Две НАДЁЖНЫЕ облигации: Нижегородская обл. 34018 и Сбер СФО 7 на размещении
👉В прошлый раз нижегородский Минфин выходил с размещением ровно год назад — в ноябре 2025. Тоже с флоатером и тоже «не для всех».
Одновременно размещается новый выпуск секьютизированных облиг от Сбера, которые он активно пиарит в своем приложении и прислал мне уже 5 напоминалок об этом. Ну что ж, сам напросился.
Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АБЗ_1, ЮГК, Эконива, Борец, Цифра_Боркер, Воксис, Легенда, Фосагро, Башкирия, Сегежа, Софтлайн, ПКТ, РУСАЛ, ОТЭКО, Селектел… Делаю авторские «прожарки» бумаг полностью вручную, без всякого ИИ.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺 Нижегородская область 34018
● Название: Нижгор-34018
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Купон до: КС+250 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3 года (1110 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от ЭкспертРА
❗Только для квалов
❗Амортизация: 30% от номинала в дату выплат 6 и 10 купона, 40% при погашении.
⏳Сбор заявок — 10 ноября, размещение — 12 ноября 2026.
🗺️Нижегородская область входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр – г. Нижний Новгород (с 1932 по 1990 г. — Горький).
🏭Регион — один из крупнейших индустриальных центров России. Характеризуется диверсифицированной экономикой с акцентом на обрабатывающие производства (в основном производство автотранспорта, металлургия, химия и нефтепереработка).
Я, кстати, в Нижнем пока ещё вроде ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Нижегородской области, если такие есть!👋
Население области по оценке 2026 г. — 3,05 млн человек.
⭐Кредитный рейтинг: A «стабильный» от Эксперт РА (сентябрь 2026).
💼В обращении 3 выпуска Нижегородской области: 1 фикс и 2 флоатера, общим объемом 25,5 млрд ₽. Ближайшее погашение — в мае 2027.
📊Бюджет за 2025 г.:
● Объем ВРП: 3360 млрд ₽ (+9,1% г/г )
● Доходы бюджета: 331,4 млрд ₽ (-3% г/г )
● Налоговый и неналоговый доход (ННД): 280,6 млрд ₽ (-1% г/г )
● Дефицит бюджета: 63,4 млрд ₽ (+38% г/г )
● Долг региона: 216,5 млрд ₽ (+28,2% за год)
● Долг/ННД: 77,1% (+17,5 п.п. за год)
📍Подробно бюджет и перспективы Нижегородской обл. я разбирал в обзоре прошлогоднего выпуска.
Источник: расчеты «Эксперт РА» по данным региона Нижегородская область
💰 СФО СБ Секьюритизация 7
● ISIN: RU000A10GDW3
● Банк-оригинатор: ПАО «Сбербанк»
● Номинальный объем: 59 млрд ₽
● Залог кредитов: ~90 млрд ₽
● Купон: до 16% (YTM до 17,15%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Предельная дата погашения: 26.12.2035*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион)*
● Рейтинг: ААА от ЭкспертРА (октябрь 2026)
● Выпуск для всех
👉Амортизация: начинается сразу, уже со 2-го купона. Револьверного периода нет. Величина аморта будет зависеть от успешности сбора просроченных долгов.
*По расчётам Сбера, номинал должен быть погашен 26.08.2028. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉
⏳Сбор заявок: до 10 ноября, размещение — 11 ноября 2026.
🟢Очередные СФО через ООО-прокладку запускает большой зелёный банк. Это уже 7-я сделка секьюритизации потреб. кредитов Сбербанка в 2026 году и крупнейшая по объёму в этом году.
Базовый актив — денежные требования по необеспеченным потребительским кредитам физических лиц, эмитент — специально созданное юрлицо ООО «СФО СБ Секьюритизация 7».
Схема 7-го выпуска СФО Сбера. Источник: презентация выпуска
🎯Покупать или нет?
За прошлый год дыра в бюджете Нижегородской области существенно увеличилась. Доходы снизились, а долг наоборот резко вырос сразу на 28%. Дефицит бюджета достиг рекордных 63,4 млрд ₽. Отношение долга к ННД уже приближается к 80% — один из худших показателей из тех региональных бюджетов, что я разбирал.
В этом году ЭкспертРА понизил рейтинг области с А+ до А из-за увеличения рисков рефинансирования. Однако вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
🌊Поэтому «плывунец» от нижегородского Минфина можно с большой натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК. С другой стороны, кому нужна эта бумага, когда реальные ОФЗ-ПК торгуются ниже номинала, не имеют дурацкой амортизации и доступны абсолютно всем, а не только квалам? Мне вот, пожалуй, точно не нужна.
Нижегородский Кремль. Источник фото: Википедия
🟢Одновременно Сбер очень хочет продать нам огромный пул необеспеченных потребкредитов своих заемщиков. Но нужно помнить, что теперь это долг фирмы-прокладки «СФО СБ Секьюритизация 7», а не самого Сбера.
Из успокаивающего — залоговый портфель с большим запасом перекрывает номинальный объем выпуска, а средняя ставка по кредитам составляет не менее 31,3% (почти в 2 раза превышает ту, которую пообещали инвесторам). Т.е. даже при росте просрочек, эти СФО скорее всего успешно погасятся.
🤔Но вот влезать ли в них ради 16% купонной доходности, когда те же длинные ОФЗ дают 15,5% — риторический вопрос. Я в принципе не люблю СФОшки, т.к. с ними невозможно планировать свой денежный поток и дату погашения, а ещё нужно постоянно пристраивать приходящую в случайном размере амортизацию.
👉Подписывайтесь на телеграм и на Макс — там все обзоры и сделки, а ещё качественная аналитика и инвест-юмор. И там уже более 35 тыс. читателей!
📍 Лучший микс-портфель из ОФЗ с для ежемесячного пассивного дохода
📍 9 самых ПЕРСПЕКТИВНЫХ акций РФ на ближайший год от Сбера
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth
