комментарии MacroPulse на форуме

Сбер: прибыль рекордная, но пре-дефолтные кредиты выросли на 30% за квартал

В разборе РПБУ я фиксировал ред флаг по CoR — 1,7% за квартал и 2,4% в марте. МСФО Q1 показал 1,3% — в коридоре годового таргета <1,4%. Но это сравнение г/г. К/к — рост с аномально низкого Q4'25 (0,9%). Таким образом, отчетный CoR в норме, природа риска изменилась.

Что показал МСФО

1. NIM не сжимается. 6,34% против 6,11% год назад. Стоимость пассивов упала с 12,3% до 9,6%: банк быстро переоценил вниз дорогие депозиты с пика ставки 21%, доходность активов снижается медленнее. Прогноз менеджмента 5,9% на год выглядит даже слегка консервативно.
2. Кредитный рост возобновился: корпораты +2,3% к/к, ипотека +3,5%. Годовой план 9-11% достижим.
3. Капитал рекордный. Н20.0 14,4% — максимум за два года.

Где сместился риск

— Stage 2 «высокий кредитный риск» +30% к/к. Пре-дефолтный пул кредитов вырос с 583 до 758 млрд за квартал. Сильнее всего — проектное финансирование (+44%) и кредитные карты (+139%). Это кредиты, которые ещё обслуживаются, но банк по своей модели уже относит к высокорисковым. Лаг до миграции в Stage 3 — 2-3 квартала. То есть сигнал Q1'26 — потенциальная проблема Q3-Q4.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОАЭ выходит из ОПЕК — но «нового ОПЕК под США» не будет. Две причины

В новостях прижился нарратив «формируется новый ОПЕК под США»: ОАЭ выходит из картеля, Венесуэла на американских НПЗ, Саудиты подвешены. Звучит красиво, но фактически — описывает немного не то. Структурно я вижу обратное: фрагментацию ОПЕК и сдвиг ценообразования к рыночному, а не картель под другим флагом.

Две причины, почему «ОПЕК-2» не складывается:
1. ОАЭ уходит ради свободы от квот, а не в новый блок. Мощности 4,8 мб/с при квоте 3+ — это почти 2 мб/с простаивало под давлением ОПЕК. На этой почве зрел конфликт с Эр-Риядом, иранские ракеты по территории ОАЭ просто ускорили выбор.
2. США в картель не вступают структурно: антимонопольное регулирование, частная добыча, Трамп играет в обратную игру с таргетом цены $50. Это анти-ОПЕК позиция, а не построение нового картеля.

Что реально складывается, так это не картель, а американский периметр в нефтяных потоках с разными ролями для разных игроков. ОАЭ как независимый производитель, политически близкий к США. Венесуэла как сателлит, поставляющий тяжёлую нефть на НПЗ Gulf Coast.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Длинные ОФЗ: асимметрия сжалась с 3:1 до 2:1, режу позицию вдвое

Позицию в длинных ОФЗ 26248 открывал несколько месяцев назад и активно ей управлял, в основном наращивая. При ставке 17% и длинном конце ~15% upside/downside был около 3:1 по моим оценкам.

Сейчас ставка 15%, длинный конец около 14,3%, рынок заложил консенсус на конец 2026 в районе 13%. Это уже близко к моей целевой траектории. Значительная часть идеи в цене.

Пересчёт асимметрии

Прогнал сценарии на 12 месяцев вперёд, от быстрой дезинфляции до стресс-возврата премии. Получается примерно так:

1. Быстрый цикл снижения: +35-40% суммарной доходности
2. Базовый сценарий (ключ к 13% к концу года): +25-30%
3. Остановка цикла на 14%: +14% (это ~ купон)
4. Стресс с ростом доходности на 200 бп: около нуля

Upside/downside сжался до ~2:1. Направление то же, но асимметрия другая.

Что это значит для размера позиции

Сравнил два варианта: держать полный размер или срезать наполовину, разницу положить в фонд ликвидности. Разница на портфеле получилась около 1,5% ожидаемой доходности за год.

Причина в том, что ликвидность сейчас платит ~14,4%. В режиме низких ставок ставить крупно имело смысл, потому что кэш платил мало. Сейчас безрисковая альтернатива сама по себе конкурентна, и риск-бюджет становится дороже доходности на единицу этого бюджета.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бюджетное правило в мае: 15-20 млрд руб/день покупок валюты — зеркало февральского рекорда

Если Минфин возобновит операции с мая при текущей цене отсечения $59, то покупки составят $4,5-5,5 млрд в мае и снизятся до $3,5-4 млрд в июне. С учётом параллельного зеркалирования ФНБ (~4,6 млрд руб/день продаж), нетто-эффект на рынок — 15-20 млрд руб/день покупок в мае. Это сопоставимо с рекордными продажами января, только зеркально. Это базовый сценарий, и он создаёт заметное давление на рубль.

Расчёт

1. Май — от апрельских НГД. Налоги апреля считаются от апрельской расчётной Urals (~$95-100). Я оцениваю апрельские НГД в 1,05-1,15 трлн руб. Базовые НГД апреля ~650-700 млрд. Квартальный НДД за Q1 скромный — средняя Urals за Q1 была всего $54. Дополнительные НГД: +350-450 млрд руб., или $4,5-5,5 млрд покупок, 20-25 млрд руб/день. Минус зеркалирование ФНБ 4,6 млрд/день → нетто ~15-20 млрд руб/день покупок.

2. Июнь — от майских НГД. Счёт идёт от майской Urals (оценочно $90-95). Базовые НГД мая ~600 млрд (без НДД — обычный месяц). Дополнительные ~280-320 млрд, покупки выходят на $3,5-4 млрд/мес. Нетто с учётом зеркалирования ~11-14 млрд руб/день покупок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бюджетное правило в мае: 15-20 млрд руб/день покупок валюты — зеркало февральского рекорда

Если Минфин возобновит операции с мая при текущей цене отсечения $59, то покупки составят $4,5-5,5 млрд в мае и снизятся до $3,5-4 млрд в июне. С учётом параллельного зеркалирования ФНБ (~4,6 млрд руб/день продаж), нетто-эффект на рынок — 15-20 млрд руб/день покупок в мае. Это сопоставимо с рекордными продажами января, только зеркально. Это базовый сценарий, и он создаёт заметное давление на рубль.

Расчёт

1. Май — от апрельских НГД. Налоги апреля считаются от апрельской расчётной Urals (~$95-100). Я оцениваю апрельские НГД в 1,05-1,15 трлн руб. Базовые НГД апреля ~650-700 млрд. Квартальный НДД за Q1 скромный — средняя Urals за Q1 была всего $54. Дополнительные НГД: +350-450 млрд руб., или $4,5-5,5 млрд покупок, 20-25 млрд руб/день. Минус зеркалирование ФНБ 4,6 млрд/день → нетто ~15-20 млрд руб/день покупок.

2. Июнь — от майских НГД. Счёт идёт от майской Urals (оценочно $90-95). Базовые НГД мая ~600 млрд (без НДД — обычный месяц). Дополнительные ~280-320 млрд, покупки выходят на $3,5-4 млрд/мес. Нетто с учётом зеркалирования ~11-14 млрд руб/день покупок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банки набрали ОФЗ с плечом на 4,5 трлн. Теперь это проблема и для ЦБ

Задолженность банков по РЕПО с ЦБ за полтора года выросла в 10 раз, до 4,5 трлн. Работает всё так: банк берёт рубли у ЦБ под 15%, покупает длинную ОФЗ с купоном 12–14% и зарабатывает не на кэрри, а на переоценке тела при снижении ставки.

И эта схема с плечом работает: в марте сектор заработал 448 млрд, почти весь прирост прибыли м/м был от переоценки ОФЗ на ожиданиях снижения ставки. Плюс на балансах висит 0,3 трлн нереализованных убытков по старым покупкам ОФЗ, которые банки держат до погашения и не показывают в P&L.

Пока ЦБ в цикле смягчения, схема работает. Но если цикл развернётся — пойдут зеркальные отрицательные переоценки, а плечо через РЕПО усилит эффект. Это объясняет, почему ЦБ будет очень осторожен с разворотом ставки, даже если инфляция пойдёт вверх.

Для длинных ОФЗ это асимметричный аргумент: разворот ставки вверх теперь дороже для системы, чем могло казаться раньше.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Brent $90 в среднем по году — даже если Ормуз разблокируется завтра

Российский рынок в нейтральном режиме: высокая нефть на фоне охлаждающейся экономики и крепкого рубля, смягчение ДКП идёт, но пока не разгоняет акции. Ниже — разбор по четырём осям и текущая рамка портфеля.

Нефть Brent / Urals

США перекрыли тонкий ручеек нефти, который ещё шел через залив, разворачивая и задерживая дружественные Ирану танкеры. Противоречивых сообщений в СМИ было столько, что до последнего не было понятно, когда состоится второй раунд переговоров. Но Трамп вчера сообщил, что переговорщики прибудут в понедельник, а Иран уже успел отказаться от переговоров. Дедлайн перемирия — 22 апреля (в среду).

После пятничного «открытия» пролива (Brent сходил к $85) сегодня пока получили нейтральную реакцию из-за новости о предстоящих переговорах. Логика chicken game: пролив будут попеременно «открывать» и «закрывать» как демонстрацию позиции к переговорам. Со временем рынок начнёт реагировать сдержаннее — по аналогии с нашими мирными переговорами, и премия за событие устаканится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что происходит с рублем в последние дни

Случилось так, что на курс наложилось сразу несколько процессов одновременно: сквиз, дефицит валютной ликвидности (юаня) и переоценка будущих официальных потоков.

Во-первых, здесь явно имеет место техника и экспирация. Ближе ко дню истечения мартовских контрактов рынок агрессивно перекладывался в июнь: открытый интерес по 3.26 упал, а по 6.26 — вырос. Это типичная среда, где ближний конец начинает ходить нервно и с элементами сквиза. По динамике это как раз и выглядит как «паника», даже если часть движения чисто механическая.

Во-вторых, очень важен канал юаневой ликвидности. RUSFAR CNY растет: сам ЦБ в февральском обзоре писал, что вмененные ставки по юаню на свопах поднимались до 7-11%, а спрос на свопы с ЦБ вырос. На этой неделе банки уже почти упирались в лимит свопов ЦБ по CNY: 5 млрд юаней 17 марта, 4.58 млрд 18 марта, 3.96 млрд 19 марта. Это признак того, что юань внутри системы подорожал и его не хватает.

В-третьих, рынок начал быстро переоценивать будущие потоки Минфина. Паузу с операциями и пересмотр бюджетного правила рынок читает очень просто: меньше продаж валюты сейчас, а дальше — не исключено, что и переход к покупкам, если новая цена отсечения будет ниже и нефть останется высокой. Поэтому движение по рублю сейчас также отражает эти ожидания.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что происходит с рублем в последние дни

Случилось так, что на курс наложилось сразу несколько процессов одновременно: сквиз, дефицит валютной ликвидности (юаня) и переоценка будущих официальных потоков.

Во-первых, здесь явно имеет место техника и экспирация. Ближе ко дню истечения мартовских контрактов рынок агрессивно перекладывался в июнь: открытый интерес по 3.26 упал, а по 6.26 — вырос. Это типичная среда, где ближний конец начинает ходить нервно и с элементами сквиза. По динамике это как раз и выглядит как «паника», даже если часть движения чисто механическая.

Во-вторых, очень важен канал юаневой ликвидности. RUSFAR CNY растет: сам ЦБ в февральском обзоре писал, что вмененные ставки по юаню на свопах поднимались до 7-11%, а спрос на свопы с ЦБ вырос. На этой неделе банки уже почти упирались в лимит свопов ЦБ по CNY: 5 млрд юаней 17 марта, 4.58 млрд 18 марта, 3.96 млрд 19 марта. Это признак того, что юань внутри системы подорожал и его не хватает.

В-третьих, рынок начал быстро переоценивать будущие потоки Минфина. Паузу с операциями и пересмотр бюджетного правила рынок читает очень просто: меньше продаж валюты сейчас, а дальше — не исключено, что и переход к покупкам, если новая цена отсечения будет ниже и нефть останется высокой. Поэтому движение по рублю сейчас также отражает эти ожидания.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По рублю пока без резких выводов.

