В двух словах мой взгляд на НМТП

Сразу скажу, что копнул немного про НМТП, но недостаточно глубоко. Акции неплохо припали, и встал вопрос — а не стоит ли их прикупить, пока дешевы? 

👉Контора стоит 135 ярдов. На бумаге заработали в прошлом году 5 ярдов, по факту в районе 20. Львиную долю прибыли съел левый налог в 6 ярдов, который еще могут оспорить назад и «бумажная» переоценка долга.
📈Кстати если отсудят у налоговой 6 ярдов, то отразят их в следующем отчете как прибыль:)

👉Денежный поток компании составил 14,3 млрд (по моим возможно неверным расчетам), но контора явно дала понять что не настроена платить дивиденды, выплатив в 2 раза меньше и без того заниженной чистой прибыли (1,2 млрд руб). Почему собственно акции и рухнули 27-28 мая.

👉Компания страдает от недостатка коммуникации. Впрочем, как страдает? Если им безразличны частные инвесторы, то чего страдать? Компания уже несколько лет как перестала публиковать презентации (правда ее результаты фигурируют теперь в презах Транснефти), и я не видел особо пресс-конференций никаких. 

👉Выручка конторы на 80-85% зависит от перевалки нефти и нефтепродуктов (точно не помню, а конспект свой дома оставил). За 5 мес грузооборот -12,7%г/г. Посмотрел на Транснефть, там в принципе дела не лучше, но Трансуха уже растет на всех парах на идее восстановления объемов, в то время как НМТП лежит на дне, маринует частных инвесторов, которые набились туда:)) В мае-июне и у НМТП уже идёт рост к показателям прошлого года.

📈В общем, на фоне грядущего увеличения добычи в рамках ОПЕК можно было бы ожидать роста перевалки НМТП с отметок 1 квартала 2021 и уверенного роста в 2022 году. Спекулятивно, возможно, и подрастет на этой теме, потому что во 2-м полугодии у НМТП результаты будут явно лучше, чем во 2-м полугодии 2020.

Но есть несколько но.

📉Капекс до 29 года 108 ярдов. Компания явно дает сигналы что Capex в приоритете по сравнению с дивидендами. Насколько я помню они чето в районе 17 ярдов освоить планировали в 21 году (поправьте если не прав), что существенно больше 7 ярдов 20 года. 

📉Капекс скорее всего подорожает на 20-25%, потому что сейчас дорожает всё. Стоимость заемных средств тоже растет.

Не скажу, что НМТП дорогая или дешевая. НО пока честно говоря не вижу большой причины держать НМТП по сравнению с ОФЗ. 
Кроме того, очевиден общий тренд на отказ от углеводородов, так что возможно грузооборот по нефти/нефтепродуктам уже никогда в тоннах не вернется к прошлым максимумам.