1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

Конфликт в Иране не утихает, прошло 3 недели с начала.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в России с 11 по 16 марта составила 0,08% против 0,11% неделей ранее, с начала года цены выросли на 2,59%, годовая инфляция в РФ на 16 марта ускорилась до 5,91% с 5,88% на 10 марта — Росстат

В соответствии с консенсусом аналитиков, ЦБ РФ снизил ставку до 15%.

Некоторые заявления ЦБ РФ:

Было 3 варианта — снижение на 100 б.п., 50 б.п. и сохранение ставки

ЦБ может понадобиться время, чтобы оценить ситуацию в экономике, снижение ставки не будет автоматическим

Инфляционные ожидания все еще повышенные, несмотря на замедление инфляции, это требует осторожности в снижении ставки

ЦБ РФ ИСХОДИТ ИЗ ОБЪЯВЛЕННЫХ ПАРАМЕТРОВ БЮДЖЕТА, В СЛУЧАЕ ИХ ИЗМЕНЕНИЯ МОЖЕТ ПОТРЕБОВАТЬСЯ КОРРЕКТИРОВКА ДКП

ЦБ РФ ПОДТВЕРДИЛ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ НА 2026Г НА УРОВНЕ 4,5-5,5%

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

Конфликт в Иране не утихает, прошло 2 недели с начала.

2. Внутреннее макро.

Годовая инфляция в РФ в феврале снизилась до 5,91% с 6,00% в январе. Инфляция в РФ с 3 по 10 марта 2026 года составила 0,11% против 0,08% неделей ранее — Росстат

На следующей неделе будет заседание ЦБ РФ по ставке: консенсус аналитиков склоняется к тому, что ставку снизят до 15%.

Напоминаю нелишний метод: все решения по сделкам, связанным с изменением ставки, лучше продумать и записать заранее в виде сценариев на тот или иной исход, на факте выхода новости по ставке – только исполнение.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 1 неделю, ждем новых вводных по границе доходностей.

3. Отчеты.

По РСБУ 2025 отчитался банкАвангард (#AVAN). Пока не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Делимобиль/Каршеринг Руссия (#DELI). Не интересно.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

США и Израиль атаковали Иран, цены на нефть и защитные товары пошли вверх. Насколько долго продлится этот конфликт и как это повлияет на течение СВО – наблюдаем.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 25 февраля по 2 марта (за 6 дней) составила 0,08% после 0,19% с 17 по 24 февраля (за 8 дней). Годовая инфляция в РФ на 2 марта замедлилась до 5,75% с 5,80% на 24 февраля — Росстат

Отпускные цены на нашу нефть, как сообщается, пошли вверх. Кроме того, правительство планирует изменить т.н. бюджетное правило, влияющее на куплю-продажу валюты с его стороны.

Все это в совокупности делает непредсказуемым движение валюты: растущая нефть, с одной стороны, должна влиять на предложение валюты на рынке, изменение бюджетного правила, с другой стороны, должно влиять на изменение спроса на валюту на рынке. Где будет установлен новый баланс – смотрим. У меня ставка на валюту значительная в публикуемом портфеле.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Годовая инфляция в РФ на 24 февраля замедлилась до 5,80% с 5,87% на 16 февраля. Инфляция в РФ с 17 по 24 февраля (за 8 дней) составила 0,19% после 0,12% неделей ранее — Росстат

Заботкин: Ключевая ставка 15,5% при заметно замедлившейся инфляции — это по-прежнему жесткая политика

Пока, как видится, можно ожидать дальнейшего осторожного снижения ставки на следующем заседании ЦБ РФ.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 3 недели.

3. Отчеты. Вышло много отчетов.

По МСФО 2025 отчиталось Черкизово (#GCHE). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Базис (#BAZA). Пока не интересно.

По МСФО 2025 отчитался ВТБ (#VTBR). Продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчитался Озон (#OZON). Продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчитался Сбербанк (#SBERи #SBERP). Продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчитался Ростелеком (#RTKMи #RTKMP). Не интересно.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 10 по 16 февраля составила 0,12% после 0,13% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 16 февраля замедлилась до 5,87% с 5,93% на 9 февраля — Росстат

Годовая инфляция в январе 2026 года повысилась до 6% — ЦБ

Инфляционные ожидания населения РФ в феврале 2026 года снизились до 13,1% с 13,7% месяцем ранее — опрос ФОМ по заказу ЦБ

Пока, как видится, можно ожидать дальнейшего осторожного снижения ставки на следующем заседании ЦБ РФ.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 4 недели.

3. Отчеты.

По МСФО 2025 отчитался Яндекс (#YDEX). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Дом.рф (#DOMRF). Не интересно.

По РСБУ 2025 отчиталась Рязанская ЭСК (#RZSB). Продолжаю держать, но с меньшей долей.