Сейчас курс живет на пересечении трех факторов: нефть, риторика ЦБ и ожидания по бюджетному правилу. Это среда, где рынок легко может резко ходить в обе стороны просто на изменении интерпретации новостей.

На этом фоне я слегка сократил свою защитную позицию по доллару против рубля (около 10% от общей позы). Не потому, что тезис по более слабому рублю изменился, а потому что после резкого движения разумно немного снизить тактический риск. Базово я по-прежнему смотрю на это скорее как на хедж рублевого портфеля / долларовый депозит, а не как на чисто спекулятивную ставку.

Дальше ключевое — что скажет ЦБ и Минфин по параметрам бюджетного правила.

ТГ: t.me/anti_trend

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По рублю пока без резких выводов.

Сейчас курс живет на пересечении трех факторов: нефть, риторика ЦБ и ожидания по бюджетному правилу. Это среда, где рынок легко может резко ходить в обе стороны просто на изменении интерпретации новостей.

На этом фоне я слегка сократил свою защитную позицию по доллару против рубля (около 10% от общей позы). Не потому, что тезис по более слабому рублю изменился, а потому что после резкого движения разумно немного снизить тактический риск. Базово я по-прежнему смотрю на это скорее как на хедж рублевого портфеля / долларовый депозит, а не как на чисто спекулятивную ставку.

Дальше ключевое — что скажет ЦБ и Минфин по параметрам бюджетного правила.

ТГ: t.me/anti_trend

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему сегодня падает золото

Рынок внезапно не разлюбил золотишко и защитные активы в целом. Проблема в том, что сейчас для золота важнее не сам конфликт на Ближнем Востоке, а его инфляционный эффект. Пауэлл прямо намекнул, что инфляционные риски сильно выросли из-за Ирана. При этом ФРС ставку оставила, сохранила медианный прогноз только на один cut в 2026 и одновременно подняла прогноз по инфляции.

Дальше механика простая: нефть пошла выше, рынок сдвинул ожидания по снижению ставок, доллар и доходности трежерис пошли вверх — а для золота это плохая комбинация. Когда рынок начинает играть в сценарий higher for longer (о котором вкратце выше), золото как актив без купона быстро теряет часть привлекательности. Поэтому сейчас работает не логика «геополитика = buy gold», а логика «энергетический шок = выше инфляция = ФРС дольше держит жесткую политику».

Плюс не забываем про технику: золото до этого очень сильно выросло и входило в март уже перегретым рынком, так что на таком макро-сдвиге пошли обычные фиксация прибыли и вынос длинных позиций. То есть это пока не то чтобы окончание роста, а скорее жёсткий пересмотр ожиданий по ставкам. И пока рынок верит в higher for longer, металлу будет тяжело.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ближний Восток: нефть снова растёт

К утру 12 марта нефть снова поднялась к $97 после вчерашней нервной торговли в диапазоне примерно $85-92. Золото по-прежнему держится около $5150, S&P500 закрылся около нуля, но фьючерс снова в минусе, DAX снижается, доллар крепнет, а доходность 10-летних трежерис выросла до 4,24%. То есть скорее рынок остаётся в режиме затяжного энергетического стресса.

Почему нефть снова вверх? Потому что временные меры пока только покупают время, но не решают проблему. США подтвердили выпуск 172 млн баррелей из SPR, а IEA согласовала общий пакет примерно на 400 млн баррелей. Но это скорее «пластырь», потому что ключевое, — потоки через Ормуз, остаются под ударом.

Физическая ситуация по поставкам по-прежнему тяжёлая. За последние сутки Reuters сообщал о новых атаках на суда в Персидском заливе, а также о том, что Иран выставил в проливе около десятка морских мин. Вдобавок Оман уже вывел все суда из своего основного экспортного терминала Mina Al Fahal в качестве меры предосторожности.

То есть рынок сейчас разрывается между двумя сценариями.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ближний Восток: рынок выдохнул, но риски никуда не делись

К утру среды нефть откатилась к $86 после вчерашнего провала даже в район $80. Золото держится около $5200, S&P500 почти нейтрален, DAX отскакивает, доллар и доходности тоже без новых экстремумов. То есть рынок явно ушел от режима паники, который мы видели при скачке нефти выше $110.

Почему это произошло? На рынок пришло сразу несколько деэскалационных сигналов. Советники Трампа подталкивают его к формулировке плана выхода из войны, сам Трамп снова допускает переговоры с Ираном, США просят Израиль не бить по нефтяной инфраструктуре Ирана, а МЭА обсуждает крупнейший в истории выпуск стратегических нефтяных резервов. Плюс рынок по-прежнему закладывает, что часть дефицита можно временно закрыть за счет ослабления санкций и перенаправления потоков.

Но главное тут это то, что: откат нефти — это пока не признак того, что проблема решена. Физическая картина по поставкам остается тяжелой. Саудовская Аравия, ОАЭ, Ирак и Кувейт уже сократили добычу суммарно на 6,7 млн б/с, крупнейший НПЗ ОАЭ в Рувайсе остановлен после атаки, а чиновники из энергетической отрасли Залива прямо говорят, что нормальное возобновление экспорта через Ормуз возможно только после окончания войны. Одновременно американская разведка уже видит признаки возможной подготовки Ираном мин в проливе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ближний Восток: нефть откатилась к $90, но проблема не исчезла

К утру 10 марта рынок заметно успокоился после вчерашнего панического открытия. Нефть откатилась к $90 после скачка выше $110, золото держится около $5160, S&P500 на основной сессии даже закрылся в плюс, а доллар и доходности тоже отошли от экстремумов.

На мой взгляд, это не признак того, что кризис рассосался. Скорее рынок получил сразу несколько поводов снять часть геополитической премии: Трамп заявил, что война с Ираном «может скоро закончиться», Тегеран допустил деэскалацию при определённых условиях, а США заговорили о временной остановке нефтяных санкций против ряда стран и даже о дальнейшем ослаблении ограничений на российскую нефть.

То есть рынок переходит из режима катастрофы в режим «может быть, дефицит получится частично обойти политическими мерами».

Но физическая картина по нефти всё ещё плохая. За последние сутки были новости об атаке на крупнейший НПЗ Бахрейна, ударе по комплексу Aramco, а Кувейт вообще приостановил добычу. При этом G7 пока не готова распечатывать стратегические нефтяные резервы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ближний Восток: нефть $112, рынок закладывает реальный дефицит нефти

Срез на открытии рынка:
— нефть $112 (+23%);
— золото $5090 (-1.5%);
— S&P500 фьючерс -2%;
— доллар DXY +0,8%;
— доходности 10-летних облигаций 4.2%.
Как писал вчера, рынок в пятницу вышел из стадии «контролируемая эскалация» и теперь в стадии энергетического шока. Если так дальше пойдет, то далее всё перерастет в стадию финансового кризиса.

На утро понедельника нефть сделала мощный гэп вверх: за прошлую неделю забились хранилища, а уходить ей особо некуда с БВ -> началось сокращение добычи:
— Ирак: 4,1 -> 1,7–1,8 млн барр/сутки;
— США планируют захват острова Харк [90% иранской нефти оттуда экспортируется];
— Кувейт сокращает добычу и так далее.
Это означает, что рынок начал закладывать реальный дефицит нефти.

При этом золото, акции продолжают умеренно падать, а доходности облигаций расти. По сути это можно интерпретировать, как ликвидацию активов: на падении рынка и росте волатильности фонды, люди просто закрывают всё. А рост доходностей облигаций = страх рынка перед инфляцией от нефти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рублю убирают балласт

Сегодня вышла довольно значимая новость для курса рубля: с 6 марта операций по бюджетному правилу на валютном рынке осуществляться не будет. То есть, если до этого рынок ориентировался на то, что в марте изменят параметры бюджетного правила и вступят в силу они в лучшем случае в апреле, то теперь ситуация развивается ещё быстрее.

Таким образом, Минфин перестанет влиять на валюту со следующей недели и до «следующего уведомления». ЦБ рассмотрит изменение параметров правила за заседании 20 марта и даст свою оценку.

В целом, если оценки Блумберга окажутся правдивыми и новая цена отсечения составит $45-50, то уже в апреле Минфин начнет приличные закупки валюты. Уже сейчас Urals, как я думаю, идет по ~$60 за баррель или больше (рост бенчмарка Brent + сокращение дисконта с $30 до $20). То есть текущая цена в принципе уже и так способствует обнулению покупок, даже при текущей цене отсечения.

Дополнительно ЦБ также подливает ликвидность в систему: в последнее время, за исключением праздников, ЦБ старался держать остатки банков на коррсчетах на уровне 5 трлн рублей; однако, во второй половине февраля это стабильно 5,5 трлн и выше, т.е. +10%. Это дополнительно облегчает валюте путь наверх.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коррекция в золоте

На первый взгляд, падение золота кажется странным: Ближний Восток в огне, нефть выросла, рынки снижаются. Однако, золото вчера падало на 4% и сейчас торгуется возле $5150. То есть по идее в этих условиях металл должен быть выше. Тут на мой взгляд есть несколько факторов, которые пока что не дают золоту расти.

1. Банальная фиксация прибылей
Золото сильно выросло за последнее время. И в таких условиях любое событие можно воспринять, как повод для фиксации, особенно на хайпе, когда много плечей. И ещё работает связка: чем ниже акции, тем больше приходится фиксировать другие активы, чтобы покрывать маржу.

2. Деньги идут в доллар
В других активах идет классический риск-офф: акции снижаются, доходности трежерис хоть и выросли немного, но не сильно, доллар укрепился к мировым валютам. То есть капитал уходит в долларовую доходность, а не золото. И подогревается это перспективой сохранения ставок, если вырастут инфляционные ожидания.

3. Рынок пока не верит в долгий конфликт
Это главная мысль моих последних постов. Если было бы иначе, то нефть была бы значительно выше, золото штурмовало бы хаи, акции падали бы гораздо сильнее. Пока этого нет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Война против Ирана: где риски, а где возможности

Итак, сценарий с военной операцией против Ирана реализовался. Стороны провели первые обмены ударами, и Иран атаковал не только прямых агрессоров в виде баз США и Израиля, но и прилетало даже в казалось бы мирный ОАЭ, где я сейчас нахожусь.

Понятно, что Иран не сможет напрямую победить в этой войне, но сможет сделать её максимально неудобной для мира: перекрытие Ормузского пролива приведет к росту цен на СПГ и нефть, что приведет к росту инфляции и удорожанию вообще всего; атаки по странам залива вырубают авиасообщение (не только прямое, но и как связующие хабы). Поэтому задача Ирана — это держаться как можно дольше, а США и Израиля — быстро свалить режим. Так или иначе, такую же интенсивность обстрелов поддерживать долго не получится. В СМИ фигурируют сроки от нескольких до 10 дней.

Таким образом, предлагаю пока закладываться на то, что горячая фаза конфликта продлится до 10 дней. А вот если начнется наземная операция, то ситуация изменится, но пока едва ли Трамп хочет влезать в Ирак №2 перед выборами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что если Ормузский пролив будет перекрыт?

В последние недели вероятность этого сценария только нарастает. И это не просто заявления политиков: голосует рынок, — премия в нефти с начала года выросла на $10, а стоимость фрахта супертанкеров (VLCC) выросла до максимума со времен ковидных перебоев, когда нефтяные хранилища были переполнены и нефть приходилось хранить в море. Важным этот вопрос делает то, что через пролив проходит 20-25% нефти и нефтепродуктов, а также 20% LNG (сжиженного природного газа, преимущественно из Катара).

(Стоимость фрахта нефтяных супертанкеров (VLCC, USD/день))

Итого, какие мне видятся последствия?
1. Золото. Очевидный бенефициар за счет роста общих геополитических рисков.
2. Нефть. Уже подросла, но сейчас это скорее рост стоимости риска, а не физический дефицит. Фрахт, страховки, задержки (из-за учений Ирана в проливе) — сейчас только это в цене.
3. Газ. По бОльшей части это именно СПГ для Азии.
4. Инфляция. Нефть и газ — это фактически налог на всё: транспорт, химия, удобрения, электроэнергия и др.

Авто-репост. Читать в блоге >>>