1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 10 по 16 февраля составила 0,12% после 0,13% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 16 февраля замедлилась до 5,87% с 5,93% на 9 февраля — Росстат

Годовая инфляция в январе 2026 года повысилась до 6% — ЦБ

Инфляционные ожидания населения РФ в феврале 2026 года снизились до 13,1% с 13,7% месяцем ранее — опрос ФОМ по заказу ЦБ

Пока, как видится, можно ожидать дальнейшего осторожного снижения ставки на следующем заседании ЦБ РФ.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 4 недели.

3. Отчеты.

По МСФО 2025 отчитался Яндекс (#YDEX). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Дом.рф (#DOMRF). Не интересно.

По РСБУ 2025 отчиталась Рязанская ЭСК (#RZSB). Продолжаю держать, но с меньшей долей.

По РСБУ 2025 отчитался Красноярскэнергосбыт (#KRSBи #KRSBP). Продолжаю держать, но с сильно меньшей долей.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 27 января по 2 февраля составила 0,20% после 0,19% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 2 февраля ускорилась до 6,46% с 6,43% на 26 января — Росстат

Консенсус по ставке пока без изменений: на ближайшем заседании ЦБ РФ оставит ставку без изменений. Кто-то прогнозирует снижение до 15,5%.

Как обычно, лучше заранее определить варианты своего поведения на случай разных сценариев по ставке, а на факте исполнять их, не тратя время на размышления.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через неделю.

3. Отчеты.

Начался сезон годовых отчетов по МСФО.

По МСФО 2025 отчиталась Северсталь (#CHMF). Не интересно.

4. Покупки: точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей, на пришедший купон докупил Русал 1Р6 (#CNYRUB).

Продажи: подрезал Волгоградэнергосбыт п (#VGSBP) и Интер РАО (#IRAO) до плановой доли.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 20 по 26 января составила 0,19% после 0,45% с 13 по 19 января, годовая инфляция в РФ на 26 января замедлилась до 6,43% с 6,46% на 19 января — Росстат

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РОССИЯН В ЯНВАРЕ НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ И ОСТАЛИСЬ НА УРОВНЕ 13,7% — ЦБ РФ

Консенсус по ставке пока без изменений: на ближайшем заседании ЦБ РФ оставит ставку без изменений.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 2 недели.

3. Отчеты.

Не было.

4. Покупки: точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей.

Продажи: подрезал ТНС Энерго Кубань (#KBSB), Пермэнергосбыт о (#PMSB), МГКЛ (#MGKL), Интер РАО (#IRAO), Саратовэнерго п (#SAREP), Ставропольсбыт о (#STSB) и п (#STSBP) до плановой доли. 27 января был интересный день с высокой волатильностью в сбытах, в такие дни надо быть перед терминалом, чтобы оперативно отыгрывать изменения потенциалов бумаг.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры в ОАЭ.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 13 по 19 января составила 0,45%, с начала года к 19 января — 1,72%. Годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января и 5,59% на начало года — Росстат

Некоторые новые вводные от ЦБ РФ (Заботкин):

— От того, какую инфляцию ожидают люди, зависит то, какую ставку они будут считать достаточно привлекательной, чтобы сберегать, а не направлять все доходы на потребление. Поэтому и требуется осторожность в снижении ключевой ставки.

— При неожиданном изменении инфляционных ожиданий будет меняться прогнозная траектория ставки.

— Возвращаться к нейтральной ДКП, преждевременно. Инфляция пока выше цели, не говоря уже об инфляционных ожиданиях, которые пока вообще сильно не снизились.

— Пока мы исходим из того, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными. Только после дополнительного времени низкой инфляции инфляционные ожидания станут более заякоренными.

Так как я считаю доходность портфеля через вложенное среднеарифметическое понедельное, то традиционные методы оценки рисков (коэффициенты Сортино и Калмара) ко мне не применимы. Доходность портфеля у меня представляет, по сути, ROC = рентабельность инвестированного капитала.

Кроме того, доходность я считаю не чаще раза в квартал, а ключевым показателем для меня является годовой.

Поэтому для оценки рисков по портфелю я решил использовать показатель CER(Capital Efficiency Ratio).

CER = Общая прибыль за год / Максимальная единовременная бумажная просадка в течение года

Считать CER буду только для акционной части, т.к. именно в рамках этой части портфеля мне надо понимать риск, который я несу.

