Козлов Юрий
Козлов Юрий личный блог
13 апреля 2023, 10:55

Делать ли ставку на акции АФК Система?

 АФК «Система», которую мы с вами хорошенько прожарили буквально на прошлой неделе, поразмышляв в том числе и о перспективах выхода на IPO её дочек, на сей раз представила результаты по МСФО за 4 кв. 2022 года. Предлагаю пробежаться по основным моментам этой финансовой отчётности.

📈 Выручка холдинга увеличилась с октября по декабрь на +18,3% (г/г) до 254,5 млрд рублей. По сравнению с третьим кварталом темп роста бизнеса ускорился почти в два раза, что не может не радовать.

Динамика в разрезе дочерних компаний АФК Система следующая:

🔸 Выручка МТС увеличилась на скромные +1,6% (г/г) до 144,4 млрд руб. на фоне слабой динамики продаж телефонов и аксессуаров.

🔸 Segezha Group серьёзно пострадала от крепкого рубля, и её выручка сократилась на -19,8% (г/г) до 19,4 млрд руб.

🔸 OZON оказался самым убедительным по темпам роста среди публичных активов АФК Система, где был зафиксирован рост выручки на внушительные +41% (г/г) до 93,6 млрд руб., благодаря увеличению ассортимента и росту заказов. Хотя к этой инвестиционной истории всё равно вопросы остаются, да и иностранная прописка не сильно радует.

🔸 Что касается непубличных дочек, то сильные результаты показал агрохолдинг СТЕПЬ, продажи которого в отчётном периоде выросли на +62,7% (г/г) до 29,1 млрд руб., благодаря рекордному урожаю с/х продукции.

Как мы уже с вами рассуждали на прошлой неделе, по своим финансовым показателям СТЕПЬ готова к IPO, однако гигантский чистый долг в размере 56,4 млрд руб. не позволит получить высокую оценку. Скорее всего, менеджмент не будет спешить с размещением и постарается увеличить продажи и подсократить долг. По крайней мере, это выглядело бы логично в текущей ситации.

🔸 Сеть медицинских клиник МЕДСИ увеличила продажи на +19,6% (г/г) до 36 млрд руб. Компания растёт быстрее рынка и также является перспективным кандидатом на IPO.

📈 Возвращаемся к финансовой отчётности АФК Система. Показатель OIBDA увеличился по итогам 4 кв. 2022 года на +16,6% (г/г) до 80 млрд руб. Увеличение издержек ограничивает роста маржинальности бизнеса.

Делать ли ставку на акции АФК Система?

💼 Чистый долг корпоративного центра, к которому в последние годы приковано особое внимание, незначительно увеличился и достиг отметки в 245,2 млрд руб. Сразу скажу, что поводов для переживания по этой части нет: у компании комфортный график погашения на ближайшие 4 года, и, скорее всего, менеджмент АФК Система примет решение просто рефинансировать свои займы.

👉 Стоимость АФК Система с учётом долга корпоративного центра сейчас оценивается на уровне 385,9 млрд руб., в то время как рыночная стоимость публичных дочек — чуть выше 440 млрд руб. Не составляет большого труда посчитать, что текущий дисконт составляет примерно 12,6%, в то время как за последние два года средний этот показатель оценивался в районе 15%. Таким образом, с этой точки зрения холдинг АФК Система оценен рынком справедливо.

НО: ситуация может резко измениться в лучшую сторону, и котировки акций АФК легко достигнут уровня 20 руб., если ожидания будущих IPO дочерних компаний в итоге благополучно реализуются. Ещё раз подчеркну, что главные кандидаты на первичное размещение акций — это МЕДСИ и СТЕПЬ, и если вы верите в такой сценарий — делайте ставку на акции АФК Система!

❤️ Не забывайте ставить лайки, не ленитесь считать в уме и побольше улыбайтесь! Вместе с этими улыбками у вас непременно засияет приятным «зелёным» цветом и ваш инвестиционный портфель!

