комментарии TradPhronesis на форуме

Почему китайские электромобили такие дешевые?

Западные автомобильные бренды теряют позиции в Китае — их доля рынка упала примерно на 40 п.п. с 2020 года, прибыль быстро снижается. Лояльность к брендам ослабевает, а покупатели выбирают прежде всего по цене и набору функций.

Как BYD смогла так сильно уронить цену, сохранив маржу выше, чем у Tesla?

BYD Seal и Tesla Model 3 — сопоставимые седаны (похожие размеры, LFP-батареи, разные чипы: у BYD — Qualcomm, у Tesla — собственный). При этом в 2022–2025 BYD резко снизила цену Seal (с ~$30,198 до ~$24,190), а Model 3 почти не подешевела (с ~$32,909 до ~$32,688).

Миф 1: Более высокая производительность.

Статистика компаний этого не подтверждает: по выручке на сотрудника китайские OEM (Original Equipment Manufacturer — оригинальный производитель оборудования) заметно уступают западным. У Tesla этот показатель примерно в 6–7 раз выше, чем у BYD, Volkswagen также сильно опережает крупнейших игроков Китая. И это при том, что автоматизация на китайских заводах часто очень высокая.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не стоит беспокоиться по поводу доллара

Доллар продолжает падать, сейчас его стоимость снизилась примерно на 11% по сравнению с уровнем января 2025 года:

Это много по валютным меркам, особенно по меркам мировой резервной валюты.

Но не стоит беспокоиться.

Инфляция находится под контролем.  Средний долгосрочный уровень инфляции в Соединенных Штатах за последние 100 лет составляет 3,5%. С октября 2023 года она ниже этого показателя.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"Угол" серебра

Сегодня серебро — один из ключевых материалов цифровой и энергетической эпохи. Это самый электропроводный металл на планете — лучше меди и золота. Без него не работали бы микросхемы, солнечные панели, высокоточные реле, аккумуляторы и системы связи. Серебро также используют как катализатор в химпроме и как антибактериальный компонент в фильтрах и защитных покрытиях.

Более половины мировой добычи серебра уходит в промышленность — электронику, энергетику, химию, медицину, авиацию и космос.

Парадокс в том, что в отличие от золота, промышленное серебро часто «расходуется безвозвратно»: распыляется в пастах, уходит в микрослои и не всегда экономически выгодно для переработки. По сути, это расходный материал высоких технологий.

За последний год цена на серебро вырастала более чем в 3 раза. Но вряд ли причина роста серебра основывается на фундаментальных факторах, балансе спроса и предложения.  

Говорят, самый сильный покупатель сегодня – это вчерашний «шортист». Наиболее сильные волны роста, зачастую, происходят в периоды, когда большое количество игроков на понижение оказываются «заперты в углу» в убыточной позиции из-за неожиданного роста котировок. В такой ситуации им приходится активно откупать проданные позиции по любым ценам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"Угол" серебра

Сегодня серебро — один из ключевых материалов цифровой и энергетической эпохи. Это самый электропроводный металл на планете — лучше меди и золота. Без него не работали бы микросхемы, солнечные панели, высокоточные реле, аккумуляторы и системы связи. Серебро также используют как катализатор в химпроме и как антибактериальный компонент в фильтрах и защитных покрытиях.

Более половины мировой добычи серебра уходит в промышленность — электронику, энергетику, химию, медицину, авиацию и космос.

Парадокс в том, что в отличие от золота, промышленное серебро часто «расходуется безвозвратно»: распыляется в пастах, уходит в микрослои и не всегда экономически выгодно для переработки. По сути, это расходный материал высоких технологий.

За последний год цена на серебро вырастала более чем в 3 раза. Но вряд ли причина роста серебра основывается на фундаментальных факторах, балансе спроса и предложения.  

Говорят, самый сильный покупатель сегодня – это вчерашний «шортист». Наиболее сильные волны роста, зачастую, происходят в периоды, когда большое количество игроков на понижение оказываются «заперты в углу» в убыточной позиции из-за неожиданного роста котировок. В такой ситуации им приходится активно откупать проданные позиции по любым ценам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост серебра. История братьев Хант

В условиях общей эйфории, царящей на рынке серебра, и панического бегства продавцов появился повод вспомнить историю братьев Хант, которые загнали в угол рынок серебра и заставили цену на металл взлететь с 3 до 50 долларов за унцию.

