Почему Турлов захотел откупить назад 10% акций SPBE на IPO или пара лайфхаков оценки SPBE

Сразу скажу, что хочу рассказать пару интересных и неочевидных вещей (лайфхаков), касающихся фундаментальной оценки СПб Биржи.

💡 Вроде как СПб Биржа собирается на NASDAQ в 2022 и основная идея российского IPO 2021, провести IPO на самой себе, сделать его не слишком дорогим, создать позитивный кейс. Кроме того, судя по целям IPO бирже нужен капитал для расширения, поэтому они проводят то IPO, которое можно сделать быстрее. А к 2022 конъюнктура может измениться, и можно остаться без денег.

💡 Если все будет хорошо, и рынок не обвалится, то IPO в США очевидно может быть дороже, поэтому можно будет спекулятивно сыграть на этом отрезке между двух IPO.

💡 СПбБ — растущая компания, это значит, что прибыль с каждым годом по идее должна сильно расти. Таким образом, если на IPO 2021 компания оценивается по мультипликатору P/E на следующий 2022 год, то на IPO в 2022 году компания может уже оцениваться по мультипликатору на 2023. У растущей компании предполагаемая прибыль(E2023) будет существенно выше, чем E2022, а значит при тех же мультипликаторах, капитализация на 23-й прибыли будет выше.

💡 Отдельный разговор про P/E. Московская Биржа торгуется при P/E=15. Это достаточно высокий мультипликатор, это может быть связано с тем, что МосБиржа — хороший качественный актив с перспективами роста. Но надо понимать, что у Мосбиржи рынок акций — это там всего чуть больше 10% всей выручки: треть выручки процентный доход, и основная выручка — денежный и валютный рынок. У СПб Биржи рынок акций — это почти вся выручка. А именно рынок акций сейчас растет быстрее всего из-за притока физиков. Поэтому вроде как по логике мультипликатор SBPE должен быть точно больше 15.

💡 Ну и последний “лайфхак”. Я конечно не особо верю, что прогнозы РБК сбудутся и через 4 года у нас на бирже счета откроют 48 млн человек. Но наверное некоторая перспектива у наших бирж в том, что сейчас лишь небольшая доля торгующих генерирует основной оборот. В 2021 году рынок был достаточно спокойный, а представьте что будет с объемами на американских акциях, когда там начнется волатильность😁 

P.S. Сам в IPO не участвую, ко всем IPO я отношусь настороженно, просто делюсь мыслями, которые возникли в процессе чтения инвест.меморандума СПБ Биржи. В целом это IPO мне кажется вполне приличным если сравнивать со всеми остальными мега-оптимистичными IPO/SPO, которые у нас были в этом году.