По РСБУ 2025 отчитался Красноярскэнергосбыт (#KRSBи #KRSBP). Продолжаю держать, но с сильно меньшей долей.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 27 января по 2 февраля составила 0,20% после 0,19% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 2 февраля ускорилась до 6,46% с 6,43% на 26 января — Росстат

Консенсус по ставке пока без изменений: на ближайшем заседании ЦБ РФ оставит ставку без изменений. Кто-то прогнозирует снижение до 15,5%.

Как обычно, лучше заранее определить варианты своего поведения на случай разных сценариев по ставке, а на факте исполнять их, не тратя время на размышления.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через неделю.

3. Отчеты.

Начался сезон годовых отчетов по МСФО.

По МСФО 2025 отчиталась Северсталь (#CHMF). Не интересно.

4. Покупки: точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей, на пришедший купон докупил Русал 1Р6 (#CNYRUB).

Продажи: подрезал Волгоградэнергосбыт п (#VGSBP) и Интер РАО (#IRAO) до плановой доли.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 20 по 26 января составила 0,19% после 0,45% с 13 по 19 января, годовая инфляция в РФ на 26 января замедлилась до 6,43% с 6,46% на 19 января — Росстат

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РОССИЯН В ЯНВАРЕ НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ И ОСТАЛИСЬ НА УРОВНЕ 13,7% — ЦБ РФ

Консенсус по ставке пока без изменений: на ближайшем заседании ЦБ РФ оставит ставку без изменений.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 2 недели.

3. Отчеты.

Не было.

4. Покупки: точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей.

Продажи: подрезал ТНС Энерго Кубань (#KBSB), Пермэнергосбыт о (#PMSB), МГКЛ (#MGKL), Интер РАО (#IRAO), Саратовэнерго п (#SAREP), Ставропольсбыт о (#STSB) и п (#STSBP) до плановой доли. 27 января был интересный день с высокой волатильностью в сбытах, в такие дни надо быть перед терминалом, чтобы оперативно отыгрывать изменения потенциалов бумаг.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры в ОАЭ.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 13 по 19 января составила 0,45%, с начала года к 19 января — 1,72%. Годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января и 5,59% на начало года — Росстат

Некоторые новые вводные от ЦБ РФ (Заботкин):

— От того, какую инфляцию ожидают люди, зависит то, какую ставку они будут считать достаточно привлекательной, чтобы сберегать, а не направлять все доходы на потребление. Поэтому и требуется осторожность в снижении ключевой ставки.

— При неожиданном изменении инфляционных ожиданий будет меняться прогнозная траектория ставки.

— Возвращаться к нейтральной ДКП, преждевременно. Инфляция пока выше цели, не говоря уже об инфляционных ожиданиях, которые пока вообще сильно не снизились.

— Пока мы исходим из того, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными. Только после дополнительного времени низкой инфляции инфляционные ожидания станут более заякоренными.

Так как я считаю доходность портфеля через вложенное среднеарифметическое понедельное, то традиционные методы оценки рисков (коэффициенты Сортино и Калмара) ко мне не применимы. Доходность портфеля у меня представляет, по сути, ROC = рентабельность инвестированного капитала.

Кроме того, доходность я считаю не чаще раза в квартал, а ключевым показателем для меня является годовой.

Поэтому для оценки рисков по портфелю я решил использовать показатель CER(Capital Efficiency Ratio).

CER = Общая прибыль за год / Максимальная единовременная бумажная просадка в течение года

Считать CER буду только для акционной части, т.к. именно в рамках этой части портфеля мне надо понимать риск, который я несу.

Общая прибыль за год по портфелю акций составила 1 362 812 рублей.

Максимальная единовременная бумажная просадка по портфелю акций (сумма бумажных убытков по открытым позициям по модулю) была в конце 22 недели года и составила 501 537 рублей.

CER = 1 362 812 / 501 537 = 2,72.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 1 по 12 января составила 1,26% (за весь январь 2025 г. было 1,23%) — Росстат

Многих всполошили такие высокие цифры даже с учетом повышения НДС. Пошли разговоры про замедление темпов снижения ключевой ставки. А кое-кто даже начал закладывать сценарии повышения.

С другой стороны, инфляция в РФ в декабре замедлилась до 0,32%. Годовая инфляция в РФ на 12 января ускорилась до 6,26%. Инфляция в РФ в 2025 г. составила 5,59% после 9,52% в 2024 г. — Росстат

До февральского заседания ЦБ РФ еще есть время, могут поступить новые вводные. В любом случае предпочитаю ставку не прогнозировать, работаю с тем, что есть.

По акциям в январе особо обсуждать нечего, сезон годовых отчетов начинается с первых чисел февраля. Поэтому в ближайшие недели делать особо нечего, если вся предварительная работа проделана. Только и остается, что отслеживать цены: покупать дешевое, продавать дорогое.