комментарии Александр Е на форуме

ТНС Р-Д, ещё одна напрягающая меня дочка ТНС, т.к. я пока держу МРСК Юга, а ростов — один из крупных должников. Ростов отвратительно отчитался, показав убыток вместо прошлогодней прибыли, но что совсем плохо — материнская компания ТНС Энерго продолжает выкачивать из дочки деньги, причем ускоренными темпами.
По порядку. Операционные расходы смотрим. Они подросли быстрее выручки, в основном за счет услуг МРСК. Может, надо сэкономить на чем-то другом?
Реклама — 117 млн против 102 млн. Этому дерьму надо рекламироваться? Зачем?!
Услуги по снятию показателей счетчиков — 72 млн. Услуги по сбору денег — 79 млн, услуги по ограничению потребления — 14 млн, а сама ТНС что вообще делает?!!
На благотворительность вместо 50 прошлогодних млн ушло «всего» 5, ну подумаешь, что контора работает в убыток.
Кредиторка выросла на 3,1 млрд, в том числе не заплатили МРСК Юга.
Зато материнской компании отдали живыми деньгами 1,1 млрд за акции других дочек ТНС, за бумагу по сути.
Блин, в ходе анализа отчетности ТНСов возникает ощущение, что копаешься в грязном белье. На каждой странице пишут, как разбазаривают деньги сетевиков, и нисколько не стесняются. Отвратительно.

Нижегородский ТНС интересен тем, что это основной должник МРСК Центра и Приволжья. И вот как раз кредиторку эта контра (хотел написать контора, опечатался, но пусть так и будет) наращивает с 11 до 14 млрд, почти всё это за счёт МРСК (рост задолженности перед сетями на 2,5 млрд). Прибыль при этом падает.

Расклад операционных расходов красноречив.
Мамке (ТНС) отдали 300 млн якобы за управленческие услуги, на самом деле это тупой вывод денег.
220 млн — кому-то за снятие показателей учета.
46 — за услуги по сбору денег с потребителей (?)
14 — за всякие разные аудиторские и консультационные услуги
28 млн — почтовые услуги (а неплохо почта с ТНС поднимает)
Ну хотя бы благотворительность отдали в этом периоде не 400 млн, а всего 75 тыщ.

Налоговая проверка насчёт вывода денег в мамку ещё не закончена,
ТНС НН якобы не признают претензии налоговой, но на самом деле уже переобулись и задним числом снизили сумму вывода за 2018 год.
В общем, безблагодатно всё в этой конторке, если будет так продолжать, то пойдет на дно вместе с остальными ТНС.

Отчет Россетей по МСФО дает немного полезной информации, т.к. это по большому счёту консолидация результатов всех дочек. Выручка, чистая прибыль растут, но понемногу, на уровень инфляции. Долг немного подрос.
Что интересно — это перспективы компании в плане поделиться с инвесторами. Нераспределённая прибыль уже больше 700 млрд, живых денег 87 млрд (это на минуточку по 43 копейки на акцию-обычку), но дадут за год видимо всего 5.
Инвестировать, смотря на отчётность, пока мало смысла, движение бумаги определяется инсайдом и спекулянтами.

Ашинский завод потихоньку работает, зарабатывает деньги, не привлекая особого внимания. На финансовый результат большое влияние оказывает долг в евро, который компания потихоньку гасит, но ещё осталось 3,7 млрд. Пока прибыль неплохая, из-за укрепления рубля, но при девальвации рубля опять будет убыток. Компания не развивается, дивидендов не платит, пока не очень интересная для инвестирования.

Очень мощный рост выручки и чистой прибыли, но на самом деле сказалась низкая база — в 2018 году основное было заработано во 2 полугодии. В этом году не факт что второе будет такое же ударное, продали пока больше, чем произвели — товарные запасы сократились на треть. Компания очень интересная, амбициозные планы по расширению производства, но пока дороговата.

сегодня ожидаем: МСФО 2кв

см. календарь по акциям

Амиран, второй отчет что ли будет?

Сергей Теряев, этот бот сломался, отчеты были

Лента, как и Магнит, запутала отчетность применением новых стандартов МСФО и теперь без того, что в ленте не продают после 22, сходу не разобраться. Но многое можно понять по операционным показателям.
ПРодажи LFL увеличились всего на 3%, это меньше инфляции и меньше индекса потребительских цен. Финансовые показатели соответственно все хуже прошлогодних, падает и рентабельность ебитды, и чистой прибыли.
В общем, бизнес стагнирует, и непонятно, что может исправить ситуацию. Народ чем дальше, тем больше экономит, средний чек будет и дальше падать. Конкуренция в сегменте большая, гипермаркетов очень много (и федеральные сети, и местные), Х5 развивается очень активно, да и Магнит на месте не стоит, будет переманивать клиентов.
Ещё один факт. В отличие от Магнита, Лента любит не арендовать, а владеть зданиями. В условиях нашей падающей экономики это считаю большим риском для Ленты, Магниту или Пятерочке закрыть магазин раз плюнуть, оборудование с товаром вывезли в другой магазин и всё, могут ещё и арендодателю руки повыкручивать и снизить аренду, а Лента продать свой магазин кому-то вряд ли сможет в нынешних условиях, когда торговые центры пустеют год за годом.

Неплохая цена на префу.

Распадская в очередной раз порадовала неплохим отчётом и в очередной раз побрила акционеров, уставших ждать от компании нормальные дивиденды.
Операционные показатели хороши: общий объём реализации подрос на 21%, хотя обстановка хуже прошлогодней. Выручка также подросла, но меньше — на 5%, из-за более низких цен на уголь. Немного подросла и себестоимость, поэтому валовая прибыль увеличилась всего на 2%, а чистая и вовсе упала из-за влияния курсовых разниц.
Денежный поток очень хороший, операционный увеличился со 166 до 269 млн долл, капзатраты подросли, но не сильно (37 млн против 26), в результате компания накопила на конец полугодия 199 млн долл, и могла бы наконец уже поделиться с акционерами, но руководство выделило ооочень скромные 2,5 рубля на акцию. И пообещало подумать о повышении, если коньюнктура позволит.
На это мало надежды, т.к. в мире цены на сталь и кокс падают, спрос на уголь и цены соответственно тоже, плюс ожидание торговых войн и кризиса, в общем надежды на нормальные дивиденды тают. Следующие отчёты вряд ли будут лучше, соответственно бумага может спокойно падать дальше, среднесрочных драйверов роста пока нет (кроме относительной дешевизны компании по сравнению с аналогами).
Буду ждать для закупки на уровнях, которые были в 2017.

Чтобы понять, почему кратно выросла чистая прибыль при падении валовой, одного отчета о прибылях и убытках недостаточно. Надо закопаться в примечания к отчету и выяснить, что в группе компании произошли большие изменения (купили одно, продали другое), плюс изменения в структуре выручки. Выручка от продажи фармацевтики упали с 59 млн до 1 млн (сегмент фактически встал), выручка от товаров для здоровье — с 554 до 475 млн. (данные без корректировок). Видимо, по той же причине сократились коммерческие расходы (реклама 30 млн, оплата труда — порядка 9 и т.п.). Взамен приобрели некую компанию, показав 24 млн прочих доходов. Большая сумма процентов во выданным займам тоже повлияла на рост чистой прибыли.
Настораживает немаленькая сумма выданных займов — 124 млн (с начисленными процентами 140 млн), причем выдан займ физическому лицу.
В итоге можно сделать вывод, что прибыль бумажная, а о состоянии дел в компании сложно сейчас что-то сказать определённое.

Очередной мегакрутой отчёт.

Точка наконец вышла в плюс, это круто.
Убыток по Совести сокращается: 435 млн против прошлогодних 702. Может, такими темпами через 2-3 квартала тоже выйдет в плюс.
По Рокетбанку убыток полмиллиарда. Хорошая (возможно) новость по нему — сообразили, что он не вписывается в экосистему и решили его продать.
Учитывая все эти минусы, итоговые результаты можно считать очень крутыми. Выручка подросла на 23%, чистая прибыль на 125%!!! На бумагу заработали 32 рубля чистой прибыли, 18 выдадут в качестве дивидендов. Подтвердили намерение платить весь свободный кэш ежеквартальными дивидендами.
Обновили таргеты по 2019 году: рост чистой прибыли ждут в 50%.
Как видим, уход прежнего финансового директора никак не сказался, результаты отличные, как и перспективы.

Александр Е, а была новость что они хотели продать Рокетбанк?
Это действительно хорошо.
Солонин то непонятно, вернулся в Россию?

Тимофей Мартынов, да не то, чтобы хотели, СД уже принял решение о продаже и поставил задачу.

A final strategic plan for Rocketbank was presented to and reviewed by the Board of Directors of QIWI during its meeting in August 2019.… As a result, the Board of Directors has determined and instructed the management of the Company to explore opportunities of a partial or complete sale of Rocketbank

Солонин вернулся, да как бы и проблем с уезжанием на самом деле нет; я так понимаю, он специально так выстроил работу компании, чтобы она сама работала в его отсутствие, точно так же работает и Точка.

Ещё есть мнения?

Василий Пупкин, Там кэша много, кэш лежит на депозитах — это снижает рентабельность бизнеса.

khornickjaadle, друзья, я благодарен вам, что включились в дискуссию, но я вас не об этом спрашиваю. Я не спрашиваю, сколько у Россетей кэша на депозитах и уж тем более я не спрашиваю про доли в портфеле. Ещё раз. Меня интересует — если в портфеле уже есть Россети, имеет ли какой-то практический смысл отдельно покупать её дочки, которые уже и так входят в состав Россетей? И если имеет — то в чём этот смысл? По моему я сформулировал вопрос предельно ясно.

Василий Пупкин, так какая цель инвестирования? какая у вас стратегия по портфелю? Если дивиденды — да, имеет смысл добавить бумаги с большей ДД. Если акции роста — в ближайшее время наверно нет.

Друзья, а вот такой вопрос к вам. Если у меня уже есть материнская компания «Россети», имеет ли мне смысл брать в портфель ещё и (ну например) «ФСК ЕЭС» или какую-нибудь «МРСК» или «Ленэнерго»? Ведь все они уже по сути входят в «Россети» и это, как бы лишний шаг? Есть мысли?

Василий Пупкин, смотря какая цель инвестирования. Я не очень понимаю, зачем держать Россети — эта компания выкачивает деньги из прибыльных дочек, немного вкладывает в убыточные и остальное морозит на счетах, дивиденды не платит. С точки зрения дивидендов дочки намного интереснее.

По ТНС НН за 1 квартал было так:
Сумма дебиторской задолженности: 10 453 381 855.25
Единица измерения: руб.
Размер и условия просроченной дебиторской задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени): 4 712 687 381,53

За 2 квартал так:

Сумма дебиторской задолженности: 12 087 544 429.2
Единица измерения: руб.
Размер и условия просроченной дебиторской задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени): 10 474 327 506,80

Рост дебиторки здесь только на 1,5 млрд, а не на 8. Что-то непонятное происходит.

Юг выпустил довольно противоречивый отчет. Прояснил некоторые моменты, непонятные по отчету РСБУ.
Ожидаемо было снижение операционной прибыли, бог с ней, выручка подросла на 0,4 млрд, себестоимость на 0,6, это слёзы по сравнению с ЦП или Волгой. Первую скрипку в Юге пока что играют прочие доходы-расходы — как компания разбирается со старыми долгами. Пока что неплохо. В итоге чистая прибыль припала всего на 3%, на фоне «успешных» МРСК это неплохо и позволяет надеяться на дивиденды в районе нынешних (если не будет каких-нибудь допэмиссий), т.е. на апсайд в районе 15-20% к текущей цене. Вероятность очень сложно оценить, т.к. за полгода может очень много всего произойти.
Вернусь к происшедшему во втором квартале. Произошло несколько событий: выпуск допэмиссии (допки) и покупка «за долги» пары компаний.
Допка. Россети выкупили новые акции Юга на 1,3 млрд, всё это отражено в отчётности. Без этих денег, судя по отчету о движении денег, Юг затруднился бы выплатить дивиденды и купить сети ВМЭС.
Покупка сетей ВМЭС. Тут очень долгая история. Был плохой неплательщик МУПП ВМЭС, который в итоге обанкротился. Для того, чтобы рассчитаться с кредиторами, МУПП организовал ПАО ВМЭС, куда запихал все свои сети и выставил на продажу. Юг купил всё это дело за 2,7 млрд и теперь хозяин волгоградских сетей, причем судя по отчетности – эти сети уже начали приносить доход. Причём Юг получит (как основной кредитор МУПП) большую часть заплаченных денег с соответствующим плюсом в прибыли, но это отложилось на 3 или даже 4 квартал.

ФСК — самая стабильная среди дочек Россетей.
Показали прибыль 50 млрд против прошлогодних 40, казалось бы успех. На самом деле в доходах отразили бумажную операцию 10 млрд, плюс на 2 млрд восстановили обесценение незавершенного производства — тоже по сути бумажная корректировка. Без этих сумм прибыль до налогообложения снизится на 12 млрд, чистая — примерно на 10, в итоге чистая прибыль практически не изменилась, что компания честно отмечает в своей презентации.
Мой прогноз по дивидендам за 2019 не меняется — те же 1,6 коп. третий год подряд. Бумажный доход по сделке с ДВЭУК будет скорее всего исключен из дивидендной базы.

Сдал остаток. Думаю, до следующего отчета дадут возможность перезайти.
Заодно таргет уточню.

Отчёт МРСК ЦП за 2 квартал оказался даже хуже Волги. Выручка выросла на 5%, себестоимость аж на 11. В результате прибыль до налогообложения сократилась на адовые 32%.
В отчёте о движении денег обращает на себя внимание отрицательный чистый денежный поток. Дебиторка выросла (на 9 млрд, это 50%!), а кредиторка — наоборот, сократилась. 2,6 млрд отток — компания не приносит живых денег! Не очень понятно, с чем всё это связано.
В целом безблагодатно. Следующие дивиденды, как и у Волги, наверняка будут ниже нынешних, плюс все эти неясности с дебиторкой.

Полилась-таки цена.
Что вчерась росли? — так и осталось тайной…

Евдокимов Сергей, Обыдно… я думал, гэп до НГ прикроют.

Winnie, шансы на это минимальные.

Волга по МСФО отчиталась ожидаемо хуже прошлогодних показателей.
Выручка выросла на 200 млн, а себестоимость на 800. Минус 600 млн.
Плюс в прошлом году был подарок в прошлых расходах, теперь его нет, минус ещё 570 млн. Ну и резервов создали на 100 млн больше. В итоге операционный результат хуже на 37%, но без бумажной прибыли от подарка всего на 21%.
Подрос долг на 1,8 млрд. Подрос на 0,3 млн резерв на просроченную дебиторку. Это всё тоже не радует.
В целом очевидно, что, как было сказано ранее, финансовые показатели ухудшаются, по всей видимости пик прибыльности компания прошла. Дивиденды по итогам 2019 скорее всего будут прилично ниже текущих.