В 1970-е годы братья Банкер и Герберт Хант считались одними из самых богатых людей в мире.

Хант отец

Их отец Гарольд был профессиональным игроком в покер, но превратился в нефтяного магната. Стиль старшего Ханта состоял в том, чтобы всегда идти ва-банк. Однажды он почти на все деньги недорого купил нефтяные месторождения с недоказанными запасами в Техасе, которые оказались самыми большими нефтяными месторождениями в Соединенных Штатах за пределами Аляски. Когда он умер в 1974 году, его состояние оценивалось в 1,7 миллиарда в сегодняшних долларах.

Банкер и Герберт Хант унаследовали от своего отца не только часть состояния, но и его инстинкты игрока, навыки заключения сделок и антиправительственный настрой. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обыграть индекс
Согласно данным S&P Dow Jones Indices (SPDJI), 54,3% управляющих американскими фондами акций крупных компаний показали результаты хуже, чем индекс S&P 500, в первые шесть месяцев 2025 года. В 2024 году этот показатель составил 65%.

В этом году лишь 28% паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в крупные компании, опережают свой бенчмарк.

Кроме того, низкие показатели демонстрируют не только фонды, инвестирующие в крупные компании.

Согласно данным Apollo, более 80% управляющих активами на публичных рынках показывают результаты хуже, чем их индексы.

Приведенная ниже диаграмма показывает отставание активных управляющих от контрольных показателей на фондовом рынке в зависимости от стратегии. В итоге, за последние 10 лет от 80% до 90% активных управляющих показали результаты ниже своих бенчмарков по всем стратегиям.

/>



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обыграть индекс
Согласно данным S&P Dow Jones Indices (SPDJI), 54,3% управляющих американскими фондами акций крупных компаний показали результаты хуже, чем индекс S&P 500, в первые шесть месяцев 2025 года. В 2024 году этот показатель составил 65%.

В этом году лишь 28% паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в крупные компании, опережают свой бенчмарк.

/>

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новый пузырь или фундаментальный рост?

Даже те, кто находится в центре бума ИИ, теперь говорят о пузыре. Джефф Безос считает, что мы находимся в «хорошем» пузыре. Сторонник антропогенных технологий Хемант Танеджа, генеральный директор венчурной компании General Catalyst, считает, что «конечно, пузырь есть». А Сэм Альтман, генеральный директор OpenAI, недавно ответил на вопрос о пузыре ИИ успокаивающими словами: «Я думаю, что некоторые инвесторы, вероятно, потеряют много денег».

Но настоящие пузыри — редкое явление. Вот лишь некоторые исторические примеры:

-Тюльпаномания (1637, Нидерланды)

-Пузыри «Миссисипи» и «Южных морей» (1720, Британия и Франция)

-Железнодорожная мания (1840-е, Британия)

-Земельный бум во Флориде (1920-е, США)

-Крах 1929 года (США)

-Японский пузырь активов (1989, Япония)

-Дотком-пузырь (2000, США)

-Ипотечно-кредитный пузырь (2008–09, глобально)

-ИИ пузырь? (2025-…)

 

Не все пузыри одинаковы, но большинство следует этой логике:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новый пузырь или фундаментальный рост?

Даже те, кто находится в центре бума ИИ, теперь говорят о пузыре. Джефф Безос считает, что мы находимся в «хорошем» пузыре. Сторонник антропогенных технологий Хемант Танеджа, генеральный директор венчурной компании General Catalyst, считает, что «конечно, пузырь есть». А Сэм Альтман, генеральный директор OpenAI, недавно ответил на вопрос о пузыре ИИ успокаивающими словами: «Я думаю, что некоторые инвесторы, вероятно, потеряют много денег».

Но настоящие пузыри — редкое явление. Вот лишь некоторые исторические примеры:

-Тюльпаномания (1637, Нидерланды)

-Пузыри «Миссисипи» и «Южных морей» (1720, Британия и Франция)

-Железнодорожная мания (1840-е, Британия)

-Земельный бум во Флориде (1920-е, США)

-Крах 1929 года (США)

-Японский пузырь активов (1989, Япония)

-Дотком-пузырь (2000, США)

-Ипотечно-кредитный пузырь (2008–09, глобально)

-ИИ пузырь? (2025-…)

 

Не все пузыри одинаковы, но большинство следует этой логике:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Texas Instruments: от калькуляторов до мастеров распределения капитала

Немногие компании могут утверждать, что оставили след практически на каждом этапе современных технологий, но Texas Instruments сделала именно это. То, что начиналось как небольшой бизнес по разведке нефти во времена Великой депрессии, превратилось в одну из крупнейших полупроводниковых компаний в мире, производящую миллиарды чипов каждый год. Почти 100-летняя история TI — это не что иное, как выдающаяся история, включающая Нобелевскую премию за одно из величайших изобретений человечества, почти монополию на калькуляторы и долгосрочное стремление к совершенству распределения капитала.

Обнаружение нефти во время Великой депрессии

Эта история началась почти столетие назад, в 1930 году, когда Джон Карчер и Юджин Макдермотт основали то, что в конечном итоге стало Texas Instruments (TI).

Опираясь на обширный опыт в области геофизики, созданная Geophysical Service Incorporated (GSI), как она тогда называлась, стала первой компанией, предложившей нефтяной промышленности услуги по разведке с использованием сейсмографа отраженного излучения. Разработанная Карчером, эта инновационная технология использовала обработку сигнала для обнаружения подземной нефти, позиционируя GSI как пионера в области передовых геофизических методов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ASML: Создание самых сложных машин на Земле

ASML возникла в 1984 году как совместное предприятие Philips и ASM, и которое с самого начала рассматривалась как провальный проект. Но сегодня ASML имеет рыночную капитализацию более 350 млрд евро и является одной из самых важных компаний для технологического развития мира. Компании удалось создать, по сути, технологическую монополию в самом передовом оборудовании для производства чипов —литографии в экстремальном ультрафиолетовом диапазоне (EUV) — технологии, необходимой для создания самых современных чипов, с которой не смогла справиться ни одна другая компания в мире...

От аутсайдера-задиры до лидера литографии

В начале 1980-х годов небольшой городок Вельдховен тихо пожинал плоды своего соседа Эйндховена — процветающего промышленного центра благодаря присутствию голландского электронного гиганта Philips. Поскольку Philips продвигал технологические инновации в регионе, его влияние распространялось за пределы Эйндховена, способствуя волновому эффекту промышленной активности и технического опыта, которые достигли Вельдховена.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дилемма, которая привела к краху Kodak

Люди вспоминают Kodak со смесью ностальгии и недоверия. Ностальгия по тем временам, когда её жёлтые коробки определяли мир фотографии для миллионов, и недоверие к тому, что столь доминирующая компания может всё потерять. От первой камеры для масс до изобретения самой цифровой камеры, Kodak помогала формировать будущее. Но оказавшись в тисках дилеммы новатора, где прошлый успех порождает осторожность, а осторожность подавляет импульс, Kodak колебалась, пока другие адаптировались, и цифровая революция оставила её позади. Это история о том, как компания, когда-то определившая мир фотографии, стала её самой известной жертвой.

Взлет и падение

На пике своего развития в середине 1990-х годов рыночная капитализация Kodak составляла 28 миллиардов долларов, а штат сотрудников насчитывал более 140 000 человек. Всего несколько лет назад компания контролировала невероятные 90% рынка плёнки в США и 85% продаж фотоаппаратов. Это была империя, основанная на простоте, доступности и инновациях. Но в 2012 году гигант рухнул. Kodak объявила о банкротстве и превратилась в тень прежнего.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индексная лихорадка
В США сейчас больше ETF, чем отдельных акций: число ETF достигло РЕКОРДНЫХ 4400, что примерно на 200 больше числа акций, которое сейчас составляет около 4200. 

Сегодня Индексирование — это быстро развивающийся бизнес, в рамках которого рынки разделяются по признакам географических регионов или категориям, таким как акции или облигации, по размеру компаний или по отраслям. Для каждой из этих категорий создаются отдельные индексы, отслеживающие общую динамику входящих в них финансовых инструментов. Индексы используются в качестве ориентиров для управляющих фондами или объединяются в инвестиционные продукты, которыми можно торговать на биржах.

