комментарии Михаил П на форуме

Выручка за 9мес2020 упала до 713 млрд руб (-5% к 754 млрд за 9мес2019)
на фоне окончания ряда договоров ДПМ (Каширская, Сочинская, Томская), теплой зимы, высокой водности (загрузка ГЭС в ущерб газовой генерации ИнтерРАО), снижения общего потребления из-за эпидемии и сокращения экспортных поставок
Выработка электроэнергии упала на 20%, тепла на 7%
Операционные расходы упали до 662 млрд (-4% к 687 млрд)
EBITDA упала на 18% до 86.6 млрд руб
Чистая прибыль сосатвила 57.4 млрд руб (-11% 64.7 млрд)

Долг символический, а чисты долг отрицательный -192 млрд руб

Компания пока не проявляет желания делится прибылью с акционерами в виде дивидендов выше 25% по МСФО. По-видимому, менеджменту больше подходит возможное использование средств на потенциальные проекты (БАМ, Восточная Сибирь), производство турбин, сделки поглощения

Господа, просветите новичка, ответа нигде не могу найти. Как происходят многократные спекуляции на фондовом рынке в течении дня (скальпинг например), если режим торгов скажем, Т+2? Ведь если вы приобрели акции, реально у вас они окажутся только через два дня? И физически для продажи акций при развороте рынка у вас их еще нет? А последующая покупка при снижении котировок? Неужели в ход идут уже заемные средства брокера?

Штааб, в течение дня сделки сальдируются. Как было и в режиме Т+0. В этом смысле ничего с переходом от Т+0 к Т+2 не меняется

Выручка за 9мес2020 упала до 416 млрд руб (-35% к 641 млрд за 9 мес2019)
Расходы упали до 427 млрд (-21% 544 млрд)
Финансовые расходы составили 8 млрд руб
Положительные курсовые разницы 13.6 млрд (отрицательные 3 млрд)
В результате чистый убыток составил 5.3 млрд руб (против чистой прибыли 67 млрд)

Долг вырос со 128 млрд руб до 137.5 млрд
EBITDA 23.9 млрд руб

Операционный денежный поток 29.3 млрд
Капзатраты 47.8 млрд, реализация финактивов 10.1 млрд, увеличение долга 5 млрд, дивиденды 18.3 млрд, уплаченные проценты 5.6 млрд
В результате денежные средства уменьшились на 30.7 млрд руб до менее чем 1 млрд руб

Практически завершены не самые удачные договоры по предоплате от 2014 и 2016 года (остаток 1.9 млрд)

Башнефть можно считать одной из наиболее пострадавших нефтяных компаний (может у Русснефти дела еще хуже).
Низкие цены, сокращения добычи выше средних по отрасли, перекос в сторону нефтепереработки, большой долг (впрочем рублевый) и договоры предоплаты (почти завершенные) на фоне непогашенной дебиторской задолженности за стороны материнской Роснефти
Даже социальные выплаты сократились в 6 раз до 0.5 млрд руб, а в 3кв практически исчезли

3-й квартал, наверное, стал лучшим в истории компании на фоне роста физических обьемов продаж на 15% и роста цен на 11%. Огромный операционный денежный поток в 950 млн долл на фоне пока скромных 130 млн долл капзатрат был направлен на выплату дивидендов за 6мес2020 (430 млн долл), долга (150 млн долл), окончательный выкуп Сухого Лога (128 млн).
Уже традиционно, рост доллара и курса акций компаний ведет к убыткам по деривативам, что обьясняет скромный результат по чистой прибыли.
Компания уточнила планы по Сухому Логу с ориентиром начала добычи 2026-2027 годы и обьемом 2.3 млн унций в год, что на фоне текущих 2.8 млн, приведет почти к удвоению продаж. Также успехом (по крайней мере, на текущий момент) нужно считать невключение золота в новации по НДПИ. Сейчас уже трудно поверить в то, что акции еще в 2019 году падали почти до 4000 руб, что в 4 раза ниже текущих уровней. Скромная дивидендная политика (30% EBITDA) связана с предстоящими капзатратами (сейчас оценка 3.3 млрд долл) по Сухому Логу.
Если предположить, что по завершении инвестиций в Сухой Лог через 5 лет дивиденды будут удвоены и повышены до 60% EBITDA (как скажем у Норникеля), то даже сегодняшние цены не кажутся заоблачными.

