SPO: что это такое и зачем компании проводят вторичное размещение акций 

После выхода на биржу компания может снова предложить инвесторам крупный пакет своих бумаг. Такое размещение называют SPO.

Для инвестора подобные сделки важны, потому что они могут влиять на цену акций, долю действующих владельцев и количество бумаг в свободном обращении. При этом SPO не всегда связано с выпуском новых акций. Иногда на рынок выводятся бумаги, которые уже принадлежат крупному акционеру.

Поэтому перед участием в размещении важно понять, кто продает акции, зачем проводится сделка и как она может повлиять на компанию.

Что такое SPO

SPO — Secondary Public Offering, то есть вторичное публичное размещение акций.

Проще говоря, это повторное предложение акций компании, бумаги которой уже торгуются на бирже.

Акции могут продавать:

• сама компания;
• крупный акционер;
• несколько владельцев одновременно.

Если продаются уже существующие бумаги, их общее количество не меняется. Если компания выпускает новые акции, структура капитала становится другой.

Как проходит вторичное размещение акций

Сначала определяется объем пакета, который планируется продать.

После этого компания и организаторы сделки устанавливают ориентировочный диапазон цены и собирают заявки от инвесторов. В крупных размещениях этим обычно занимаются инвестиционные банки и брокеры.

После завершения книги заявок определяется итоговая цена и происходит распределение акций между участниками.

Нередко бумаги предлагаются с небольшим дисконтом к текущей рыночной цене. Это помогает привлечь спрос и разместить большой объем акций.

Зачем компании проводят SPO

Причины могут быть разными.

Один из распространенных вариантов — крупный акционер хочет продать часть своей доли. Например, ранний инвестор решил зафиксировать прибыль или уменьшить участие в бизнесе.

В таком случае деньги получает продавец акций, а не сама компания.

Другой вариант — привлечение капитала для развития бизнеса. Для этого могут быть выпущены новые акции.

Полученные средства компания может направить на:

• расширение производства;
• погашение долгов;
• покупку других компаний;
• запуск новых проектов;
• инвестиции в инфраструктуру;
• укрепление финансового положения.

Еще одна возможная цель — увеличение free float, то есть количества акций в свободном обращении.

Чем больше таких бумаг на рынке, тем выше может быть их ликвидность.

Что такое допэмиссия акций

Допэмиссия — это выпуск компанией новых акций сверх уже существующего количества.

Например, если сейчас обращается 100 млн акций, а компания выпускает еще 20 млн, после размещения их станет 120 млн.

Такой механизм позволяет привлечь капитал без кредита.

В отличие от обычной продажи бумаг крупным акционером, при допэмиссии общее количество акций увеличивается.

Для чего проводится дополнительный выпуск акций

Причины дополнительного выпуска могут быть разными.

Компания может привлечь деньги для:

• строительства новых объектов;
• финансирования сделок;
• погашения долгов;
• увеличения оборотного капитала;
• развития новых направлений;
• выполнения требований регулятора.

Иногда акции также используются в программах мотивации сотрудников или при сделках слияния и поглощения.

Поэтому сам по себе дополнительный выпуск не является ни хорошим, ни плохим событием. Важно понимать, для чего компании понадобились деньги и насколько эффективно они будут использованы.

Как допэмиссия влияет на акционеров

Главный эффект — возможное размывание доли.

Представим, что инвестор владеет 1 млн акций из 100 млн. Его доля составляет 1%.

Если компания выпускает еще 25 млн акций, общее количество бумаг вырастает до 125 млн. Если инвестор не покупает новые акции, его доля снизится до 0,8%.

Также может уменьшиться прибыль на одну акцию, если прибыль компании не вырастет пропорционально количеству новых бумаг.

При этом допэмиссия может быть оправданной, если привлеченные средства позволяют заметно увеличить прибыль бизнеса в будущем.

Чем SPO отличается от допэмиссии

Эти понятия связаны, но не означают одно и то же.

При SPO крупный акционер может продать уже существующие бумаги. Тогда количество акций компании не меняется.

При допэмиссии создаются новые акции. В результате доли существующих владельцев могут уменьшиться.

Например, если основатель продает через SPO часть принадлежащего ему пакета, бумаги просто переходят от одного владельца к другому.

Если же компания выпускает новые акции, общее количество бумаг увеличивается.

Иногда в одной сделке могут сочетаться оба варианта: часть пакета состоит из существующих акций, а часть — из новых.

Чем отличаются IPO, SPO и FPO

IPO — Initial Public Offering, первое публичное размещение акций компании.

