)
• Спрос: 70,8 млрд руб.
• Размещено: 32,9 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 32,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,88% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,86%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.
• На ДРПА: предложено 22,1 млрд руб., размещено 9,9 млрд руб. по номиналу, выручка составила 9,7 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 01.04.2026

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (532,1 млрд руб.)
• Спрос: 82,5 млрд руб.
• Размещено: 51,0 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 50,3 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 92,80% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,75%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26249

• Предложение: доступный остаток (359,5 млрд руб.)
• Спрос: 183,1 млрд руб.
• Размещено: 165,3 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 149,8 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 87,66% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,52%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 25.03.2026

Минфин РФ 25.03.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26230 с погашением 16.03.2039 и серии 26245 с погашением 26.09.2035. План по размещениям за 1-ый квартал был перевыполнен на 128%.

ОФЗ-26230

• Предложение: доступный остаток (279,2 млрд руб.)
• Спрос: 53,6 млрд руб.
• Размещено: 23,8 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 15,8 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 62,85% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,47%
• Премия к открытию дня: 9 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26245

• Предложение: доступный остаток (431,1 млрд руб.)
• Спрос: 145,0 млрд руб.
• Размещено: 100,0 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 94,3 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 88,75% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,70%
• Премия к открытию дня: 2 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 18.03.2026

Минфин РФ 18.03.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26238 с погашением 15.05.2041 и серии 26250 с погашением 10.06.2037. План размещениям за 1-ый квартал был перевыполнен еще на прошлом аукционе.

ОФЗ-26238

• Предложение: доступный остаток (277,9 млрд руб.)
• Спрос: 109,0 млрд руб.
• Размещено: 86,3 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 53,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 59,93% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 13,75%
• Премия к открытию дня: 10 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26250

• Предложение: доступный остаток (241,7 млрд руб.)
• Спрос: 172,2 млрд руб.
• Размещено: 66,7 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 60,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 80,02% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,65%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.
• На ДРПА: предложено 68,1 млрд руб., размещено 47,1 млрд руб. по номиналу, выручка составила 42,8 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 04.03.2026

Минфин РФ 04.03.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26246 с погашением 12.03.2036 и серии 26218 с погашением 17.09.2031. Премии ко вторичному рынку оказались минимальными – по 5 б. п., несмотря на планируемые изменения бюджетного правила и возможных рисков роста заимствований.

ОФЗ-26246

• Предложение: доступный остаток (250,0 млрд руб.)
• Спрос: 102,3 млрд руб.
• Размещено: 78,01 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 72,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 87,75% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,85%
• Премия к открытию дня: 5 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26218

• Предложение: доступный остаток (252,4 млрд руб.)
• Спрос: 137,5 млрд руб.
• Размещено: 49,8 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 41,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 78,58% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,72%
• Премия к открытию дня: 5 б. п.
• На ДРПА: предложено 24,4 млрд руб., размещено 13,6 млрд руб. по номиналу, выручка составила 11,2 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 25.02.2026

Минфин РФ 25.02.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26252 с погашением 12.10.2033. Премии ко вторичному рынку оказались минимальными − 1−4 б. п.

ОФЗ-26252

• Предложение: доступный остаток (606,1 млрд руб.)
• Спрос: 104,8 млрд руб.
• Размещено: 27,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 26,4 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 92,76% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,75%
• Премия к открытию дня: 1 б. п.
• На ДРПА: предложено 59,4 млрд руб., размещено 46,8 млрд руб. по номиналу, выручка составила 45,5 млрд руб.

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (501,1 млрд руб.)
• Спрос: 136,8 млрд руб.
• Размещено: 102,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 98,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,99% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,75%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые рублевые размещения корпоративных облигаций: интересного будет немного

Общая динамика рублевых корпоративных облигаций на прошлой неделе в целом была положительная (сохраняется тренд на снижение доходностей после недавнего понижения ключевой ставки ЦБ РФ до 15,5%). При этом 2-ой эшелон и сегмент ВДО были несколько взбудоражены отказом со стороны Правительства РФ в финансовой поддержке девелопера Самолета, а также сообщениями о блокировке счетов ФНС ЕвроТранса и ряда других компаний. Это не прибавляет оптимизма при сборах заявок (букбилдингах) по бумагам менее качественных эмитентов. Так, в частности было перенесена на неопределенный срок книга по Балтийский лизинг-БО-П22.

На текущей неделе из интересных историй отмечу:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые рублевые размещения корпоративных облигаций: интересного будет немного

Общая динамика рублевых корпоративных облигаций на прошлой неделе в целом была положительная (сохраняется тренд на снижение доходностей после недавнего понижения ключевой ставки ЦБ РФ до 15,5%). При этом 2-ой эшелон и сегмент ВДО были несколько взбудоражены отказом со стороны Правительства РФ в финансовой поддержке девелопера Самолета, а также сообщениями о блокировке счетов ФНС ЕвроТранса и ряда других компаний. Это не прибавляет оптимизма при сборах заявок (букбилдингах) по бумагам менее качественных эмитентов. Так, в частности было перенесена на неопределенный срок книга по Балтийский лизинг-БО-П22.

На текущей неделе из интересных историй отмечу:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФНС в прошлую пятницу заблокировала счета ряда эмитентов (ЕвроТранс, Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ): насколько опасна ситуация для облигационеров? (краткий комментарий)

ФНС 20.02.2026 заблокировала по налоговым претензиям расчетные счета ряда эмитентов облигаций (ЕвроТранс, Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ). Это, разумеется, крайне тревожный сигнал о возможных проблемах у компаний с текущей балансовой ликвидностью. Особенно он будет неприятен тем, что по ряду облигаций есть купонные выплаты в ближайшие недели. Так что могут случится техдефолты и даже полноценные дефолты, если быстро не удастся разрешить ситуацию с налоговой службой.