Несмотря на то, что Ассоциация индексной индустрии (The Index Industry Association) насчитала порядка 4 млн индексов разных индексов, по данным Morningstar, 1000 крупнейших индексов рынка акций и облигаций в фондовой индустрии США имеют привязанные к ним активы на сумму около $13,5 трлн долл.

 На вершине рейтинга индексов находится их король - S&P 500.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пари века: как Баффетт поставил всю индустрию в неловкое положение

Был медленный, ленивый летний день в 2007 году, когда Тед Сайдз устроился за столом в своем шикарном угловом офисе на 15-м этаже здания MoMA в Нью-Йорке. На фоне гремел CNBC, но, поскольку особо нечего было делать, он решил разобрать почту. Там он заметил кое-что любопытное.

Друг прислал ему расшифровку недавней встречи Уоррена Баффетта с группой студентов. Сайдз уже давно был поклонником легендарного «Оракула из Омахи» и регулярно посещал ежегодные собрания, организованные инвестиционной империей Баффетта — Berkshire Hathaway. Но кое-что в расшифровке заставило его поперхнуться.

Один из студентов спросил Баффетта о пари, которое тот предложил годом ранее: что индексный фонд, просто отслеживающий рынок акций США, обгонит любую группу высококлассных управляющих хедж-фондами. Председатель Berkshire отметил, что никто не осмелился принять вызов, «так что, полагаю, я прав», сказал он студентам.

Это презрение задело Сайдза — тридцатишестилетнего финансиста с Уолл-стрит, внешне напоминавшего выбритого Джадда Апатоу. Ведь хедж-фонды были его хлебом с маслом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Уроки с собрания Berkshire 2025 года
Очередные несколько уроков, которые принесло недавнее годовое собрание Berkshire под председательством Баффетта.

Обратная сторона успеха

«Размер — враг доходности в Berkshire. Я не знаю, как решить эту проблему».

Недостаток успеха в инвестициях на уровне Баффетта в том, что десятилетия превосходной доходности превращают портфель в слишком крупный, и это снижает шансы на дальнейший успех. Чем больше становится сумма, тем меньше остаётся доступных и эффективных вариантов для инвестиций.

Это ещё один удар по индустрии взаимных фондов, хедж-фондов и т.п. Чем больше становится фонд, тем меньше шансов показывать опережающую индекс доходность. Даже если комиссии и слабое управление не повредят результату, размер сделает это.

---

Исследования

«Удивительно, что можно найти, просто перевернув страницу… Очень важно — в инвестициях — «переворачивать каждую страницу». Мало кто так делает. А те, кто делает — не расскажут вам, что находят. Поэтому придётся трудиться самому».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Уроки с собрания Berkshire 2025 года
Очередные несколько уроков, которые принесло недавнее годовое собрание Berkshire под председательством Баффетта.

Обратная сторона успеха

«Размер — враг доходности в Berkshire. Я не знаю, как решить эту проблему».

Недостаток успеха в инвестициях на уровне Баффетта в том, что десятилетия превосходной доходности превращают портфель в слишком крупный, и это снижает шансы на дальнейший успех. Чем больше становится сумма, тем меньше остаётся доступных и эффективных вариантов для инвестиций.

Это ещё один удар по индустрии взаимных фондов, хедж-фондов и т.п. Чем больше становится фонд, тем меньше шансов показывать опережающую индекс доходность. Даже если комиссии и слабое управление не повредят результату, размер сделает это.

---

Исследования

«Удивительно, что можно найти, просто перевернув страницу… Очень важно — в инвестициях — «переворачивать каждую страницу». Мало кто так делает. А те, кто делает — не расскажут вам, что находят. Поэтому придётся трудиться самому».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как 92-х летний Эд Торп - первый квант - применяет свои подходы и методики, чтобы победить старение

Эд Торп — математический вундеркинд, который придумал, как «обыграть дилера» в блэкджек, будучи аспирантом Массачусетского технологического института. Выдающийся трейдер и инвестор. Его имя стало синонимом точного, логичного и научного подхода к тому, что миллионы считают во многом делом удачи — азартным играм и финансовым рынкам. Человек, который не просто обыграл казино, но и перевернул представление о трейдинге, заложив основы алгоритмической торговли задолго до того, как кванты появились на Уолл-стрит.