Тимофей Мартынов, а вот интересно почему расчеты чистого долга на СЛ и в презе не сходятся?..

zzznth, CЛ не учитывает 50 млрд банковских депозитов, считая чистый долг как долг за вычетом денежных средств

Выручка за 9мес2020 упала до 38.8 млрд руб (-16% к 46.3 млрд руб за 9мес2019)
на фоне снижения цен и спроса на продукцию (в частности, на капролактам и полиамид)
Себестоимость упала до 29.7 млрд (-17% 35.6 млрд)
Выросли чистые финансовые расходы до 3.3 млрд руб (0.7 млрд) и получен убыток 1.1 млрд в ассоциированных предприятиях (против прибыли 1.3 млрд)
В результате получен символический убыток (против прибыли 4.5 млрд руб)

Долг вырос с 24.5 млрд до 27.1 млрд

Отчетность за 3-й квартал довольно скудная. Можно предположить, что слабые результаты — следствие слабой коньюнктуры рынка и разовых переоценок частично валютного долга у головной компании и совместных предприятий.

Пока акция не представляет дивидендного интереса. Нужно учитывать, что компания находится в активной фазе капзатрат, по окончании которой и восстановлении спроса и цен финансовые показатели могут значительно улучшится. Также любопытно, что менеджмент регулярно докупает акции. Акции все же выглядят дороговато.

Причина: рост операционных расходов (амортизация и износ +27%)- на 2,6% г/г на фоне спада выручки на 1,2%.

Дилетант, по амортизации это во многом бумажный рост, была переоценка основных средств в сторону повышения и как следствие амортизация тоже теперь выше.

Вроде ссылка неправильная на смартлабе (на РСБУ, вместо на МСФО за 9мес)

За 9 мес 2020 чистая прибыль упала на 57,7%, EBITDA – на 16,5%.

Дилетант, почему 16.5%? В презентации 18.9

Выручка за 9мес2020 упала до 122 млрд руб (-8.5% к 133.4 млрд за 9мес2019)
на фоне снижения выработки электроэнергии на 11% и отпуска тепла на 7%.
Операционные расходы снизились до 116.8 млрд (-3.5% к 120.9 млрд)
Кроме того, резко упали чистые финансовые доходы с 3.3 млрд до 1.1 млрд на фоне
процентных платежей по займу ГПБ на 22.7 млрд руб и курсовых убытков по кредиту в евро,
который пришлось погашать в не самый удачный момент (погашен в 3кв2020).
Чистая прибыль упала до 5.3 млрд руб (-58% к 12.6 млрд)

Долг снизился до 22.7 млрд (26 млрд на начало года)

Чистые денежные средства от операционной деятельности 26.5 млрд
капзатраты 9.2 млрд, размещение депозитов 7 млрд, полученные проценты 2 млрд,
погашение долга 3.9 млрд, уплаченные дивиденды 4.8 млрд.
В результате денежные средства увеличились на 5 млрд до 16.6 млрд руб.

Стоит отметить, что в результате переоценки вверх основных средств в 2019 году
значительно выросли амортизационные расходы с 13.6 до 17.2 млрд руб
В результате EBITDA упала на 19% до 21.3 млрд руб.

В ближайшие кварталы Мосэнерго должно показать неплохие результаты на фоне низкой базы и/или
на фоне возвращения потребления на доковидные показатели, в следующем году в фазу повышенных платежей
перейдет последний ДПМ проект. Теплая погода отрицательно сказалась на тепловом сегменте,
сегмент электроэнергии пострадал от кризисной динамики потребления и преференций в отношении атомной и гидроэнергии в ущерб традиционной.

Позиций в бумаге не имею и по нынешним ценам желания формировать пакет пока нет.
Хотя и Мосэнерго и МОЭСК как генерация и сетевики в экономически сильном и платежеспособном регионе
привлекают внимание.

Рефтинская — с одной стороны зарабатывала повышенные платежи по ДПМ

Александр Е, Рефтинская не принимала участие в ДПМ

Выручка за 9мес2020 упала до 32 млрд руб (-40% к 52.7 млрд за 9мес2019)
на фоне снижения выработки электроэнергии и мощности на 50% (во многом эффект выбывшей Рефтинской ГРЭС)
Операционные расходы упали до 27.3 млрд (-47% к 51.5 млрд)
Чистая прибыль составила 3.2 млрд руб (против символического убытка в прошлом году)
Чистый долг вырос до 10.8 млрд руб
EBITDA упала на 44% до 7.3 млрд
Традиционно, отчеты за 1 и 3 кварталы малоинформативны
До окончания платежей по ДПМ осталось менее года, в ближайшие месяцы (декабрь или начало года) ожидается ввод Азовской ВЭС с платежами по ДПМ-2.
Хочется верить, что удастся избежать задержек в условиях коронавирусных проблем по этому объекту, а также по более проблемному проекту Мурманской ВЭС.
Ну и надеемся на обещанные дивиденды в размере 3 млрд или 8.5 коп на акцию.
Начал снова наращивать позицию по акции.

Круто, пресс-служба мейл.ру груп ответила мне:

Тимофей Мартынов, странный ответ. Я бы на их месте сослался не на презентацию, а на Notes 4 в отчете. К сожалению, это общая беда компаний, у которых отчетность выходит с высокой частотой, а бизнес-цикл длинный (софт, недвижимость и т.д.). Им нужно выручку для себя размазывать на несколько кварталов, тогда как МСФО требует учитывать выручку в том квартале, когда она поступила на счет. Например, они продали лицензию на игру за 1 долл на 3 года. Логично размазать этот доллар на 3*4=12 кварталов. МСФО не позволяет это сделать. А внутренняя отчетность у всех разная.

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

zzznth, ну, если 330 млн долл — копейка, то да

Михаил П, откуда вы эту цифру взяли?

zzznth, из сегодняшнего отчета

Михаил П, а про инвест программу с 21 года кто говорил?

Тимофей Мартынов, крайний раз в сегодняшней презентации: рост с 700 млн долл в 2020 до 950 млн в 2021-2023

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

zzznth, ну, если 330 млн долл — копейка, то да

Выручка в 3кв2020 выросла до 1.56 млрд долл (+23% к 1.27 млрд за 2кв2020) на фоне роста обьемов продаж на 23% до 2.7 млн т
и обьемов производства до 2.9 млн т (запуск стана 2500)
Себестоимость выросла до 1.16 млрд долл (+17.6% к 0.99 млрд)

EBITDA выросла до 350 млн долл, капзатраты снизились до 159 млн
Во 2-м квартале ММК не удалось высвободить оборотный капитал из-за увеличения доли экспорта.
В 3-м квартале увеличение внутренних продаж и иные меры позволили высвободить существенные 190 млн долл.
Свободный денежный поток (СДП) вновь стал положительным 335 млн долл
Чистый долг вновь стал отрицательным

Дивиденды (исходя из 100%) составят рекордные 2.39 рубля на акцию

Удачный с финансовой точки зрения квартал. Будущее представляется менее ясным. Оборотный капитал упал до 10% по выручке, что существенно ниже целевых 15%. В ближайшее время он скорее будет отьедать от свободного потока.
Начиная с 2021 года запускается новая инвестпрограмма со значительным ростом капзатрат.

Интересно, что в 3 квартале 2020 у ММК выручка была больше чем у Севы (137 млрд руб)
А в 3 кв 2020 выручка ММК 115 ярдов, а у Севы 138 млрд, близка к рекордной.
Почему у ММК так просела выручка за 2 года?

Тимофей Мартынов, может это и дает ответ:

84% продаж ММК внутренний рынок.
Самая высокая среди топ-3

МРСК ЦП умудрилась обогнать сегодня по росту НЛМК, Северсталь и ЛСР. Слухи об изменении дивполитики (но она у всех дочек Россетей одинакова, почему растет ЦП) и о подвижках (смена менеджмента) в ТНС (основной должник) делают чудеса

Понятно почему у Северстали убыток по курсовым разницам, а у НЛМК прибыль.
Вероятно из-за того, что у Севы долг в баксах, а у НЛМК в рублях.
Я не проверял эту версию, надо смотреть

Тимофей Мартынов, у НЛМК как раз рублевого долга нет. А у Северстали есть рублевые облигации. Курсовой убыток по долгам и у НЛМК и у СС есть. Курсовая прибыль по денежной позиции — тоже. Не очень ясно по фин вложениям.