Золото. Отчеты COT от 23.02.2016 или почему на фоне общей эйфории у меня медвежье настроение.

Сегодня я не планировал писать этот пост, хотел дождаться свежих отчетов COT от 1 марта, которые выйдут уже вечером. Но стремительно развивающиеся события последних дней, а также пост уважаемого мной Дмитрия Солодина (smart-lab.ru/blog/314355.php), побудили меня опубликовать свое вью по рынку золота на пару дней раньше. К тому же сегодня выходят Non-Farm Payrolls, и высока вероятность того, что развязка наступит уже сегодня, а не 16-го марта после заседания ФРС и решения по процентной ставке.

В предыдущих своих постах с анализом отчетов COT по золоту (http://smart-lab.ru/blog/286885.php), (smart-lab.ru/blog/295317.php) я прогнозировал падение в конце октября и рост в начале декабря 2015 года. Собственно, все так и произошло. Правда, до начала роста золото находилось в консолидации почти 2 месяца, что еще раз подчеркивает то, что отчеты COT больше опережающий индикатор.

Снова я вижу хорошую возможность для получения прибыли от продажи золота в краткосрочном периоде.  Даже не смотря на стремительный бычий тренд и всеобщую эйфорию, когда пошли разговоры о скором достижении цены на золото в $1.400-1.500 и даже $2.000 за унцию. На рынке возможно все, и такой вариант развития событий я не исключаю. Но не сейчас. Мое мнение основано в первую очередь на анализе отчетов COT и позиций, которые занимают на данный момент основные игроки на рынке золота. Ситуация схожа с концом октября 2015 года, но есть некоторые нюансы. Я постараюсь не так подробно останавливаться на конкретных цифрах (их вы можете сами посмотреть в табличках), а больше внимания уделить анализу сложившейся ситуации. Сорри, но картинок будет много, без этого никак, надо наглядно все видеть.

Сразу хочу обратить внимание на достижение экстремальных значений нетто-позиций основных игроков. Причем, это произошло не на предыдущем пике цены 11 февраля, а в последующие 2 недели, когда был небольшой откат от максимумов и консолидация цены. Могу предположить, что в сегодняшних отчетах COT эти показатели еще увеличатся.

GCJ16 (Daily)

Чем вызван такой стремительный взлет цены на золото? В первую очередь, это «выход из риска» в связи с падением фондовых индексов. Что мы видим сейчас? Индексы снова начинают расти. При этом золото никак на это не отреагировало. Более того, вчера снова рост продолжился.

Gold vs S&P500

Хочу обратить внимание на один нюанс в отчетах COT: за прошедший месяц прилично вырос открытый интерес. С 530.273 26 января до 733.879 23 февраля (это включая фьючерсы и опционы) и превысил значения конца октября в 686.201. Но при этом именно фьючерсных контрактов сейчас держится меньше, чем в октябре: 456.994 (по состоянию на 2 марта) против 467.792 (по состоянию на 20 октября 2015 года). Первое важное отличие от октябрьской ситуации – стало больше опционных позиций. Только за период с 26 января по 23 февраля этот показатель увеличился в 2 раза!!! С 144.923 до 288.589. Т. е. за месяц прибавилось опционов на фьючерсы на сумму свыше $18 миллиардов по текущим ценам.











Gold. Total Open Interest (Futures & Options) 26.01.2016 vs 23.02.2016




Gold. Total Open Interest (Options Only) 26.01.2016 vs 23.02.2016

Если сравнивать с серебром, которое имеет высокую корреляцию с золотом, то там такой картины не наблюдается. На этот раз серебро росло медленнее золота, цена на него не превысила октябрьских максимумов и уже успела отреагировать на сложившийся дисбаланс, скорректировавшись на 50% от роста.


SIK16. Daily.




Почему в таком случае золото продолжает расти? Мое мнение: сейчас это уже чисто спекулятивный рост. Его специально тащат на определенные уровни, где произойдет «раздача слонов» всем желающим купить золото. И эти уровни уже близко. Дмитрий Солодин пишет, что видит цену на золото выше $1.400. Возможно. Но я считаю вероятность хорошего краткосрочного даунтренда даже с нынешних уровней очень высокой. Обратите внимание также и на экстремальные значения позиций мелких трейдеров (Non-Reportable) в отчетах COT. Большинство из них продолжают покупать.

Каким я вижу развитие ситуации? Первый «день X» уже сегодня. Вчера цена на золото превысила максимумы 11 февраля и после небольшого отката продолжает расти. Сегодня выходят нонфармы. Золото всегда крайне волатильно на публикации этих данных. Высока вероятность того, что уже сегодня будут достигнуты новые максимумы, и после этого начнется краткосрочный тренд вниз. Вполне возможно будут отличные точки для входа в шорт. Следует учесть тот фактор, что в последнее время золото сверхволатильно, поэтому становится весьма рискованным инструментом для небольшого депозита. Тем не менее, я считаю, что игра стоит свеч. Минимальные цели падения я вижу в районе $1.180-1.190 за унцию. Считаю вероятным достижение цены уровней в $1.130-1.150 и даже $1.100. Но так далеко я не загадываю. В любом случае, через некоторое время необходим новый анализ ситуации и выяснения расстановки основных игроков на рынке золота.

Вариант №2: цена на золото после сегодняшних нонфармов продолжит рост и достигнет $1.300 за унцию. Тогда «день X» переносится на 16 марта, когда состоится заседание ФРС, и уже после этого произойдет «раздача слонов». Этот вариант я не исключаю, хотя и считаю менее вероятным, чем первый. Большинство ждет по золоту цену в $1.300, а, как известно, на рынке большинство ошибается. К тому же, уже сложился достаточно большой навес из лонгов высокомаржинальных позиций, а хорошей коррекции и разгрузки так и не было. Впрочем, рынок может оставаться иррациональным долгое время. В комментариях к своему посту Дмитрий Солодин пишет об уникальном профит-факторе в сложившейся ситуации, когда с риском в 5% от депо можно сейчас получить 1.000% на опционных конструкциях в золоте. Я не исключаю такой ситуации. Возможно все. Но меньше всего я верю в благотворительность на рынке, когда сейчас на кону такие огромные суммы в опционах. Не думаю, что продавцы опционов не будут защищать определенные важные для себя уровни. Они как раз и «живут» на эти 5%.  С множества счетов получается приличная сумма.