Его цель — прожить долгую, но при этом здоровую и продуктивную жизнь, а не доживать свои дни в доме престарелых. Торп рассматривает долголетие как задачу, состоящую из двух частей: защиты и нападения.

Под защитой он подразумевает минимизацию вероятности плохих исходов — устранение слабых звеньев, каждое из которых может оказаться фатальным, будь то алкоголизм или серьёзная травма, например, на лыжах. Он изучает спектр рисков, которые чаще всего уносят жизни людей, и старается предпринять шаги для их снижения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Уоррен Баффет у Адама Смита

Уоррен Баффет появился в программе Адама Смита «Денежная игра» в 1985 году. Адам Смит — автор книг «Денежная игра» и «Суперденьги». Это также псевдоним Джорджа Гудмена.

Баффет делился своей инвестиционной мудростью десятилетиями. Он повторял ее в той или иной форме с тех пор, как узнал ее от Бена Грэма.

Рассматриваются такие вечные концепции, как сохранение капитала, темперамент вместо IQ, покупка выгодной цены, круг компетенций и то, что акции являются частью бизнеса, а не просто листом бумаги.

Стенограмма ниже.

***

Джордж Гудман [рассказчик]: Другие с более светским подходом, которые также были очень успешны. Возьмем Уоррена Баффета из Омахи, штат Небраска. Если бы вы вложили 10 000 долларов в 1965 году в его компанию Berkshire Hathaway, сегодня у вас был бы миллион. Уоррен был главой в моей книге 1972 года «Суперденьги», так что я знаю его давно. Он учился своему ремеслу у Бена Грэма, первого декана анализа ценных бумаг в Колумбийском университете.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Китай успешно реализует 4-й шаг покорения EV рынка
Экспорт автомобилей из Китая достиг 6,4 млн в 2024 году.
В 2011 г. Илон Маск смеялся над BYD. В телевизионном интервью Bloomberg глава Tesla был растроган вопросом, предполагавшим, что китайский автопроизводитель BYD является конкурентом. 



Вспомним, как все начиналось.

 К 2011 г. автомобильная промышленность мира была огромной, крайне конкурентной и спящей. Производство автомобилей, вдохновленное «системой бережливого производства» Toyota, стало высокоэффективным и перфекционистским, но также и консервативным. Инновации приходили по частям — система стабилизации от одной компании, GPS-навигация от другой, интеграция Bluetooth откуда-то еще. Это норма в зрелой отрасли со многими игроками в длительной тесной конкуренции. Прогресс происходит распределенными приращениями, а не концентрированными скачками. 

Но затем в 2012 г. дерзкая новая компания представила гламурную версию древнего вида автомобиля, и все изменилось. Журнал Motor Trend присудил новому автомобилю награду «Автомобиль года» с беспрецедентным единогласным голосованием. Журнал Consumer Reports объявил, что это, вероятно, лучший автомобиль из когда-либо созданных, и присвоил ему наивысшую оценку — 99 из 100.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему величайший был величайшим

На ежегодном собрании акционеров Berkshire Баффет объявил, что уйдёт в отставку в конце года, а Грег Абель займёт пост CEO Berkshire Hathaway.

Чтобы увидеть масштаб успеха Баффета, представьте: даже если бы акции Berkshire сегодня упали на 99 %, вы всё равно обошли бы рынок, вложив деньги вместе с Баффетом в 1964 году.

100 долларов, инвестированные в 1964-м, выросли бы сегодня до более чем 5,5 млн долларов, тогда как в индексе S&P 500 они бы превратились лишь в 39 тысяч.

Ниже несколько уроков от Баффета:

Урок 1: Инвестирование с использованием перфокарт

«Я мог бы улучшить ваше финансовое благосостояние, предоставив вам перфокарту всего с 20 слотами, чтобы у вас было 20 попыток инвестировать куда-либо за всю жизнь. И как только вы используете 20 попыток, вы вообще не сможете больше инвестировать».- Уоррен Баффет

Только представьте, за всю оставшуюся жизнь вы сможете сделать только 20 инвестиций. Это заставляет быть гораздо осторожнее и прилежнее, прежде чем совершить первую покупку. Это автоматически замедляет и переключает внимание с краткосрочных на долгосрочные вложения, с шума на более существенные вещи.

Авто-репост. Читать в блоге >>>