До IPO бумаги обычно не торгуются свободно на бирже. После размещения компания становится публичной.

SPO проводится уже после IPO, когда акции компании находятся в обращении.

Разница выглядит так:

• IPO — первое размещение;
• SPO — последующее размещение;
• FPO — дополнительное публичное предложение после IPO.

Термин FPO, или Follow-on Public Offering, часто используется в международной практике для обозначения последующего размещения акций публичной компании.

В зависимости от структуры сделки FPO может включать как продажу существующих бумаг, так и выпуск новых.

Как SPO влияет на стоимость акций

Реакция рынка зависит от условий сделки.

Нередко пакет размещается с дисконтом.

Например, если акция торгуется по 100 рублей, предложение может пройти по 95 рублей.

В такой ситуации рыночная цена тоже может снизиться, поскольку появляется возможность купить крупный объем бумаг дешевле.

На котировки влияет и то, кто продает акции.

Если крупный акционер резко сокращает долю, часть инвесторов может воспринять это негативно. Возникает вопрос, почему владелец решил продавать бумаги именно сейчас.

Однако такая продажа не всегда говорит о проблемах бизнеса. Причины могут быть связаны с диверсификацией активов или необходимостью получить ликвидность.

В некоторых случаях SPO, наоборот, может быть полезно компании. Например, если благодаря размещению увеличивается free float и ликвидность бумаг.

Допэмиссия акций — это хорошо или плохо

Однозначного ответа нет.

Главный минус для действующего акционера — возможное размывание его доли.

Если количество акций увеличилось на 30%, а прибыль компании осталась прежней, на каждую бумагу будет приходиться меньшая часть прибыли.

Но если привлеченный капитал направлен на перспективный проект, ситуация может быть другой.

Например, компания выпускает новые акции, привлекает деньги и строит производство, которое через несколько лет значительно увеличивает прибыль.

В таком случае первоначальное размывание может оказаться оправданным.

При оценке дополнительного выпуска стоит смотреть на:

• объем новых акций;
• цену размещения;
• цель привлечения денег;
• долговую нагрузку;
• перспективы бизнеса;
• ожидаемый рост прибыли.

Как инвестор может участвовать в SPO

Условия участия зависят от конкретного размещения.

Обычно заявку можно подать через брокера.

Инвестор указывает сумму или количество акций, которые хочет купить. После окончания приема заявок происходит распределение бумаг.

Если спрос высокий, инвестор может получить меньше акций, чем указал в заявке.

Перед участием стоит проверить:

• цену размещения;
• минимальный объем заявки;
• срок приема заявок;
• правила распределения;
• комиссии;
• возможные ограничения на продажу.

Дисконт к рыночной цене может выглядеть привлекательно, но он не гарантирует прибыль.

Можно ли заработать на SPO и допэмиссии

Заработок возможен, но зависит от поведения рынка после сделки.

Простой пример: акции торгуются по 100 рублей, а в рамках SPO предлагаются по 95.

Если после размещения цена остается около 100 рублей, участник сделки получает потенциальную прибыль.

Но котировки могут снизиться до 90 рублей. Тогда даже покупка с дисконтом окажется убыточной.

Поэтому важно оценивать не только цену размещения, но и качество бизнеса.

При допэмиссии нужно дополнительно смотреть, сколько новых акций выпускается и зачем компании нужны деньги.

Если капитал направляется на развитие и позволяет увеличить будущую прибыль, выпуск может быть оправданным.

Если же компания вынуждена постоянно выпускать новые бумаги для покрытия долгов и убытков, риски значительно выше.

Основные риски для инвестора

Первый риск — снижение цены после размещения.

Даже при наличии дисконта акции могут подешеветь сильнее.

Второй риск — действия крупных владельцев. Массовая продажа бумаг иногда воспринимается рынком как сигнал снижения их интереса к компании.

Третий риск — размывание долей при выпуске новых акций.

Также стоит учитывать:

• возможное снижение прибыли на акцию;
• слабый спрос на размещение;
• ухудшение финансовых показателей;
• высокий объем новых бумаг;
• неэффективное использование привлеченных средств;
• общую ситуацию на фондовом рынке.

Сам факт SPO или допэмиссии не говорит о том, что акции обязательно вырастут или упадут.

Для оценки сделки важно понять, кто продает бумаги, сколько их предлагается, по какой цене проходит размещение и зачем компании нужны дополнительные средства.

Если анализировать эти факторы вместе, инвестору проще понять, насколько участие в размещении соответствует его стратегии и уровню риска.