©Инвестируй или проиграешь

13 Комментариев
  • Эльзар Тимирбулатов
    13 апреля 2023, 11:57
    озон рос пока рубль был крепкий, импакт он получил от крепкого рубля потому что цены снизилось, плюс закрытие других площадок сделало привлекательным покупку через него. при курсе 82 за доллар товаров очень дорогие, будет сильное падение продаж
    • Дмитрий
      13 апреля 2023, 13:52
      Эльзар Тимирбулатов, 82 доллар стоил ещё 8 лет назад. Этот уровень курса отнюдь не тяжёл. А с учётом притока на этом денег в страну от экспорта(который у нас исторически объёмнее импорта) — то даже и не негатив вовсе.
      • Эльзар Тимирбулатов
        13 апреля 2023, 14:43
        Дмитрий, причем тут экспорт, люди зарплату получают такую же как 10 лет назад, покупательская способность падает, есть резкие всплески когда народ бежит тарить а так продажи загибаются. продажи автомобилей во всей России меньше чем у Чили у которого население меньше Москвы в 2 раза
  • Задвигая ИнвесТелегу
    13 апреля 2023, 12:46
    В комментариях до сих пор нет Шадрина… Удивление
  • Шомпол иванович
    13 апреля 2023, 14:34
    Шадрин уже 12 лет делает ставку на систему, пока у него просадка 30%
    • 𝓜𝓮𝓻𝓮𝓵𝓲𝓷
      13 апреля 2023, 18:34
      Шомпол иванович, да не, лет 25 уже минимум…
      • Александр Шадрин
        13 апреля 2023, 19:18
        𝓜𝓮𝓻𝓮𝓵𝓲𝓷, 30 уже, по номиналу при создании покупал
        • Grisha_che
          13 апреля 2023, 22:54
          Александр Шадрин, Александр не помню вас по отчеству вам надо в систему пойти работать, айэром каким нить должны взять, было бы прям круто 😊 я серьезно
  • Робот Бендер
    13 апреля 2023, 19:18
    если ожидания будущих IPO дочерних компаний в итоге благополучно реализуются
    и если вы верите в такой сценарий — делайте ставку на акции АФК Система!
    Не… мы делаем ставку на то что этот сценарий не реализуется, гайки закрутят еще сильнее, а у АФК по старинной Иракской традиции ещё что нибудь отберут крупное...
  • Сергей Петров
    13 апреля 2023, 21:36
    Уже про эту АФК пишут лет 5. За это время почти все акции выросли существенно. Можно было почти любые акции купить и вас бы сейчас ходя бы дивиденды остались…
    При инвестициях думайте своей головой. Не прописывайтесь натплатные каналы и бесплатные. Они только будут вас путать …
    • Grisha_che
      13 апреля 2023, 22:57
      Сергей Петров, дак она и выросла до сво до 38 рублей, потом просто упала опять, но ведь перспектива отрасти к 38 рублям хорошая.
  • Сергей Петров
    14 апреля 2023, 05:14
    На рынке много есть других идей. До 38 рублей ждать думаю долго … и это чуть больше чем в 2 раза. На рынке сейчас почти любую акция по такой логике может дать такую доходность. А здесь риски выше среднего, 10 лет почти прошлло, долг не снижается. Дивиденды не платят…. По такой логике посмотрите за этот период как выросли другие акции, если смотреть пики, как вы смотрите ….
  • Dan Priwalow
    15 апреля 2023, 01:41
    Я, к счастью, не Шадрин, но евтушенку трохе имею.
    Система — это не дивы дивные, а очень агресивный рост.
    Отметённая башня однажды вернётся, вместе со штрафами за упкщеную выгоду и пользование чужими средствами.
    На текущий момент, евтушенки активно всех пожирают, но долг не в деньгах, а в фантиках — гиперок всё спишет.

    Единчтвенное, что не очень понятно(радует), маленький Евтушёнок вышел из совдира оксида кислорода.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн