Банкротство крупнейшего застройщика в Китае в отсутствие решения властей по спасению компании выглядит уже неизбежным и серьезным образом отражается на рынках капитала. Попробуем разобраться в некоторых нюансах происходящего и оценить риски негативных последствий.
• Эффект от банкротства китайского девелопера Evergrande уже cравнивают с историей с Lehman Brothers, которой на этой неделе исполняется 13 лет, однако, на наш взгляд, такая трактовка все-таки является преувеличением. На Evergrande приходится всего 4% рынка недвижимости Китая, и даже в номинальном выражении сумма долгов ниже, чем было на тот момент одного из топ-5 банков Wall Street.
• В то же время важно понимать, что риски не ограничиваются банкротством Evergrande. Проблемы с финансовой устойчивостью у компании возникли после того как правительство Китая серьезно ужесточило условия финансирования для застройщиков и требования к их уровню долговой нагрузки (3 Red Lines). В частности, эти требования предполагают, что сектор должен сократить левередж до 70%, что предполагает потребность сократить баланс девелоперов на 18 трлн юаней в короткие сроки, при средних объемах продаж в год на уровне 50-60 трлн. На фоне ослабевающего спроса (по данным на середину сентября падение продаж составляет 20% к прошлому году) это может оказать дополнительное давление на цены. Важно отметить, что повышение доступности жилья, является целью, давно декларируемой властями, поэтому само по себе падение цен будет возможно считаться проблемой только для собственников и девелоперов.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
