Пятница, ключевая ставка 14%, Минфин платит по длинным ОФЗ 16,7%. Красота же 😊. Открываю терминал, смотрю на 26253: доходность к погашению — 16,69%.  Открываю свой расчёт по той же бумаге — 13,7%. Разница почти три процентных пункта в год, и это не брокер жадничает и не биржа врёт. Это налоги и арифметика, о которых в обзорах обычно пишут одну строчку: «ну, минус НДФЛ».

Вот про эту строчку и поговорим. Потому что «минус НДФЛ» — это не 13% от 16,7%.

Что вообще показывает биржа

Доходность к погашению на Мосбирже — это ставка, при которой все будущие купоны и номинал равны сегодняшней цене. Считается она до налога, без комиссии, а если у бумаги есть оферта — часто до оферты, а не до погашения. То есть это честная, но «грязная» ставка: сколько бумага приносит до того, как из неё что-то вычли.

Дальше начинается бытовая бухгалтерия.

Куда утекает доходность

1. НДФЛ с купонов — 13% с каждой выплаты. Это самая большая дырка. По 26245 купон 59,84 ₽ на бумагу, платится дважды в год.