Без комментариев от эмитентов пока что-либо определенное сказать сложно. Отмечу, что на претензии у компании есть по закону 10 рабочих дней. Конечно, можно ожидать заметных распродаж по их облигациям в ближайшие дни, тем более в условиях невысокой ликвидности ценовые просадки могут быть весьма существенными. Далее кратко изложу свои мысли по данной ситуации, которые, надеюсь, будут полезны.

Что же делать?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФНС в прошлую пятницу заблокировала счета ряда эмитентов (ЕвроТранс, Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ): насколько опасна ситуация для облигационеров? (краткий комментарий)

ФНС 20.02.2026 заблокировала по налоговым претензиям расчетные счета ряда эмитентов облигаций (ЕвроТранс, Сибстекло, Антерра, Омега и ЛКХ). Это, разумеется, крайне тревожный сигнал о возможных проблемах у компаний с текущей балансовой ликвидностью. Особенно он будет неприятен тем, что по ряду облигаций есть купонные выплаты в ближайшие недели. Так что могут случится техдефолты и даже полноценные дефолты, если быстро не удастся разрешить ситуацию с налоговой службой.

Без комментариев от эмитентов пока что-либо определенное сказать сложно. Отмечу, что на претензии у компании есть по закону 10 рабочих дней. Конечно, можно ожидать заметных распродаж по их облигациям в ближайшие дни, тем более в условиях невысокой ликвидности ценовые просадки могут быть весьма существенными. Далее кратко изложу свои мысли по данной ситуации, которые, надеюсь, будут полезны.

Что же делать?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Длинные ОФЗ: зарабатываем как по ВДО

ЦБ РФ 13 февраля в очередной раз снизил ключевую ставку до 15,5%, тем самым продолжив тренд смягчения ДКП (кумулятивное снижение с июня 2025 г. составило 550 б. п.). Под влиянием этого цикла длинные ОФЗ 10Y показали снижение по доходности с начала прошлого года в пределах 100 б. п., что дало около 25% накопленного совокупного дохода (TR). Для сравнения по индексу корпоративных облигаций RUCBTRNS доход составил 22,8% за тот же период (во многом за счет снижения спреда с ОФЗ). Дальнейшее прогнозируемое снижение регулируемой ставки может принести простую доходность по госбумагам сопоставимую с облигациями сегмента ВДО, но, соответственно, с существенно меньшим кредитным риском. Об этом – далее в данной статье.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФосАгро размещает новые юаневые облигации: какая доходность будет интересной?

26 февраля ФосАгро − крупнейший производитель удобрений в России соберет книгу заявок на свой новый 3,2-летний юаневый бонд – ФосАгро-БО-02-05 объемом от 2 млрд CNY. Маркетируемый диапазон квартальных ставок купонов – 7,75−8,00% (YTM 7,98−8,24%%, дюр. 2,9 г.). Это будет одним из самых длинных выпусков среди локальных облигаций в этой валюте. По какой ставке он будет интересен – в данной статье.

Параметры выпуска

Источник: Rusbonds.ru

ПАО «ФосАгро» − эмитент 1-го эшелона с наивысшими рейтингами. Долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA находится на комфортном уровне – 1,28x. Подробнее об эмитенте см. у Александра Антонова: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1248628.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые валютные облигации Полипласта: высокодоходно, но и рискованно

Производитель высокотехнологичных химических добавок − Полипласт 20 февраля проведет сбор заявок на свои 3,5-летние облигации в долларах и юанях. По ним маркетируются сравнительно высокие максимальные ставки ежемесячных купонов – 12,75% и 12,25% соответственно. Насколько они интересны с учетом кредитного качества эмитента – в данной статье.

Вначале кратко рассмотрим финансовое состояние Полипласта

АО «ГК Полипласт»− российский производитель высокотехнологичных химических добавок, которые широко применяются в самых различных сферах, от строительства и металлургии до легкой промышленности. Ведет свою историю с 1999 г. Штаб-квартира в Москве. Производственные площадки (8 заводов) расположены в: Тульской, Свердловской, Ленинградской, Новосибирской областях и Краснодарском крае, а также в Казахстане и Белоруссии. Имеется широкая торговая сеть (более 30 точек продаж) в крупных городах РФ и СНГ. Также есть 4 центра НИОКР. АО «Полипласт» − эмитент облигаций. Бенефициары: И. Шамсутдинов (80%, председатель Совета директоров) и А. Ковалев (20%, генеральный директор).

Рейтинги (АКРА/НКР): A(RU)/A.ru со «стабильными» прогнозами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 18.02.2026

Минфин РФ 18.02.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26254 с погашением 03.10.2040 и серии 26245 с погашением 26.09.2035. Текущее размещение стало самым крупным с начало года – было привлечено 327,5 млрд руб. по номиналу (314,1 млрд руб. − по выручке). Премии ко вторичному рынку оказались минимальными − 2−4 б. п. на фоне доминирующего позитива на рублевом долговом рынке после последнего снижения ключевой ставки ЦБ РФ на 50 б. п., до 15,5% годовых.

ОФЗ-26254

• Предложение: доступный остаток (858,4 млрд руб.)
• Спрос: 289,1 млрд руб.
• Размещено: 255,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 247,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 92,52% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,73%
• Премия к открытию дня: 2 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26245

• Предложение: доступный остаток (500,0 млрд руб.)
• Спрос: 118,3 млрд руб.
• Размещено: 72,3 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 67,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 88,43% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,75%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

Авто-репост. Читать в блоге >>>