Общая прибыль за год по портфелю акций составила 1 362 812 рублей.

Максимальная единовременная бумажная просадка по портфелю акций (сумма бумажных убытков по открытым позициям по модулю) была в конце 22 недели года и составила 501 537 рублей.

CER = 1 362 812 / 501 537 = 2,72.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 1 по 12 января составила 1,26% (за весь январь 2025 г. было 1,23%) — Росстат

Многих всполошили такие высокие цифры даже с учетом повышения НДС. Пошли разговоры про замедление темпов снижения ключевой ставки. А кое-кто даже начал закладывать сценарии повышения.

С другой стороны, инфляция в РФ в декабре замедлилась до 0,32%. Годовая инфляция в РФ на 12 января ускорилась до 6,26%. Инфляция в РФ в 2025 г. составила 5,59% после 9,52% в 2024 г. — Росстат

До февральского заседания ЦБ РФ еще есть время, могут поступить новые вводные. В любом случае предпочитаю ставку не прогнозировать, работаю с тем, что есть.

По акциям в январе особо обсуждать нечего, сезон годовых отчетов начинается с первых чисел февраля. Поэтому в ближайшие недели делать особо нечего, если вся предварительная работа проделана. Только и остается, что отслеживать цены: покупать дешевое, продавать дорогое.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. С начала нового года произошло уже много политических событий в мире (Венесуэла, танкер, Иран, Гренландия), посмотрим, как это повлияет на ход СВО.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Тут нечего сказать, кроме уже ранее сказанного. Новый НДС начал действовать, нужно смотреть, как это отразится на инфляции – это будет иметь важное значение для февральского решения по ставке.

По акциям сейчас нужно ждать очередного заседания ЦБ РФ и годовых отчетов – это опять же середина февраля. Поэтому в ближайшие недели делать особо нечего, если вся предварительная работа проделана. Только и остается, что отслеживать цены: покупать дешевое, продавать дорогое.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 5 недель.

3. Отчеты.

Не было.

4. Покупки: произвел техническую продажу-куплю Озон (#OZON), Сбербанк о (#SBER) и Сургут п (#SNGSP), перебросив эти бумаги с обычного счета на ИИС. Также точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей.

Анализ 2025 г.

В целом гипотеза стратегии пока подтверждается: имея в портфеле даже 26 акций, можно показывать достойные результаты, значительно превосходящие результаты рынка акций.

Ошибки:

Все торговые сессии на бирже в этом году закончились, пришло время подвести итоги года.

1. Вначале, как обычно, напоминание про основную цель портфеля: проверить гипотезу, что и диверсифицированный портфель может давать хорошую доходность, сравнимую с качественным концентрированным, может обгонять индекс.

С начала этого года решил оставить в модельном портфеле только акции и валютные позиции. Позиции рублевые долговые не отображались и не учитывались в результатах. Кэш прилетал из ниоткуда и улетал туда же. Открыть вклад либо купить LQDT каждый мог самостоятельно без большого труда. Интерес был проверить, помогают ли заработать больше более сложные инструменты рынка.  

2. Расчет доходности портфеля велся через среднее арифметическое понедельное. Доходность складывается из трех величин: открытые позиции (бумажная прибыль/убыток), закрытые позиции (зафиксированная прибыль/убыток), поступления (дивиденды и купоны от валютных облигаций).

Отдельно подвожу итоги портфеля акций и всего портфеля с учетом юаневой облигационной части.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений: продолжаются разговоры о мире, на положительной риторике рынок вверх, на отрицательной – вниз.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 16 по 22 декабря составила 0,20% после 0,05% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 22 декабря замедлилась до 5,65% — Росстат

В целом по макро сейчас нечего говорить, нужно ждать наступления нового года и смотреть, как отразится на инфляции повышение НДС – это будет иметь важное значение для февральского решения по ставке.

По акциям сейчас нужно ждать очередного заседания ЦБ РФ и годовых отчетов – это опять же середина февраля. Поэтому в ближайшие 6 недель делать особо нечего, если вся предварительная работа проделана. Только и остается, что отслеживать цены: покупать дешевое, продавать дорогое.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 7 недель.

3. Отчеты.

Не было.

4. Покупки: точечно уже имеющиеся бумаги.